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随着国内经济数据和中美扰动因素的落地，增量资金预计在中下旬加速入场，推动市场开启一轮增量资金驱动的中期上涨。配置上依旧推荐周期、可选消费和金融三条主线，并建议开始配置调整已到位的科技龙头。
①长期看股市上涨全靠盈利增长，牛市中估值有较大贡献，美股牛市中估值贡献1/3涨幅，A股2/3。②疫情推后基本面回升，19年以来牛市上涨主要靠估值。今年下半年至明年基本面修复，叠加资金面充裕支持牛市进入3浪。③外围扰动不改牛市3浪上涨趋势，阶段性配置均衡，重视券商。
A股及相关板块已经展开了将近两个月的震荡，美股短期调整对A股影响有限。行业配置重点关注景气上行的军工、苹果链、云计算、疫苗、化工、影视、旅游、航空等。主题继续看好“国内大循环”主线。
继续看好机构牛、结构牛，A股市场新一轮科技牛正在孕育。在外部风险已非主要矛盾，宏观流动性也不会系统性收紧，同时以公募基金为主导的机构增量持续入市、股市流动性充裕之下，当前市场大逻辑并未发生变化。因此，继续看好机构牛、结构牛，A股市场新一轮科技牛正在孕育。
震荡格局，盈利端支撑A股难以跌破震荡区间下沿，但考虑到A股当前的估值及结构特征，向上突破区间上沿难度也较大。
技术面上，三角形态破位迹象愈发显著，重申回避。上周在国内经济数据意外回落背景下，指数出现连续震荡回落，并在下半周受海外股市影响出现跳空走势。虽然三角形态整理末端的可能形态众多，但当前走势下指数最终破位下跌仍是大概率事件，明确建议规避。
方正策略：低价股上涨与牛市第三阶段休整期相呼应 风格短期再平衡
综合来看，本轮低价股行情的启动与前期消费与科技的极致抱团相继松动有关，低价股的上涨与牛市第三阶段的休整期相呼应，风格短期再平衡。在经济复苏需要反复验证，风险偏好阶段性受压制的时期，低估值顺周期的低价股阶段性占优。
招商策略：流动性驱动行情尾声的剧震 估值性价比成考量重要因素
A股自7月以来风格趋向于均衡，未来经济复苏相关领域可能迎来更好表现。增长估值性价比将会再度成为投资者考量的关键。
天风策略：美国科技龙头暴跌 可能阶段性影响A股科技股风险偏好
对于A股业绩稳定的一小部分稀缺消费资产，估值主要取决于折现模型中的贴现因子，而外资又恰恰是边际定价的资金，全球宏观利率水平决定了外资的机会成本和索要的投资回报率目标，也即贴现因子。因此，在全球利率环境出现显著变化之前，这一小部分稀缺消费资产，仍然可能维持较低贴现因子，和较高的估值水平。只是可能需要降低预期回报目标。
8月以来，尽管顺周期板块没有显著的板块性行情，但以化工、航空、汽车、地产等代表的板块中，优质个股开始陆续走出，我们认为，风格切换已经在悄然进行中。
责任编辑：陈志杰
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