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大盘4000点有多远？往前看已是6年前，往后看，峰峦如聚，波涛如怒。
5月27日，上证指数收涨0.43%，成功站上3600点整数关口。市场大涨之下，分析师看多的声音也得到更广泛的传播。
国泰君安研究所所长在社交媒体再次强调大盘将挑战4000点，而一些机构策略也指出，一天的调整过后大盘再度走高，上升趋势稳定而健康，目前就是上半年最佳做多窗口。
从2015年大盘攀上4000点，至今已经6年有余，在经历过2020年的极致抱团和今年的回调反弹之后，大盘真的能重温旧梦吗？
大盘站上3600点，北上资金单周流入创纪录
5月27日，沪指持续上涨，成功实现4连阳，最终报收3608.85点，涨0.43%。创业板指报3226.11点，涨0.92%。两市合计成交9396.9亿元，成交量处于高位。
Wind统计显示，沪深两市主力资金27日净流出161.41亿元，连续2个交易日净流出。其中，创业板主力资金净流出23.17亿元，沪深300成分股主力资金净流出46.52亿元，科创板主力资金净流入4.76亿元。
一直被看作“聪明钱”的北上资金继续加仓扫货。5月27日，北上资金净买入达146.28亿元。
wind数据显示，北上资金净买入已经连续3天超过百亿元，其中周二更是大举买入217.23亿元。如果算上本周一净买入18.86亿元，本周4个交易日北上资金已合计净买入473.41亿元，这一数据已超过A股历史上此前任何一周合计净买入额。
数据显示，在此之前，A股史上北上资金单周合计净买入额最高出现在2018年10月29日至2018年11月2日这一周，当周合计净买入额达到346.34亿元。
券商再喊4000点
对于大多数A股投资者来说，3000点是一年又一年过不去的坎，4000点则是一盼再盼的应许之地。上一次大盘踏破4000点还是在2015年的上半年，到如今6年有余。
黄燕铭在社交媒体提出4000点之前，国泰君安此前已经发布了看多研报，大胆预测大盘有望冲击4000点。
国泰君安策略团队在研报中指出，横盘震荡不会长久，随着宏观与外围环境由不确定走向确定，风险评价将会下降，由此驱动行情从震荡走向拉升，挑战四千点。配置上，中盘蓝筹领跑，大盘蓝筹跟随，看好券商、新能源车、建材、新兴消费、医药等方向的投资机会。
国泰君安表示，拉升的核心驱动力来自分母端：
第一，风险评价下降。进入后疫情时代，通胀、流动性、增长等各类宏观因素由不确定逐步走向确定，疫情等外围因素同样走向确定，风险评价的下行利好权益投资的展开。
第二，无风险利率没有上行风险，但存在下行可能。当前美债隐含的通胀预期已行至2003年以来84%分位值水平，过高的通胀预期已经充分反映了极致的供需关系，通胀预期顶点在即，流动性的负面预期需要正向修正。伴随刚兑逐步打破，市场的无风险收益率上行难、下行易。
第三，当前风险偏好基本保持稳定。风险偏好仍处中低位置，因此仍是利好蓝筹股，不看好高风险特征的小市值公司。
不过，国泰君安的策略报告里，对于人民币升值等因素并没有过多提及，但是在另外一些分析师看来，人民币升值或许是本轮行情最重要的导火索之一。
截至5月27日，离岸人民币兑美元已经上涨至6.38，已经非常接近2018年的低点。
5月25日尾盘，美元兑离岸人民币向下击穿6.4关口，为2018年初以来首次；与此同时，北向资金当日净流入超200亿元，刷历史新高。
“近期人民币汇率的持续升值成为了股市向上的催化剂。”国信证券经济研究所首席策略分析师燕翔表示，展望未来，从中国经济在全球中的相对竞争优势，以及疫情后世界各国的货币超发来看，判断未来一个阶段内，人民币汇率可能将处在一个缓慢有波动的升值区间中。汇率升值一方面会倒逼中加速国企业产业升级，另一方面升值预期有利于国际资本的流入。
燕翔表示，当前环境下人民币升值对A股市场是明确的利好，短期继续维持中期策略的判断，市场在二三季度有主升浪的行情机会。
不过，对于指数点位，燕翔的观点相对保守，他认为，指数有望突破2月18日调整前的高点，建议积极把握做多的机会。
事实上，也有一些观点对于当前大盘比较谨慎。
申港证券分析师曲一平指出：“从最近20次公开市场操作平均发行量对比，均值已经从去年年底的500亿大幅下滑至100亿区间。所以类比相似的2010年下半年的货币政策，今年剩余时间权益市场会面临偏紧资金面环境。在历史上总量缩减的阶段市场较难出现普涨牛市。”
他表示，今年以来A股风险溢价上行了超过100bp，突破历史均值。这一变化趋势类似于2011年三季度和2018年二季度类似的风险溢价提升趋势，市场整体杀估值趋势还没有得到缓解，因此本轮反弹是结构性反弹。
核心资产或将继续领跑
事实上，即便大盘继续上涨，很多分析师对于中小盘的机会也并不看好。
国君的策略指出，中盘蓝筹领跑，大盘蓝筹跟随。随着投资者风险评价的下降，选股思路应当是选择业绩从不确定走向确定边际变化最大的股票。市场将出现蓝筹股普涨格局，差异在于中盘蓝筹领跑，大盘蓝筹跟随。
从北上资金的流向上，此前被质疑颇多的“抱团股”仍然是“心头好”。
申港证券的数据显示，3月9日市场筑底反弹至今，外资持仓市值增加最大分别是电气设备的891亿、医药生物784亿、食品饮料763亿、银行495亿、化工303亿。
外资对此前周期行情最热门的钢铁、公用事业、采掘增持幅度远不及化工行业，对于公用事业甚至出现了158亿减持。对于近期非常火热的非银金融呈现58亿的减持，专注电气设备、医药生物等高景气核心资产的价值投资风格没有变化。
同时，目前外资依然专注于高ROE核心资产，目前持股市值靠前的贵州茅台、美的集团净资产收益率分别高达27.1%、24.6%。外资持有的前100名平均ROE高达19.44%，对于估值PE和PB的考量则更为弱化。
责任编辑：陈悠然 SF104
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