但斌内部路演内容曝光:主板估值进入底部 精选五类股

　　但斌看上这五类股！内部路演干货多，你有没有想到？

　　来源：上海证券报

　　私募大佬东方港湾董事长但斌在最新的内部路演时表示，A股当前处于全球估值洼地，若以上证50来构建投资组合，其9.4倍的估值外加两位数的净利润增速，放在全球都极具吸引力。

　　在流动性边际好转的催化下，A股在2019年或有重大投资机会，看好必须消费品、白酒行业龙头和强复购性行业等五大类投资机会。

　　但斌指出，A股经过自2015年以来的调整，主板估值进入底部区域。

　　他表示，截至2019年5月31日，主板静态PE的中位数是19.9倍，处于底部区域，主板个股（含中小板）2018年年报净利润总和增速为11.58%，从估值与成长性综合来看，A股中的蓝筹股对长期资金已具备吸引力。

　　但斌看好的七类行业龙头，包括：

　　1．长期供不应求的白酒龙头；

　　2．消费刚性较强的保险龙头和中药龙头；

　　3．行业监管已现“底部”的互联网龙头；

　　4．早周期行业基本面已见底的化工龙头；

　　5．在行业调整中能凭借优势地位并购同行的地产龙头；

　　6．具有较高确定性股息率的公用事业龙头；

　　7．将在金融改革中发挥决定性作用的券商龙头等。

　　但斌还进一步阐述了他的选股逻辑，主要集中在五大类板块：

　　第一类：必须消费品

　　从历史数据看，即使在经济表现较差的年份，必须消费品行业受冲击幅度相对小，如调味品行业仍能保持10%以上增长。

　　必须消费品行业仍然处于发展期，资源禀赋强，竞争格局好，且集中度有提升空间。相较外部因素的扰动，必须消费品行业主要受到内生发展逻辑的影响（行业、公司所处发展阶段、经营管理情况等）。

　　必须消费品行业需求刚性，在经济下行周期中也能保证稳定的每股收益，如果对应公司估值在相对较低的位置，值得关注。

　　第二类：白酒行业

　　包括龙头公司以及边际改善的白酒公司。白酒龙头的货源供不应求，其一年的产量是3万吨，即使消费滑坡，影响仍是有限的。

　　白酒行业中的龙头公司产品零售价格有安全边际，出厂价和经销商价格间有足够的安全垫，每股收益不会出现负增长。

　　第三类：强复购性行业

　　强复购就是重复购买的强制性很高，典型的就是保险和教育行业。即使经济发生滑坡，每年交的保险也不会断交，因为断交的损失会很大。

　　保险公司的企业价值是EV，受到三个变量的影响，在目前经济面临下行压力的大环境中也是增长的。

　　同样，素质教育课外辅导行业的发展受经济因素影响相对较小。另外，经济面临调整的时候，恰恰是职业考试辅导的高峰期。

　　第四类：弹力电子领域

　　以网络的复杂度来划分，智能手机以上的世界被称为弹力电子领域，包括加强版可穿戴设备、智能服装、皮肤设备和植入等，看好柔性、可延展的高灵敏材料领域。

　　第五类：医疗保健和生物制药行业

　　其市场空间巨大，我国在医疗保健支出方面还有很大空间，随着人们越来越富裕，期待越来越多，发展中国家一定会在医疗保健上花越来越多的钱。

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责任编辑：陈志杰