如何在结构性行情中开展投资布局？新浪财经《基金直播间》，邀请基金经理在线路演解读市场。
3月市场将进入四期叠加的环境，市场依然处于“小康牛”的途中，预计3月将进入平和期，是全年绝佳的配置时机。首先是疫情在中国境外进入蔓延期，但全球资本市场已出现较为充分的调整，美股巨震不会进一步诱发全球系统性风险。其次是国内经济进入快速恢复期，政策层加码，复工/复产开始加速爬坡，预计4月基本接近正常水平。对A股市场而言，科技股将进入业绩和估值的校准期，个股将走向分化，优质科技白马将最终胜出。对投资者而言，A股市场将进入平和期，不会出现春节后快速“V型”反转的态势，是逐步配置A股的良机。
这次调整也与1月份有些不同之处。调整后，市场逐步回归基本面运行逻辑。同时，更需要关注海外防控措施效果，特别是海外市场可能对A股的潜在影响和扰动。在这样的背景下，分子端、分母端都需要时间去改善，市场以震荡结构性机会为主。这个阶段，投资者结合年报、一季度去伪存精、精耕细作、精挑细选“好股票”，积极布局“好赛道”的“上车点”，是投资者配置“两头走”的好时机，一头布局低估值、高分红、业绩稳的核心资产价值龙头。一头介入大创新真正科技龙头公司（5G应用、新能源车链、产业互联网、半导体链）。
核心结论：①这次调整诱因是外盘大跌，本质是节后流动性驱动市场快速上涨，但基本面较差，市场形态类似19年8月初-12月初。②市场休整的时空需跟踪全球新冠疫情的进展及对冲政策，A股估值分位数优于美股，股市中期趋势取决于内在基本面。③盈利W二次筑底后最终将回升，全年市场向上格局未变，坚定信心，保持耐心，休整后主线仍是科技+券商。
策略观点：没有危机，只有震荡。上周市场出现了较大的降温，除了海外疫情的冲击外，A股资金活跃度每年也都会在这个时候出现季节性降温，两者叠加是市场调整的原因。我们认为，这一次调整是震荡式调整，而不是危机式调整。空间上，下周有可能就会见到区间震荡的下沿。时间上，最乐观的情形，3月底能结束震荡，恢复上涨，如果复工进度较慢或海外疫情太严重，不排除拖到二季度中后段。
全球剧震，A股将率先走出冲击。——海外疫情蔓延引发全球剧震，两点优势将让中国率先走出冲击。近期新冠疫情在全球扩散，美股引领海外急速下跌。而本土新增病例持续减少、本已走出疫情冲击的A股同样受恐慌情绪冲击而下挫。但我们通过参考金融危机后的历史经验（详见报告《借鉴金融危机后：为何中国将率先走出疫情冲击？》），认为当前无需过度担忧，两点优势将让中国及A股率先走出冲击。
和“黄金坑1.0”可能有所不同的是，市场的位置尤其是科技股的位置相对更高一些，当然同时全球无风险利率也进一步降低。我们认为，从市场规律来说，“黄金坑2.0”的修复行情可能会走得更为稳健一些，市场风险偏好可能相对略降一些，这使得市场修复的速度和结构上也会和“黄金坑1.0”的修复行情有所不同，预计修复速度相对更缓和一些，结构上不会过于极端，市场不会再过度追捧题材股，更关注基本面：一季报，今年景气及中长期空间，机会将主要以优质成长股为主，同时受益于稳增长力度加码的低估值股也会有适当表现。
海外市场震荡对于A股的影响：利用风险偏好降低的机会配置中期方向。历史经验来看，美股波动率跃升阶段，A股和美股的短期相关性快速上行，近期美股大幅波动压制A股风险偏好，由于前期风险偏好已成为A股市场上涨的重要推动力之一，因此短期risk-off对A股冲击在所难免。从VIX指数的历史经验来看，美股短期内企稳的概率较高。选取1990年以来VIX指数收盘价突破40的7次经验样本，其中有5次美股在一周后企稳，1次在一个月后企稳，仅2008年次贷危机是在六个月之后才开始企稳。无论是87年、00年还是07年的熊市，背后都有货币政策收紧的身影。当前美股的股权风险溢价处于合理位置、美联储大概率降息，从VIX的历史经验来看，短期不宜对美股过度悲观，市场情绪缓和将有助于A股从外部冲击中恢复。
全球疫情冲击，国内复工有序，海外疫情对资产价格的冲击，A股压力更小；全球看，经济复苏、货币宽松、权益比价，牛市基调不变；风格切换，首推中游周期。
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