创业板Q3预告：整体增速继续回升，小市值盈利显著改善 | 东吴策略
来源：王杨一东吴策略
报告摘要
截至2019年10月15日，创业板三季报披露比率达99%，我们对此展开分析统计，统计方法上采用整体法。
整体情况：盈利继续回升，小市值改善显著
总体上看，就创业板盈利趋势而言，2019年Q3创业板盈利增速相较2019年中报明显改善，剔除温氏股份和乐视网（维权）之后归母净利润同比由负转正。数据上，2018三季、2018年报、2019一季、2019中报、2019三季，创业板整体法归母净利润同比分别为-1.51%、-69.43%、-14.81%、-21.32%、-5.07%；剔除温乐后，创业板归母净利增速分别为0.63%、-71.85%、-8.24%、-7.77%、1.70%。
分市值区间来看，值得注意的是，就动态变化而言，创业板剔除温乐后，小市值公司业绩改善力度最大。数据上，50亿以下市值的公司2019Q3相较于2019中报的盈利增速边际改善为25.9%。就绝对增速来看，依旧是500亿以上市值区间增速最高。具体而言，50亿以下共490家，归母净利润同比增速为0.37%；50至100亿共140家，归母净利润同比增速为-7.44%；100至500亿共96家，归母净利润同比增速为-1.81%；500亿以上共6家，归母净利润同比增速为40.09%，这6家公司分别为迈瑞医疗、宁德时代、爱尔眼科、东方财富、智飞生物和同花顺。
盈利持续加速和减速二级行业
盈利加速：剔除温氏乐视和统计样本小于5的行业，2019年三季报相比于2018年年报、2019年一季报和2019年中报盈利均加速的申万二级行业有7个，分别是：电子制造、文化传媒、其他电子Ⅱ、半导体、白色家电、中药Ⅱ、航空装备Ⅱ。因此，从盈利加速改善的角度，需重视电子板块。
盈利减速：剔除温氏乐视和统计样本小于5的行业，2019年三季报相比于2018年年报、2019年一季报和2019年中报盈利均减速的申万二级行业有4个，分别是：医疗器械Ⅱ、计算机设备Ⅱ、家用轻工、元件Ⅱ。
风险提示：业绩预告与实际业绩可能差别较大。
目录
正文
1． 前言：整体增速继续回升，电子盈利加速回升
截至2019年10月15日，创业板三季报披露比率已达99%。在统计方法上，针对已经发布2019三季报业绩预告的公司，我们对归母净利润上限和下限取均值，然后基于整体法，分板块或行业统计相关公司归母净利润同比增速；针对2019Q3之前的业绩，我们统计的指标是实际板块或行业整体法下归母净利润同比增速。行业分类上，我们采用申万行业分类法。
结论上，就盈利增速的变化趋势来看，2019年Q3创业板盈利增速相较2019年中报明显改善，剔除温乐之后归母净利润同比由负转正。
值得注意的变化是，分市值区间看，创业板剔除温乐后，小市值公司业绩改善力度最大。但就绝对增速来看，依旧是500亿以上市值区间增速最高。
就行业来看，盈利加速改善板块中需重视电子。具体来看，剔除温乐和统计样本小于5的行业，2019年三季报相比于2018年年报、2019年一季报和2019年中报盈利均加速的申万二级行业有7个，分别是：电子制造、文化传媒、其他电子Ⅱ、半导体、白色家电、中药Ⅱ、航空装备Ⅱ。
2． 创业板Q3：整体继续回升，小市值改善显著
2.1． 整体趋势：Q3延续回升态势，改善幅度较为明显
总体上看，就创业板盈利趋势而言，2019年Q3创业板盈利增速相较2019年中报明显改善，剔除温氏股份和乐视网之后归母净利润同比由负转正。数据上，2018三季、2018年报、2019一季、2019中报、2019三季，创业板整体法归母净利润同比分别为-1.51%、-69.43%、-14.81%、-21.32%、-5.07%；剔除温乐后，创业板归母净利增速分别为0.63%、-71.85%、-8.24%、-7.77%、1.70%。
2.2． 分市值：大市值绝对增速高，小市值环比改善显著
值得注意的是，就动态变化而言，创业板剔除温乐后，小市值公司业绩改善力度最大。数据上，50亿以下市值的公司2019Q3相较于2019中报的盈利增速边际改善为25.9%。就绝对增速来看，依旧是500亿以上市值区间增速最高。
具体而言，50亿以下共490家，归母净利润同比增速为0.37%；50至100亿共140家，归母净利润同比增速为-7.44%；100至500亿共96家，归母净利润同比增速为-1.81%；500亿以上共6家，归母净利润同比增速为40.09%，这6家公司分别为迈瑞医疗、宁德时代、爱尔眼科、东方财富、智飞生物和同花顺。
3． 盈利持续加速和减速的二级行业有哪些？
盈利加速：剔除温氏乐视和统计样本小于5的行业，2019年三季报相比于2018年年报、2019年一季报和2019年中报盈利均加速的申万二级行业有7个，分别是：电子制造、文化传媒、其他电子Ⅱ、半导体、白色家电、中药Ⅱ、航空装备Ⅱ。
盈利减速：剔除温氏乐视和统计样本小于5的行业，2019年三季报相比于2018年年报、2019年一季报和2019年中报盈利均减速的申万二级行业有4个，分别是：医疗器械Ⅱ、计算机设备Ⅱ、家用轻工、元件Ⅱ。
4． 附录：分板块盈利情况
5． 风险提示
业绩预告与实际业绩可能差别较大。
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责任编辑：陈志杰
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