全球一周30家央行降息：货币政策是速效药吗？副作用有多大

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　　一周内，全球近30家央行降息！货币政策是“速效药“吗？“副作用”又有多大？

　　张者昂 国际金融报

　　在美联储一个月内连续两次降息后，全球“降息潮”来势汹汹。

　　截至3月20日，全球已有近30家央行宣布了降息。而一些没有降息的国家，也选择采取各种各样的货币政策，为市场增加流动性，希望维持经济的稳定发展。

　　然而面对动荡的金融市场，一直被视为速效药的货币政策，似乎也有不小的副作用。

　　图片来源：图虫创意

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　　全球“降息潮”

　　上周，全球多国股市陷入技术性熊市，世界经济迎来“倒春寒”，多家评级机构及世界组织纷纷下调对今年经济增长的预测，美国银行将全球增长预期下调至2.8%，是2009年以来的最低水平。世界经合组织（OECD）在最新发布的《全球经济展望报告》中将2020年全球经济增速预期从新冠疫情暴发前的2.9%下调至2.4%。

　　随着机构下调了对全球经济增长的预期，一些经济学家也认为全球经济将会进入衰退期。3月15日晚，美联储宣布紧急降息100个基点至零后，全球央行也正式拉开了降息的序幕。

　　K2 Asset Management的研究主管George Boubouras表示，“由于经济陷入了实际上的停摆，市场迫切需要全球央行采取联合紧急行动。”

　　3月16日，新西兰央行第一个拉开了跟降的序幕，调降指标利率75个基点，将官方隔夜拆款利率（OCR）调降至0.25%。路透社称，新西兰央行此次前所未见的行动，是追随美联储等全球主要央行降息，因新冠疫情持续打击贸易、旅游观光和国内生产。

　　随后，14个国家和地区开始行动，甚至打出了“紧急降息”的标签。据记者不完全统计，截至北京时间16日晚12时，已有包括韩国、捷克、科威特、尼日利亚、阿联酋、沙特、卡塔尔、巴林、以色列、越南、约旦、斯里兰卡、中国香港及中国澳门等国家和地区宣布了不同程度的降息措施。

　　3月17日至19日，据《国际金融报》记者不完全统计，又有埃及、智利、突尼斯、土耳其、亚美尼亚、巴基斯坦、突尼斯、波兰、加纳、巴西、菲律宾、冰岛、澳大利亚以及印尼共14家央行宣布了降息。

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　　不降也是选择

　　除了降息之外，其他增加市场流动性的货币政策也成为了一些没有降息国家的选择。

　　Fidelity International亚太区首席投资官Paras Anand告诉《国际金融报》记者，亚洲各国央行，尤其是中国央行是不会跟随美联储将利率调至零或以下的，中国央行更倾向于采用更广泛的财政和货币措施组合来支持经济。

　　此外，日本央行在3月16日中午召开的紧急会议上，维持了-0.1%政策利率和国债收益率0%的目标不变，但也祭出了双宽松的QQE（quantitative and qualitative easing）政策，将ETF年度购买目标提高至12万亿日元，调整企业债、商业债券购买规模，并将日本房地产投资信托基金（J-REITs）购买目标提升至1800亿日元。日本央行也在3月17日买入创纪录规模的1216亿日元ETF，在3月17日通过84天期操作提供了302.72亿美元的流动性，为2008年11月以来最大数额。

　　而印度也选择了不降息，而是向市场注入更多的流动性。3月16日，印度央行行长沙克蒂坎塔·达斯宣布，将进行1万亿印度卢比的长期再融资操作，并称利率决策只在政策会议上作出，但印度央行不会排除任何可能性。

　　花旗经济学家表示，印度央行3月16日所作出的决策更像是想等该国经济增长风险表现得更加明显后，再作出决定。此前，印度总理莫迪已要求政府内部的高层机构评估新型冠状病毒带来的经济影响。

　　不仅亚洲国家没有跟随降息，欧洲央行也没有选择降息，而是宣布了一项价值7500亿欧元的疫情大流行紧急购买计划。当地时间3月18日，欧洲央行行长拉加德表示，“在我们的职责范围内充分利用我们工具的全部潜力，在非常时期我们将采取非常行动。”

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　　货币政策是特效药吗

　　货币政策一度被经济学家和各国政府看作是解决市场问题的速效药。

　　但从全球市场的表现来看，在多国宣布降息之后，市场的动荡和恐慌并未消除。以美国为例，在美联储3月15日宣布紧急降息后，美股开市就触发了第三次熔断，随后几天，美股再次熔断。

　　摩根资产管理全球市场策略师克雷格（Kerry Craig）就表示，降息有助于提振风险资产，帮助缓解流动性担忧，但同时也增强了疫情失控时美联储是否还有工具可用的疑虑。

　　工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管程实也向《国际金融报》记者表示，美联储紧急降息的做法是“故过犹不及，有余犹不足也。其一，过快的降息对市场而言，既是眼前“惊喜”，更是远期“惊吓”。投资者的长短期预期差扩大，或将在未来兑现为新一轮市场波动。其二，政策用力过猛，与美国经济基本面相脱离，进一步加剧风险隐患。其三，政策重心显著错配，难以从根本上消解风险、稳固经济。其四，由于缺少财政政策、社会救助政策的配合，货币政策单兵突进，落地效果料被削弱。

　　中国社会科学院美国研究所助理研究员、国家金融与发展实验室特殊资产研究中心研究员马伟在接受《国际金融报》记者采访时认为，全球央行出台的这些货币政策，的确是在给市场提供流动性。但目前金融市场所存在的问题，不仅仅是货币政策可以解决的，更多的应该注重疫情的防控，从根本去解决问题。

　　记者 张者昂

责任编辑：常福强