意见领袖 | 谭雅玲
上周外汇市场技术发挥是重点，尤其美联储例会前准备性策略压制与刺激美元贬值如愿以偿，美指从107.9884点下至106.5676点，贬值1.31%；其中振幅为1.79%，最高和最低水平为108.0422-106.1014点，宽泛跨度中的操纵指向清晰。相比之下，欧元维持1.02美元，英镑上至1.20美元，日元升值之136日元，瑞郎保持0.96瑞郎，澳元上至0.69美元，新西兰元升至0.62美元，唯有加元下挫1.29加元。我国人民币两地收官均为6.75元，贬值趋势一致6.78元，但升值离岸高于在岸6.74元达到7.73元。一周外汇市场偏重美元技术性引导与驱动，美元再美联储下周例会之前偏贬值调整手法比较成熟，且达到收敛升值意图，进而货币与商品迎合和配合较好发挥。
首先重点在于美股上涨是美元贬值底气。尤其目前市场唱衰美国经济越来越重，未来美国经济衰退概率已经从之前30%上至50%可能，进而信心当前重要意义格外突出。由于美股技术调节超前为主，目前看美股技术熊市是一种策略和手法，实际美股基本面依然坚韧和夯实，这直接体现在目前集中上市公司财报的发不上。目前美股三分之二的企业业绩80%以上盈利并好于预期，美股上涨凸显美国企业竞争力的优质与优良。因此一周美股上涨三大股指分别达到1.95%（道指）、2.55%（标普）、3.33%（纳指）的积极迹象，这给予美元大胆贬值的支持十分有利，美指从最高108点直线下至106点。美股折射美国经济稳定也是目前美联储加息的参数重点，股市对经济晴雨表的作用时西方国家体系性特色的重要反应逻辑。目前美国三大股市重返上涨，尤其标普上至3900点和道指32000点或是企业实际状况的体现。尽管美联储加息节奏加快，但透过股指看到的经济动向尚无大碍时美联储抉择的重要参数与保障。美股与美元技术协调动作时一周行情主要侧重。
其次侧重倾向美债收益率动荡迎合有方。一周美国2年、5年和10年国债收益率在3%左右反复错落，其中以美元自主协调美元走势为主，同时也具有欧洲大陆事态与指标关联的刻意对标手法。毕竟欧洲合作机制引起的分化性越来越严重，目前美欧事态似乎都比较纠结和忐忑，但美国主动并具有针对性显而易见，反之欧洲被动性受制因素明朗，欧洲背水一战局面凶多吉少。目前市场投机摆布套利欧洲风险较明显，市场侧重的压力高度集中化是欧洲潜在危机警惕性指标。毕竟欧元区背后是19个不同的主权国家，如果利差过大是引发新一轮欧债危机的关键，而目前德国与意大利利差将近220点以上或是不祥之兆。10多年前曾经的欧洲央行行长德拉吉为解决利差问题而加大欧洲央行兜底购买国债，目前看这种做法在欧元区分化严重之间将面临分裂风险十分严峻。上一次欧洲央行加息引发欧元区主权债务危机，导致欧央行3个月后降息，或许目前欧洲央行加息并非积极迹象，或是未来欧元潜在的债务爆发点，欧洲经济很有可能在即将到来的寒冷冬天之前跌入衰退。欧元区中南欧国债和德国利差扩大，欧元区南部国家融资困难愈加严峻，意大利脱欧（退出欧元）值得警惕。2010年欧债危机期间意大利的信用利差就追随意德息差走势一度涨至500基点之上，目前相似一幕值得警惕。市场技术摆布之中具有目标性是值得关注的重点。
最后趋势关注黄金与石油同跌局面顺应美元。一周商品回调并不意味周期逆转，尤其黄金面对全球商品上涨的成本压力，通胀前景将是黄金发挥功能的重要背景与条件。西方普遍性通胀依然是事实，美国尤为警惕通胀暂时论风险，通胀长期化既有美元定价机制的操纵，更是美国货币战略的战略规划与指向，黄金上涨不仅不会停歇，反之未来会进一步加强，金价上涨必然性难以避免。而石油上涨是趋势，目前回调是凝聚动力不变涨势，毕竟竞争循环处于关键期，欧洲短板被制衡依然已经形成困局甚至引导死局可能是最大风险意图。相比较这类价格与美元关联关系并非对标美元升值，情绪悲观是制造美元贬值的另一种招数，揣摩与观察性是美元最大优势。本周对美元十分重要，市场如果顺从美元升值，这对本周美联储是一个巨大的风险挑战，甚至会打破货币政策规划与目标战略。因此，美元一方面发挥技术优势空间与范围，另一方面就是极力发挥定价权的特性辅助汇率需求的氛围与取向，破坏性、干扰性甚至纵容性是美元极致发挥的道理与需求。金与油的协调配合美元只是阶段性调节手法，并非是趋势性方向，未来两者上涨趋势也将配合美元贬值进一步发挥是关键。
预计本周美元先下后上形态与美联储例会决议有关，其它货币前期贬值驱动的升值具有可能支持美元贬值策略实施。预计美联储加息将是市场聚焦，如约而至或是未来猜想为重点，但难以预料将会加大炒作空间与理由，外汇市场波动率将扩大并存在趋势性反转可能。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：宋源珺
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