东兴证券2019年2月十大金股(名单)

　　东兴证券2019年2月十大金股

　　原创： 东兴证券研究所

　　托底政策力度大增，节后仍重点关注投资端。不论从上周李克强在座谈会中对于“经济运行在合理区间”的表述，还是从各部委公开言论推断，经济托底政策再一季度力度大增或成为不争事实。此前最让市场担忧的上半年经济可能面临超预期的政策力度。尽管对于经济调整、量变质等需求依然刚性，但从经济结构本身出发，考虑政策托底势必无法绕开以地产和基建为首的投资端。

　　伴随政策预期升温，二月望成为全年极佳做多窗口。对于短期行情而言，较之不确定性仍较多的下半年，3/5日两会召开前A股市场存在最大政策预期支持。由于春节错期，消费及投资数据前移。这意味着消费股在节后伴随月度数据的同比高增长，仍拥有较好的卖出时点；同时，投资端数据伴随政策加持，预计自二月起大概率超预期，其中我们建议上半年重点关注地产及地产相关产业链。短期而言，由于二月份风险偏好的转暖，我们建议行业及个股配置以高弹性为核心。近期关于资本市场的政策、传言都比较密集：科创板的具体细则、国家队注资券商、央行买ETF的可行性等，共同释放的信号是高层自上而下的对资本市场的改革。我们看好券商在投融资中的地位变化，看好市场反弹对头部券商拉动的投资机会。同时也建议依照热点主题（5G及电力设备等新基建主题）和年报&一季报业绩“爆款”双主线进行配置。本报告随后附上东兴证券研究所据此逻辑精选二月月度金股十只供参考。

　　2019年2月金股推荐：

• 龙净环保（600388）：非电大气治理的唯一上市龙头非电业绩发展得到证实

• 卫士通（002268）：业务型高管上任，有望带动新业务快速爆发

• 中国建筑（601668）：结构持续优化，业绩显著超预期

• 金风科技（002202）：上下游显著改善，风机龙头乘风而上

• 恒立液压（601100）：液压件龙头，泵阀产品进入业绩兑现期

• 祁连山（600720）：甘青龙头估值低，受益基建业绩增长持续性

• 滨江集团（002244）：业绩边际改善，销售拿地酝酿下一个天亮

• 豪迈科技（002595）：盈利能力修复，下游资本开支步入高景气区间

• 广信股份（603599）：一体化优势渐显的精细化工龙头

• 中信证券（600030）：资本市场政策红利期渐近，公司创新业务领先

　　风险提示：政策推进不及预期，宏观经济下行，中美贸易升温等。

　　1． 一月市场策略综述

　　1.1 北上资金持续净流入态势，外资仍为市场长期增量资金

　　海外情绪修复带动海外资金加速流入A股市场。我们认为，此轮市场的反弹主要是由外资的持续注入所带动。由于近期美联储态度转鸽，一定程度上修复了海外的市场情绪，美股迎来了一波强势反弹。情绪的修复也提高了外资对国内市场的关注度，年初以来北上资金加速流入A股市场。目前市场累计外资约为2万亿，占A股流通市场的约6%。随着今年MSCI权重调整和沪伦通落地，预计外资仍将是A股市场的长期增量资金主要来源。

　　1.2 节前货币政策持续宽松，政策疏导资金向信用传导

　　宽松货币延续，一季度经济或超预期。在降准等一系列货币宽松手段落地后，货币以超预期宽松对一季度实体经济输血，以至当前Shibor 1M维持在2.8%以下，延续18年下半年以来的低利率环境。虽然市场对于一季度经济本身较高的基数效应，以及实际通胀等猜想存在疑虑，但信贷投放力度的大幅增强其本身便是对于悲观增速这一一致性预期的扭转。在节后如社融和信贷投放等重要数据出炉后，预计将大概率验证这一边际改善的逻辑。考虑到市场已充分对今年经济形势做好悲观的心理准备，一季度经济存在全年最大超预期空间。

　　1.3 春节行情或提前演绎，二月望成为全年极佳做多窗口

　　托底政策力度大增，节后仍重点关注投资端。不论从上周李克强在座谈会中对于“经济运行在合理区间”的表述，还是从各部委公开言论推断，经济托底政策再一季度力度大增或成为不争事实。此前最让市场担忧的上半年经济可能面临超预期的政策力度。尽管对于经济调整、量变质等需求依然刚性，但从经济结构本身出发，考虑政策托底势必无法绕开以地产和基建为首的投资端。

　　春节行情或提前演绎，消费板块带动上涨行情。一月中旬以来，食品饮料等消费板块带动了市场的回暖，其中酒类产品的动销率超出市场预期。由于今年春节同比提前，节后实际招工及开工时间窗口较去年更长，短期数据存在增长潜力。对于每年的春节行情我们进行了整理，春节前、后5个交易日的涨跌幅呈现出明显的规律。我们认为，一方面节前仓位调整大部分已经提前完成，市场减仓压力较小；另一方面，节后将有资金再度进场，因此带动了春节前后普涨的行情。

　　伴随政策预期升温，二月望成为全年极佳做多窗口。对于短期行情而言，较之不确定性仍较多的下半年，3/5日两会召开前A股市场存在最大政策预期支持。由于春节错期，消费及投资数据前移。这意味着消费股在节后伴随月度数据的同比高增长，仍拥有较好的卖出时点；同时，投资端数据伴随政策加持，预计自二月起大概率超预期，其中我们建议上半年重点关注地产及地产相关产业链。短期而言，由于二月份风险偏好的转暖，我们建议行业及个股配置以高弹性为核心。近期关于资本市场的政策、传言都比较密集：科创板的具体细则、国家队注资券商、央行买ETF的可行性等，共同释放的信号是高层自上而下的对资本市场的改革。我们看好券商在投融资中的地位变化，看好市场反弹对头部券商拉动的投资机会。同时也建议依照热点主题（5G及电力设备等新基建主题）和年报&一季报业绩“爆款”双主线进行配置。本报告随后附上东兴证券研究所据此逻辑精选二月月度金股十只供参考。

　　2． 2019年2月金股推荐

　　2.1 龙净环保（600388）：非电大气治理的唯一上市龙头非电业绩发展得到证实

　　政策重视非电烟气治理。打赢蓝天保卫站在去年打响，要求到2020年，二氧化硫、氮氧化物排放总量分别比2015年下降15%以上；PM2.5未达标地级及以上城市浓度比2015年下降18%以上，地级及以上城市空气质量优良天数比率达到80%，重度及以上污染天数比率比2015年下降25%以上。在电力行业烟气治理全面覆盖后，要想实现以上目标，非电行业烟气治理势在必行。

　　公司非电烟气治理技术独树一帜。公司在钢铁烧结烟气治理拥有超净+技术，转炉烟气治理回炉燃烧技术可完全达到超低排放要求。重油裂化脱硫脱销打破进口垄断，在国内无其他技术可替代，去年成功落地湖北荆门。

　　公司在手订单充足财务状况健康筑造安全底部。公司在手订单200亿，是营收的一倍多，业绩增长有保证。公司负债率72%左右，但实际有息负债仅13%，其余皆为营收账款，现金充足有保证。

　　盈利预测与估值。我们预计2018-2020年公司营业收入分别同比增长20%、18.5%、18%。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.82、0.98、1.12元，对应PE分别为20、19、18倍。运用绝对估值法计算每股价值为16.52元。给与6个月目标价14元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：非电大气治理进度不达预期，环保督察政策波动。

　　2.2 卫士通（002268）：业务型高管上任，有望带动新业务快速爆发

　　新董事长到位，上下一心，为证明自己将做出好业绩。新任中国网安董事长卿昱同时兼任30所所长，95年毕业后就来到30所工作，多年从事网络安全工作，未来将有力推动卫士通与30所之间的业务协同和利益分配。她在网络安全领域建树颇多，着眼于云计算安全等全新安全领域，有望在推动网安云计算业务在军工领域的推广。卿昱还曾担任三零盛安副董事长，熟悉网络安全服务业务，且曾担任网信办安全协调局副局长，在央企安全运维领域将加速业务推进。

　　加密业务即将爆发，中美竞争背景下老一代密码机有更新换代需求。密码机在我国保密单位存量非常多，而老一代密码机中卫士通占绝对龙头地位。当然初期换装速度相对慢。央企安全运维方面，招商局项目落地后，公司目前与20余家央企正在洽谈，如果2019年新签10家央企，按每家央企1-2亿的运维费用测算，中位数15亿收入。

　　网安飞天云和5G安全业务新增利润点。中国网安飞天云在2018年已经有订单试点，且年底调试完毕，2019年预计新增5处试点，利润率高。5G业务方面，2019年是5G元年，有望实现大规模专网网络铺设，公司有望作为总包方，初期毛利率也很高。公检法信息化方面持续取得突破，民事取证业务方面是法院信息化新的增长点，美亚柏科做刑侦取证每年20亿收入，民事取证业务是其9倍。该业务涉及数据安全问题，其核心数据存储有望使用网安的技术防止泄密，也带来新增量。

　　预计卫士通2018年、2019年和2020年收入分别为27.15亿元、52.27亿元和76.92亿元，归母净利润分别为1.60亿元、5.47亿元和8.08亿元，EPS分别为0.17元、0.65元和0.96元，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：安全运维推广不达预期，政务云竞争激烈，5G 应用进度低于预

　　期。

　　2.3 中国建筑（601668）：结构持续优化，业绩显著超预期

　　我们认为基建大央企具备“估值低谷+龙头优势+业务优化+去杠杆诉求+受益中央主导投资+国改预期”的全面显著优势。其中强烈推荐中国建筑。

　　中国建筑投资逻辑：11-12月基建订单改善、业务占比稳步提升优化结构，地产销售高增速，年报预增15.1%显著超市场预期，毛利率提升、研发费加计扣除提高盈利能力，激励计划，PE为板块内倒数第四。

• 公司2015-2017间承接PPP业务CAGR高达157%，带动基建业务CAGR达53%、2017H1/2017/2018H1基建收入增速达33%/33%/30%、2018年中基建收入占比达21%同增3个pct，稳步推进“2020前达到房基地532比例”结构优化目标；

• 截至2017年底公司在手订单对应当年收入的2.3倍，较为充裕。2018基建订单同增-14%，主要系基数大、环境影响，在手订单仍然充沛，在新型市政等多个基建领域已具备一定竞争力，10-12月同比逐月改善，环比保持增长，未来订单有望持续复苏；

• 前10个月地产合约销售额/面积分别同增32%/19%较去年同期的17%/11%有大幅提升，预计2019地产收入增速较快将较大增厚公司业绩；

• 三季度毛利率提升0.9个pct，另外上半年研发费加计扣除2.35亿税费，均改善盈利；

• 受以上因素影响，毛利率净利率持续增加，预告2018净利润同比中枢15.1%显著超预期；

• 12月通过第三期激励计划，激励上限覆盖0.8%员工数、1.6%总股本，激励力度加大彰显公司经营信心。

　　2.4 金风科技（002202）：上下游显著改善，风机龙头乘风而上

　　公司是国内风机领域绝对龙头。2018年全国风机吊装量超过24GW，其中公司风机吊装量为6GW，位列行业第一。公司是国内风机装备制造龙头，拥有自主知识产权的1.5MW、2S、2.5S、3S和6S永磁直驱系列化机组，国内风电市场占有率连续八年排名第一，在全球风电市场连续三年名列前三，极高的市场占有率证明了公司产品已被市场认可。

　　成本端压力正在逐渐缓解。风机制造以铸件作为主要原材料，2018年由于钢价处于高位，成本端承受了非常大的压力，进一步压缩了公司的盈利空间。从2018年下半年起，钢价出现回落，缓解了成本端的压力。2019年由于环保限产放宽、电炉钢产能释放等因素影响，钢价预计将处于低位，对中游风机制造盈利能力提升作用显著。

　　风电装机需求将稳定增长。预计2019及2020年风机装机量将达25GW，下游旺盛装机需求已通过风机招标量得到了印证。而且风机招标价格在经过2018年中的长时间下跌后，在四季度已逐步企稳，从而实现盈利能力修复。

　　已发布竞争配置办法优于预期，高质量发展将为主导方向。2018年5月发布的风电竞争配置办法总则，使得市场产生悲观情绪，认为未来电价将会主导招标结果并大幅下降。然而通过部分省份已经发布的竞争配置办法细则看出，打分办法中电价权重只有40%，并且降幅小于预期，60%的分值集中在投资方资质、业绩及风机技术选择上，突出了要引导行业向高质量发展的主旨。我们认为公司作为市占比第一的龙头企业，在资质、业绩、技术等方面均表现出色，在新的竞争配置办法下将体现出充分的竞争优势。

　　盈利预测与估值。我们预计公司2018年-2020年的营业收入分别为260.4亿元、291亿元和329亿元，归属于上市公司股东净利润分别为32.2亿元、38.6亿元和45.5亿元，每股收益分别为0.87元、1.04元和1.24元，对应PE分别为12、11、9。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：风电政策支持力度不足、风电上网电价出现退坡、弃风率出现上涨。

　　2.5 恒立液压（601100）：液压件龙头，泵阀产品进入业绩兑现期

　　油缸产品确立行业地位。公司的标准油缸与挖掘机销量紧密相连，凭借技术实力，公司标准油缸市占率高达49%，毛利率接近40%，另外非标油缸需求复苏强劲，高空平台起重机领域、盾构机领域、以及海工领域多重增长，毛利率恢复到30%以上。预期2019年标准油缸需求降低的情况下，通过非标油缸需求的补充，预计能实现油缸收入整体稳健增长。

　　泵阀产品进入业绩兑现期。泵阀是公司长期布局高端产品，2017年开始实现市场销售，2018年仍然处于生产线调整和小批量试生产阶段，产品已经获得下游龙头企业验证，预期2019年整体泵阀产品的客户覆盖率和市占率随着产线产能的释放将获得双提升。

　　盈利预测与估值。我们预计公司2018年-2020年的营业收入分别为40.55亿元、50.24亿元、59.71亿元，归属于上市公司股东净利润分别为8.8亿元、11.5亿元和13亿元，每股收益分别为1元、1.3元和1.47元，对应PE分别为22倍、18倍、15倍，我们看好公司未来发展，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：挖掘机销量低于预期，汇兑损失高于预期，原材料大幅波动。

　　2.6 祁连山（600720）：甘青龙头估值低，受益基建业绩增长持续性

　　区域龙头公司市场控制力强。公司是甘肃和青海地区的水泥龙头企业，甘肃市场占有率达到41%，青海市占率达到30%，具备一定的市场定价权，销售涵盖甘肃、青海和西藏地区。区域新增产能可以忽略不计，在供给侧改革政策下，环保发力，以及协同的情况下供给端将保持稳定态势甚至负增长。

　　受益基建托底，区域需求收益大。随着2019年地产和出口进入衰退期，特别是中国贸易战的影响在2019年显现，基建补短板，西部地区基建边际改善确定性强，新农村建设投资力度加大。当前2018年甘肃新计划投资额达到8497亿元，2019年是建设正当年，同时新审批开工项目也会陆续出来，公司作为甘青地区水泥龙头受益于基建托底的政策。

　　水泥价格具备向上空间。甘青地区以兰州和西宁水泥价格为例，2018年12月市场平均价格为375元/吨，较2010年的历史同期高位价格426元还具备一定的空间。不像华东水泥价格已经创出历史高位。

　　祁连山、天山股份和宁夏建材整合进入落实年。公司和天山股份、宁夏建材同为中国建材的下属子公司，中国建材作为西北地区的龙头企业，在协同上具备天然优势。2019年是祁连山、天山股份和宁夏建材承诺整合的最后一年，整合进入落实年。

　　估值低，具备弹性和安全边际。公司PB水平为0.87，处于破净状态，处于历史最低水平，而产能过剩严重的新疆天山股份PB甚至还大于1，具备弹性空间和高安全边际。

　　盈利预测：我们预计公司2018年到2020年的每股收益为0.83元、1.16元和1.34元，以收盘价6.51元计算，对应的动态PE为8倍、6倍和5倍。

　　推荐逻辑：考虑到2019年区域基建边际继续改善，需求保持稳定，以及龙头公司市场控制力强，中建材水泥龙头整合进入落实年，水泥价格具备向上空间，估值水平极低具备安全边际和较大弹性空间，给予公司2月强烈推荐金股。

　　风险提示：区域需求改善速度不及预期。

　　2.7 滨江集团（002244）：业绩边际改善，销售拿地酝酿下一个天亮

　　政策维持高压，销售整体下行的大背景下，核心一二线城市政策边际收紧空间小，且已调控较长时间，销售面临的不确定性小。杭州作为亚运会主办城市，预计未来将加大基建投资力度，基础设施提升+人口快速流入+新经济领头羊，基本面可期。

　　公司本年迅速完成较大幅度的加杠杆，净负债率由负值提升至100%左右，土地储备丰富且优质，集中于杭州有望取得超出板块的销售表现，高弹性值得期待

　　融资能力强，融资成本低于行业平均，且明显优于相同规模民企；短期偿债能力强，现金压力小，“更好的活下去”

　　杭州老牌，品牌优质，区域优势明显，旧村改造+长租公寓+代工代建，地产开发之外，开拓新的增长空间

　　本年低迷的业绩已经price in，高土储+高销售+区域地利=下一个天亮

　　风险提示：杭州市场大幅下行，调控超预期收紧

　　2.8 豪迈科技（002595）：盈利能力修复，下游资本开支步入高景气区间

　　轮胎模具龙头，公司竞争优势进一步扩大。受行业内公司竞争力差异和外部环境变化影响，轮胎模具行业近年来分化明显。豪迈科技凭借出色的成本控制能力、研发实力、工期控制、产能和渠道建设，市占率持续提升。从资产情况来看，豪迈科技相比其他竞争对手，固定资产占比较小，折旧压力远小于其他同行业企业。公司海外收入占比从2008年的15.59%提升到2018年上半年的63.77%，公司轮胎模具的出口额占同行业出口的90%以上。持续的研发投入为公司带来了较强的竞争实力。2017年公司研发投入1.31亿元，为全行业最高，研发费用收入占比达到4.39%。

　　公司盈利能力触底反弹，估值有望修复。从豪迈科技业绩和市场表现来看，公司股价和估值水平和公司经营情况相关性较大。公司上市以来经历了2011年-2012年四季度、2015年二季度-2018年一季度两个业绩放缓周期，主要受橡胶价格、以及轮胎行业投资周期影响。2013年一季度至2015年一季度，受益于全球经济逐步复苏，企业运行环境向好，天然橡胶价格保持低位，轮胎企业利润可观，催生一波轮胎投资扩产高峰，公司订单饱满，业绩维持高增长。2018年二季度以后，人民币保持贬值态势，原材料价格上涨趋缓，公司盈利能力触底反弹。公司海外收入占比持续提高，市占率进一步提升。

　　轮胎行业周期回暖，模具市场集中度有望进一步提升。2017年以来，全球轮胎行业投资较为活跃。根据《轮胎商业》统计，21家主要轮胎企业财政预算资本支出达到97.35亿美元，同比增长11.9%，接近历史最高水平。2017年世界轮胎整体规模超过22亿套，整体产值约2230亿美元，预计2017-2022年世界轮胎销量复合增速为3.4%，到2022年，全球轮胎市场销量有望达到27亿套。我们预测2017年-2020年全球子午线轮胎模具市场空间在120亿元到140亿元之间，公司市占率有望进一步提升。

　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为35.35亿元、39.51亿元和44.02亿元；归母净利润分别为7.88亿元、8.85亿元和9.76亿元；EPS分别为0.98元、1.10元和1.22元，对应PE分别为16X、14X和13X。给予公司6个月目标价19.8元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。。

　　风险提示：1、原材料价格大幅波动；2、轮胎行业投资低于预期；3、人民币汇率大幅波动、4、全球贸易保护主义进一步升温。

　　2.9 广信股份（603599）：一体化优势渐显的精细化工龙头

　　公司杀菌剂、除草剂产品盈利水平稳定。公司现有杀菌剂、除草剂和精细化工中间体三大系列主导产品，其中除草剂和杀菌剂等农药产品营收贡献度达83%，毛利贡献度85%，是公司目前的主要盈利来源。公司的产能利用率很高，在相关市场上具有较大影响力。农产品去库存已接近尾声。按照农产品运行规律，库存消费比下降（尤其是被动去库存阶段）意味着农产品价格进入上涨周期，有望带动上游化肥等农资品需求，预计公司的相关产品在19年仍将维持高盈利水平。

　　公司丰富的光气资源提供较强壁垒。公司与一般农药企业相比，核心竞争优势之一在于其拥有光气资源优势，能自行供应上游关键中间休，保证了原药的品质和供货期。由于光气为剧毒气体，在国际上受到各国的严格控制，且光气生产资质准入门槛高，难以获得。公司是工业和信息化部对生产光气监控的定点企业，已取得《监控化学品生产特别许可证书》。公司生产利用光气已20年左右，技术成熟稳定，安全生产率高。公司的新型光气发生器以活性炭为特定催化剂，催化效率显著高于同行，光气含量达到95%，具有较为显著的成本优势。

　　公司一体化的东至基地预计提升进一步提高盈利水平。广信股份在2018年完成定向增发，共募集资金14.35亿元。该笔资金主要用于打造东至基地：邻苯二胺技改及基地配套热电联产、码头建设，公司未来具有向基于光气的大体量材料类产品进行拓展的能力。

　　盈利预测与估值。广信股份是拥有丰富光气资源的农化企业之一，随着公司东至基地相关产能及配套项目的建成及投用，公司将充分受益于一体化带来的成本优势以及抗波动能力，未来也具备通过中间体向下游材料类领域发展的潜力。我们预计公司2018年-2020年的营业收入分别为29.15亿元、34.90亿元、49.00亿元，归属于上市公司股东净利润分别为4.85亿元、5.92亿元和7.14亿元，每股收益分别为1.04元、1.27元和1.54元，对应PE分别为11.66倍、9.55倍、7.87倍，首次覆盖，给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：主营产品及原材料价格大幅波动；行业景气度低于预期。

　　2.10 中信证券（600030）：资本市场政策红利期渐近，公司创新业务领先

　　短期投资逻辑：抵御市场风险能力突出保业绩逆市增长。公司经纪业务率先走出佣金战泥淖，甩掉“无效流量”的束缚，从单一收入向多元化收入转变，市场下行抵抗力不断增强。投行业务依靠品牌和专业性在行业不景气周期中收割市场份额。CDR将在未来多年不断增厚公司投行业务收入。资管业务凭借主动管理能力和客户经营预计可抗市场收缩风险。同时华夏基金将对资管业务收入提供有力支撑。资本中介业务具备较好的风控能力，目前公司质押业务风险较低。同时凭借融资端优势，可保息差稳定。整体规模尚未触及天花板。自营业务的历史投资业绩十分稳健，同时直投业务预计已具备一定规模的浮盈储备，有非常理想的业绩释放潜力。

　　中长期投资逻辑：1）攫取金融市场开放与国际化的第一桶金。进入2018年以来密集的开放政策引导将使国际化成为券商下一个关键战场。从美国资本市场国际化的情况看“中国速度”或超预期。在此环境下，中信证券的国际业务具备速度快、品牌强、弹性大等特点，突出体现了其投资价值。2）机构化作为长期主题不断巩固公司的龙头地位。通过和美国成熟市场的比较，我国专业的机构投资者依然还有很大的成长空间，受股权结构限制真正的机构化尚未开启。公司凭借机构客户服务的全面布局以及领先的服务能力，将在此长期进程中不断巩固龙头地位。

　　盈利预测与估值。我们认为公司是精准战略择时和前瞻业务创新的券商龙头，预计中信证券2018年至2020年将分别实现营业收入489亿元、545亿元和604亿元；归母净利润分别为139亿元、146亿元和159亿元。EPS分别为1.1元、1.16元和1.26元，对应PE分别为15X、14X和13X。给予6个月目标价20元，“强烈推荐”评级。

　　风险提示：国际化进程不及预期、股票质押业务风险集中释放。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：依然