广州万隆：景气“拐点”已现，这一低位板块要启动？_新浪财经

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　　相比于新能源车、光伏等景气周期上行的赛道板块，造船作为传统制造行业，虽然同样处于景气上升周期，但受到资金的关注热度就明显没那么高了。新能源车、光伏等热门赛道的拥挤不堪，造船板块却路面宽敞顺畅。

　　目前造船业市场格局清晰订单饱满，原材料成本下降有望带来业绩拐点，是当前经济环境下为数不多的景气上行的板块之一。板块整体尚处于低位，但已经有了明显的启动迹象。　　

　　造船板块投资逻辑非常清晰。

　　投资逻辑一：造船行业处于景气复苏周期，供需关系改善。

　　工信部最新数据显示，今年上半年，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量三大指标在国际市场的份额继续位居第一。中国船舶、中国重工等公司表示，手持订单充足，生产任务饱满，产能利用率情况较好。其中，6月新承接船舶订单达476万载重吨，环比增长107%；造船完工量422万载重吨，环比增长64.2%。从需求端来看，2021年以来全球船舶制造业开始出现明显复苏。

　　从供给端来看，市场长期出清，集中度持续上升。

　　中国船企在本轮周期不断提升竞争力，陆续在LNG，大型集装箱船、双燃料发动机等领域取得突破。

　　投资逻辑二：盈利水平提升，主要体现在造船收入上涨和成本下降。

　　根据克拉克森数据库，2022年2月新船价格指数相较于2021年2月同比上升20%，较20年底上升23%，主流三大船型船价指数同比增幅皆在20%以上，若未来高价格造船订单实现交付，造船企业盈利能力提升空间较大。

　　成本方面，今年5月份以来，大宗原材料价格相较于去年二季度到四季度有明显下滑，截至目前，7月造船钢板（全国普8mm厚度中板）平均价格4793元/吨，同比下滑18.8%，相较于去年5月的价格高点下降24.5%。由于造船订单通常为闭口合同，即订单签订后，价格一般不再变动，而订单价格一般根据当时原材料价格背景下测算的造船成本所决定。造船周期相对较长，因此若在采购原材料时期，造船钢板价格相较于签单时期出现明显下滑，则将带来造船利润的弹性空间。

　　另外在今年汇率下行背景下，造船厂有望进一步拉大成本与收入的利润空间。造船订单通常为美元计价，因此，若付款时点的汇率相较于签单时点的汇率更低，则付款时船厂收到的美元能够换算为更高金额的人民币，而船厂的资材购买或劳务费用等成本主要发生在国内，以人民币计价，因此不太受到汇率影响。因此，其他条件一定的情况下，汇率下行将使船厂收入增加而成本不变，增厚利润空间。

　　国际航运市场回暖，集装箱海运需求旺盛，全球新造船市场活跃，我国造船三大指标实现较快增长，国际市场份额保持领先，行业景气“拐点”出现。船舶行业投资逻辑非常清晰，目前板块整体尚处于低位，建议重点关注国内整船制造龙头、船用锚链和海工系泊链龙头，以及船用动力和齿轮等部件制造龙头。

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