招商策略：市场缺乏指数级别的机会 更多的是结构性局部行情为主

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　　原标题：【招商策略】从行业提价看中报可能超预期领域——A股投资策略周报（0523） 

　　来源：招商策略研究

　　年初以来工业品PPI持续上行。近期已有多个行业出现提价行为，本文将会从行业PPI和中观景气度等两个维度来对此进行分析，从提价行为来预判哪些行业具有中报超预期改善的可能。建议投资者关注汽车及零部件、电新、电子、基础化工、轻工制造、机械等行业中估值性价比较高的个股。市场方向我们认为主要指数震荡走平，缺乏指数级别的机会，更多的是结构性，局部行情为主，以优选个股α和波段操作α的“双α”来战胜指数，预期回报率为0-10%之间。

　　核心观点

　　【观策·论市】结合工业企业PPI、行业中观景气度等，目前已经出现明显提价的行业集中在上游资源品（煤炭、钢铁、化工等）和大众消费品（食品饮料、日化）等，前者主要受益于大宗商品量价齐升，后者则是受益于较强的必需消费属性。中游制造和可选消费产品提价行为相对较弱，但在需求端持续向好且原材料价格高位的作用下，不排除部分行业电气机械及器材制造、汽车制造、通用设备制造、金属制品、专用设备制造、仪器仪表制造、TMT制造可能会在未来出现陆续提价的行为。由于产品涨价效应明显且提价较为顺利，上游资源品以及大众消费品中报业绩将会保持较为稳健的增长。而在全球需求持续改善、地产后周期以及电动智能驾驶等关键驱动变量的作用下，具有全球需求导向的中国优势制造将会是未来中报业绩超预期的核心方向，同时这些领域工业增加值保持快速增长且未来可能会出现提价行为，建议投资者关注汽车及零部件、电新、电子、基础化工、轻工制造、机械等行业中估值性价比较高的个股。

　　【复盘·内观】本周市场涨跌参半，主要原因在于：（1）上周末“伪市值管理”事件发酵，对小市值板块的情绪带来一定影响；（2）近期新能源、消费等板块依然维持高景气；（3）519国常会提加强监管、排查异常交易和恶意炒作，周期板块受政策预期压制，短期继续回调。

　　【中观·景气】4月份智能手机产量当月同比增幅略有收窄，相比2019年同期有所下降；4月份集成电路产量当月同比增幅收窄，相比2019年同期仍有较大幅度增长。4月份工业机器人、金属切削机床产量当月同比增幅收窄，相比2019年同期涨幅较大。4月重卡销量再次刷新历史同期记录。本周光伏行业综合价格指数上行，玻璃价格景气上行。

　　【资金·众寡】融资资金持续大幅流入，陆股通加仓消费。北上资金本周净流入4.75亿元，较前期下降；融资资金前四个交易日合计净流入171亿元；新成立偏股类公募基金27亿份，较前期明显下降；ETF转为净赎回，对应资金净流出43亿元。行业偏好上，北上资金买入较多的为食品饮料、家电等；融资资金净买入较多的为医药、非银金融、汽车等；医药和券商ETF申购较多。重要股东二级市场净减持规模下降，计划减持规模扩大。

　　【主题·风向】本周产业观察——欧盟碳配额价格不断创新高，全国碳交易系统即将上线。新冠疫情在全球流行以来，欧盟碳排放配额价格触底回升，当前已达52.58欧元/吨，不断刷新历史新高。我国全国性碳交易系统也即将于六月底之前上线，相关法规正在不断完善。我们认为，碳中和将成为未来10年甚至几十年重要的投资主线之一，建议继续关注碳中和主线的投资机会。

　　【数据·估值】本周全部A股估值水平上行，全部A股PE（TTM）上行0.1X至17.0X，处于历史估值水平的63.5%分位数。板块估值涨跌分化，其中，休闲服务、电气设备、食品饮料板块估值上涨较多，医药生物、钢铁板块下跌较明显。

　　【风险提示】经济数据低于预期，政策支持力度不及预期，疫情扩散超预期。

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　　观策·论市——从行业提价看中报可能超预期领域

　　▶  通胀背景下企业存在提价倾向

　　在全球经济复苏、油价回暖以及我国出口持续改善的作用下，年初以来工业品PPI同比由负转正，4月数据显示PPI数据超预期上行，目前工业品PPI同比已经上行至6.8%，与历次PPI高点相比仍有一定的差距；在部分行业持续涨价以及去年同期低基数的背景下，预计未来一段时间内PPI将会维持在相对高位。

　　由于PPI上行往往发生在经济进入复苏的阶段，如2009年、2016年、2020年二季度等，PPI往往与企业盈利同时出现改善，绝大多数行业在经济复苏期利润出现明显好转。若PPI同比持续走高数月之后或突破5%以上，伴随着价格充分调整，中下游行业开始面临原材料价格上行的压力，行业集中度、行业竞争格局、议价能力等多重因素会影响企业的成本转嫁能力。

　　部分中下游行业能够在通胀上行期实现盈利水平的逆势上行，即面临通胀持续上行时，可以通过产品结构调整、提前锁定上游供应商供货价格、调升产品价格、费用缩减、强议价能力等多个方式来减轻通胀带来的负面影响，一方面，产品总量扩张可以降低单位成本或单位费用，从能提升净利率水平；另一方面，议价能力强的行业会采用提价的方式来应对原材料价格上行的压力。

　　近期已有多个行业出现提价行为，本文将会从两个维度来对此进行分析，从提价行为来预判哪些行业具有中报超预期改善的可能。

　　▶  从PPI走势预判哪些行业价格明显上行

　　综合PPI同比以及行业价格倒推值（利用营收和工业增加值等指标倒推行业价格变动情况），价格提升较为明显的行业集中在上游资源品/采矿业（煤炭开采和洗选业、黑色金属/有色金属/非金属矿采选业、化学原料及化学制品制造、黑色/有色金属冶炼及压延加工、化学纤维制造）；2021年初以来，在大宗商品需求持续好转供给端相对受限的作用下，南华工业品指数上行幅度接近15%，部分供需格局较好的品种价格上行更为迅猛。对于上游资源品而言，其盈利能力与产品价格具有极高的正相关性，同时资源品板块成本和费用端相对固定（如固定资产折旧费用较为稳定）。在中下游需求持续向好时，上游资源品往往可以实现顺利提价。

　　必需消费板块如农副食品加工、食品制造业、酒饮料和精制茶制造业价格也出现明显上行。一方面，近期部分农产品价格也出现明显提升，南华农产品指数4月以来上行幅度达到7%。另一方面，农副食品加工和食品制造板块具有较强的必需消费属性，在面对产品提价时消费者并不会因此大幅降低需求，因此必需消费板块进行产品提价相对容易和顺利。

　　除了上游资源品和必需消费板块以外，造纸及纸制品、电气机械及器材制造、TMT制造、金属制品、专用设备、汽车制造、仪器仪表制造等板块也出现价格小幅上涨的现象。

　　3月CPI同比由负转正，目前已经上行至0.9%。从分项数据来看，受益于猪肉价格低迷，食品烟酒项同比持续走弱；居住成本和生活用品及服务成本出现小幅上行趋势，后者可能与日用品价格或家电价格调升有关；交通和通信CPI同比出现较大幅度上升，油价等燃料价格回暖使得出行成本增高。教育文化和娱乐CPI小幅调升，医疗保健板块CPI则是呈现持续走低的趋势。

　　从各个行业量价修复情况来看，上游资源品已经出现非常明显的量价齐升现象，无论工业增加值还是PPI均出现较大幅度修复。 

　　值得注意的是，中游制造业和可选消费中部分行业如电气机械及器材制造、汽车制造、通用设备制造、金属制品、专用设备制造、家具制造、仪器仪表制造、TMT制造等板块，其工业增加值增速已经提升至较高的水平，意味着这些行业需求端具有较强的保障性，但PPI涨幅相对有限。由于目前宏观经济仍在修复中，面对需求端持续向好且原材料价格高位，中游制造和可选消费中部分行业可能会在未来出现陆续提价的行为。

　　▶从中观景气跟踪和企业公告来看哪些行业出现提价

　　本文参考行业中观景气度以及公司发布涨价函情况，梳理了近期已经出现明显提价行为的行业。主要集中在以下几个方面：

　　⚫ 上游资源品。钢铁、煤炭、有色金属、玻璃水泥、化工品等大宗商品价格呈现上行趋势。

　　⚫ 造纸。去年三季度以来多家纸企已经多次发布涨价函进行多轮提价。

　　⚫ 光伏。多晶硅、硅片、电池片和组件价格均上行，其中多晶硅涨价最为明显。

　　⚫ 大众消费品。日化、调味品、啤酒、白酒等均出现不同程度提价，这些商品具有较强的必需消费属性，商家往往可以顺利将成本上行压力转嫁给终端消费者。

　　⚫ 家电。多家厂商表示将在近期上调电视、空调等产品零售价格，由于家电行业供需格局相对较好，且龙头企业具有较强的议价能力，调升产品价格较为容易。

　　⚫ 电子。晶圆、芯片、面板等多个领域均出现涨价。

　　除此之外，部分中游制造业如机械、汽车板块也在面临原材料价格上行的压力，部分议价能力较强的龙头企业可能也会在未来一段时间内进行产品提价。

　　▶总结

　　结合工业企业PPI、行业中观景气度及涨价函等，目前已经出现明显提价的行业集中在上游资源品（煤炭、钢铁、化工等）和大众消费品（食品饮料、日化）等，前者主要受益于大宗商品量价齐升，后者则是受益于较强的必需消费属性。中游制造和可选消费产品提价行为相对较弱，但在需求端持续向好且原材料价格高位的作用下，不排除部分行业电气机械及器材制造、汽车制造、通用设备制造、金属制品、专用设备制造、仪器仪表制造、TMT制造可能会在未来出现陆续提价的行为。

　　整体来看，由于产品涨价效应明显且提价较为顺利，上游资源品以及大众消费品中报业绩将会保持较为稳健的增长。而在全球需求持续改善、地产后周期以及电动智能驾驶等关键驱动变量的作用下，具有全球需求导向的中国优势制造将会是未来中报业绩超预期的核心方向，同时这些领域工业增加值保持快速增长且未来可能会出现提价行为，建议投资者关注汽车及零部件、电新、电子、基础化工、轻工制造、机械等行业中估值性价比较高的个股。市场方向我们认为主要指数震荡走平，缺乏指数级别的机会，更多的是结构性，局部行情为主，以优选个股α和波段操作α的“双α”来战胜指数，预期回报率为0-10%之间。

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　　复盘·内观——涨跌参半，消费领涨

　　本周市场涨跌参半，主要指数中创业板指、中小100指数涨幅超过2%。从成交上来看，本周日均成交8200亿，较前上周成交持平，南向资金本周大幅净流入港股202.6亿，北向本周净流入A股4.8亿，连续6周净流入，从大类板块上来看，本周周期、医药生物、金融风格下跌，金融风格跌幅较大，可选、必选消费涨幅较大。

　　本周市场涨跌参半的主要原因在于：（1）上周末“伪市值管理”事件发酵，对小市值板块的情绪带来一定影响；（2）近期新能源、消费等板块依然维持高景气；（3）519国常会提加强监管、排查异常交易和恶意炒作，周期板块受政策预期压制，短期继续回调。

　　从风格上来看，本周周期、医药生物、金融风格下跌，金融风格跌幅较大，可选、必选消费涨幅较大。从行业上来看，本周28个申万一级行业半数上涨，涨幅超过2%的行业有电气设备、家电、汽车、食品饮料，跌幅超过2%的有钢铁板块，涨幅居前的行业主要原因在于景气度，下跌行业的主要原因在于涨价的政策压制预期以及短期高涨幅带来的回调压力。

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　　中观·景气——4月重卡销量再次刷新历史同期记录，玻璃价格景气上行

　　4月份智能手机产量当月同比增幅略有收窄。4月份智能手机当月产量为9.74千万台，当月同比增长11.50%，增幅较3月缩小2.70个百分点，相比2019年同期产量降低9.69%。

　　4月份集成电路产量当月同比增幅收窄。4月份集成电路当月产量为287亿块，当月同比增长29.40%，增幅较3月缩小8.0个百分点，相比2019年同期增长103.40%。

　　4月主要企业内燃机销量同比增幅收窄。 4月主要企业内燃机销量同比增速达到9.83%，保持上行，同比增幅较3月缩小29.39个百分点。

　　4月份工业机器人产量当月同比增幅收窄。4月工业机器人当月产量为30,178台/套，当月同比增长43.00%，增幅较3月缩小37.80个百分点，当月产量相比2019年同期增长133.63%。2021年1-4月工业机器人累计产量为105,439台/套，同比增长79.20%，增幅较2020年1-3月缩小28.80个百分点，累计产量较2019年同期增长132.97%。

　　4月份金属切削机床产量同比增幅收窄。4月金属切削机床当月产量约为6.00万台，同比增长37.20%，增幅较上月缩小5.70个百分点，相比2019年同期增长66.67%。

　　4月重卡销量再次刷新历史同期记录。据第一商用车网数据，2021年4月国内重卡销售约19.80万辆，同比增长4%，相比2019年同期增长66.67%，创重卡市场4月份销量的历史新高，也是重卡市场自去年4月份以来的13连增。前四个月重卡累计销量达到73万辆，同比上涨57%。细分企业来看，有5家企业销量破万辆，销量前十企业4月份合计份额达到98%，而排名前五的企业合计份额达到87.4%，其中排名首位的一汽解放独食了3月份重卡市场29.7%的份额。

　　本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅、硅片、电池片和组件价格指数均上行。截至5月17日，光伏行业综合价格指数较上周上涨5.20%至43.67，多晶硅价格指数较上周上涨6.29%至104.64，硅片价格指数较上周上涨8.58%至43.55，电池片价格指数较上周上涨4.95%至22.47，组件价格指数较上周上涨1.11%至35.51。

　　近期玻璃价格持续上行，浮法玻璃生产线库存、白玻璃和彩玻璃库存均下行。在价格方面，截至5月21日，全国主要城市浮法玻璃现货均价较上周上行3.18%至2358.45元/吨。库存方面，截至5月21日，浮法玻璃生产线库存较上周下行23.33%至1364.0万重量箱；白玻璃库存较上周下行22.33%至1265万重量箱；彩玻璃库存为66万重量箱，周环比下行34.00%。

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　　资金·众寡——融资资金持续大幅流入，陆股通加消费

　　从全周资金流动的情况来看，本周北上资金净流入规模下降，融资资金延续大幅流入，新成立偏股公募基金规模下降，ETF转为净赎回。具体来看，北上资金本周净流入4.75亿元，较前期下降；融资资金前四个交易日合计净流入171亿元；新成立偏股类公募基金27亿份，较前期明显下降；ETF转为净赎回，对应资金净流出43亿元。

　　从ETF净申购来看，ETF净赎回，创业板ETF和行业ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净赎回52.7亿份。其中，沪深300、创业板、上证50ETF分别净申购0.17亿份、净赎回9亿份、净申购0.34亿份。行业方面，信息技术ETF净赎回20.7亿份；医药ETF净申购10.4亿份；券商ETF净申购4亿份；金融地产类ETF净赎回0.3亿份；军工ETF净赎回10.8亿份；新能源类ETF净赎回10.5亿份。

　　本周新成立偏股类公募基金下降至28.6亿份。

　　本周（5月17日~5月21日）北上资金小幅净流入4.75亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为食品饮料、家电等，分别净买入25亿元、24.6亿元；主要净卖出电子、汽车、机械设备等。如果从大类行业来看，本周北上资金各大类板块的相对净买入额排序为消费医药＞周期金融＞科技。

　　个股方面，北上资金净买入规模较高的为美的集团、贵州茅台、五粮液等；净卖出规模较高的包括三一重工、恒瑞医药、京东方A等。

　　两融方面，融资资金前四个交易日净流入171亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入医药，净买入额达52亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括非银金融、汽车、电子等；净卖出的主要是休闲服务、银行等。从个股来看，融资净买入较高个股包括复星医药、长安汽车、东方财富等，净卖出较多的主要包括贵州茅台、中国中免等。

　　从资金需求来看，重要股东净减持规模下降；计划减持规模扩大。本周重要股东二级市场增持20.8亿元，减持73亿元，净减持52亿元，净减持规模下降。其中，净减持规模较高的行业包括医药生物、有色金属、电子等；净增持的行业主要包括电气设备、房地产等。本周公告的计划减持规模为188亿元，较前期扩大。

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　　主题·风向——欧盟碳配额价格不断创新高，全国碳交易系统即将上线

　　本周市场上涨，Wind全A指数周度上涨0.49%，创业板指上涨2.62%，沪深300上涨0.46%。本周涨幅居前的主要为盐湖提锂、手机电池、锂电电解液等相关主题。

　　本周和下周值得关注的主题事件有：

　　1、新能源——2021年风光建设方案出炉，户用光伏发电仍有补贴

　　财联社5月20日讯，国家能源局近日发布了《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》，2021年拟并网的风电、光伏发电项目主要是存量项目，包括2020年底前已核准且在核准有效期内的风电项目、2019年和2020年平价风电光伏项目和竞价光伏项目，规模约9000万千瓦。考虑到项目建设周期，为保障2022年风电、光伏发电项目如期并网，确保完成2022年可再生能源电力消纳责任权重，今年须储备2022年拟并网的项目。为促进户用光伏发电发展，今年户用光伏发电仍有补贴，财政补贴预算额度为5亿元，具体补贴强度按价格部门相关政策执行。

　　2、充电桩——特斯拉国产V3超级充电站首站在深圳落成

　　5月20日，首座特斯拉国产V3超级充电站在深圳联合广场上线，9根国产第三代超级充电桩（V3）正式启用。据悉，V3超级充电桩可支持高达 250kW的峰值充电功率，部分Model 3车型充电15分钟最高可补充250公里续航电量。

　　同样在5月20日，发改委就《关于进一步提升充换电基础设施服务保障能力的实施意见（征求意见稿）》征求意见 ，其中提出，完善居住社区充电桩建设推进机制。各地充电基础设施主管部门会同住房和城乡建设、人防、消防等部门建立协同机制，统筹推进居住社区充电桩建设与改造。具备安装条件的，居住社区管理单位和业主委员会不得阻挠用户建桩。对积极支持配合充电桩安装的居住社区管理单位可予以专项奖励。

　　3、氢能——全球最大加氢站已进入试运行阶段：加氢3分钟，续航350公里

　　近日，北京大兴区国际氢能示范区内，全球规模最大的加氢站已进入试运行阶段，该氢能示范区占地20万平方米，每天约有10辆测试车来此加氢。

　　根据国际氢能委员会预计，到2050年，氢能将承担全球18%的能源终端需求，创造超过2.5万亿美元的市场价值，燃料电池汽车将占据全球车辆的20%-25%，届时氢能将成为与汽油、柴油并列的终端能源体系消费主体。

　　4、自动驾驶——Apollo三大商业模式，未来3-5年内预计前装量产100万台

　　财联社5月18日讯，百度董事长兼CEO李彦宏发布全员信，信中首次明确百度Apollo业务的三种商业模式——一是为主机厂商提供Apollo自动驾驶技术解决方案，助力车企快速搭建自动驾驶能力。2021年下半年，Apollo智能驾驶将迎来量产高峰，每个月都会有一款新车上市，未来3-5年内预计前装量产搭载量达到100万台；二是百度造车，端到端地整合百度自动驾驶方面的创新，把最先进的技术第一时间推向市场；三是共享无人车。

　　在共享无人车方面，百度Apollo于5月18日与禾赛科技签订战略合作协议。根据协议，百度Apollo将定制禾赛科技全新架构激光雷达用于第五代完全无人驾驶共享无人车（Robotaxi）。

　　5、新能源汽车——中汽协：2021年1-4月新能源汽车产销双双超过70万辆

　　财联社5月19日讯，据中国汽车工业协会统计分析，2021年1-4月，新能源汽车产销双双超过70万辆，分别达到75.0万辆和73.2万辆，同比增长2.6倍和2.5倍。在新能源汽车主要品种中，与上年同期相比，纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销继续保持高速增长。

　　6、电信——第四大运营商正在申请新LOGO，年内有望见到广电5G

　　5月19日讯，广电系统全国一网整合和5G放号准备工作正在紧锣密鼓进行。记者近日了解到，以第四大运营商的新身份，中国广播电视网络有限公司正在申请新商标。从国家知识产权局公示信息看，该公司在4月1日申请了共12项的商标信息，涉及一项图形及一项文字LOGO图形，目前相关商标正在走流程阶段。预计今年年底，中国广电将和中国移动携手完成40万座700MHz频段5G基站建设工作。

　　7、量子通信——国内首批量子通信标准出台，中国信通院牵头国盾量子等参与

　　财联社5月18日讯，国家工信部近期批准并正式发布实施国内首批量子通信行业标准《量子密钥分发(QKD)系统技术要求》（2018年通信行业重点项目）及《量子密钥分发(QKD)系统测试方法》（2018年通信行业一般项目），适用于采用光纤信道传输的基于诱骗态BB84协议的QKD系统。上述两项标准均由中国信息通信研究院牵头、国科量子、国盾量子、问天量子等参与编制，将进一步推动我国量子保密通信产品成熟和产业发展。

　　8、碳中和——新加坡将成立新的全球碳交易所

　　据路透社消息，星展银行、渣打银行、新加坡交易所和新加坡国有投资者淡马锡控股周四表示，他们正在联手开发一个高质量碳排放的全球交易所和市场。各家公司高管们在新闻发布会上表示，拟议中的新加坡交易所和市场气候影响X（ClimateImpactX）是这四家公司的合资企业，预计将于2021年底推出。

　　9、芯片——Gartner预测全球半导体供应短缺将在2022年第二季度恢复至正常水平

　　财联社5月19日讯，半导体行业产能供应持续吃紧，晶圆龙头陆续追加资本开支、持续扩产，一些制程的价格甚至上涨了30%-40％。Gartner在最新报告中预测，全球半导体供应短缺将持续整个2021年并在2022年第二季度恢复至正常水平，而基板产能限制可能会延长到2022年第四季度。

　　Gartner首席研究分析师Kanishka Chauhan表示：“半导体供应短缺将严重扰乱供应链并将在2021年制约多种电子设备的生产。芯片代工厂正在提高芯片的价格，而芯片公司也因此提高设备的价格。”

　　10、5G——工信部：2025年5G将拉动8万亿元相关信息消费

　　央视网消息：中国电信、中国移动、中国联通、中国广电和中国铁塔五家企业在世界电信和信息社会日大会上联合发起《5G赋能产业数字化》共同行动，行动计划涉及云计算、工业大数据平台、5G信息传播以及数字铁塔等应用。

　　中国信息通信研究院预计，到2025年，5G将带动1.2万亿左右的网络建设投资，拉动8万亿相关的信息消费，直接带动经济增加值2.93万亿元。

　　本周产业观察——欧盟碳配额价格不断创新高，全国碳交易系统即将上线

　　新冠疫情在全球流行以来，欧盟碳排放配额（EUA）价格触底回升，并在去年12月突破前期历史高点30.45欧元/吨，此后EUA价格持续上行，截止5月20日已达52.58欧元/吨，不断刷新历史新高。

　　这一现象背后的深层逻辑是各国政府对全球气候变化及能源变革的高度重视与高度共识。早在去年3月，欧盟为了振兴经济便提出了“绿色振兴计划”，此后，中国于去年9月提出30/60目标，今年4月美国举行气候峰会，美日英韩等各国纷纷提高减排目标，均对EUA价格上行形成支撑。

　　我国全国性碳交易系统即将于六月底之前上线，相关法规正在不断完善。上周，生态环境部发布了《碳排放权登记管理规则（试行）》、《碳排放权交易管理规则（试行）》和《碳排放权结算管理规则（试行）》，为我国碳交易系统的登记、交易、结算作出了详细的规定，是我国建立全国性碳交易系统迈出的重要一步。此前，在今年的1月与3月，生态环境部分别发布了《碳排放权交易管理办法（试行）》以及《碳排放权交易管理暂行条例（草案修改稿）》，对碳排放配额分配和清缴，碳排放权登记、交易、结算，温室气体排放报告与核查等活动作出了规定，并明确了各方职责。

　　本次的三个文件主要涉及登记、交易、结算的细节，文件中明确了CCER的使用、碳配额采用T+1交易方式以及相关行为主要责任方等。

　　我们认为，碳中和将成为未来10年甚至几十年重要的投资主线之一，而我国全国性碳交易市场也即将于6月上线，建议继续关注碳中和主线的投资机会。

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　　数据·估值——整体A股估值上涨

　　本周全部A股估值水平上涨。截至5月21日收盘，全部A股PE（TTM）上涨0.1X至17.0X，处于历史估值水平的63.5%分位数。创业板本周上行，PE（TTM）上涨1.0X至47.4X，处于历史估值水平的47.8%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）与上周持平，维持在13.6X，处于历史估值水平的80.7%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）上涨0.1X至20.5X，处于历史估值水平的15.0%分位数。

　　在行业估值方面，本周板块估值涨跌分化，其中，休闲服务、电气设备、食品饮料版块估值上涨较多，涨幅超过1.0X，医药生物、钢铁板块下跌较明显，跌幅为0.4X。其中，休闲服务板块估值上涨1.7X至64.1X，处于89.0%历史分位；电气设备板块估值上涨1.4X至37.9X，处于65.2%历史分位；食品饮料板块估值上涨1.1X至49.8X，处于96.6%历史分位；医药生物板块估值下跌0.4X至40.1X，位于历史71.5%分位数；钢铁板块估值下跌0.4X至12.3X，位于历史26.0%分位数。截至5月21日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是休闲服务、国防军工、食品饮料、计算机、医药生物。

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责任编辑：张熠