天风军工：局势紧张持续升温继续强调本历史阶段观点_新浪财经

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　　【天风军工】局势紧张持续升温，继续强调本历史阶段观点

　　来源　tf防务深评

　　李鲁靖（金麒麟分析师）　　

　　核心观点

　　事件：

　　新京报6月16日报道，

　　西部战区：印军越过实控线非法活动引发冲突，有人员伤亡

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　　3月春季策略：历史回顾

　　回顾21世纪两次危机：军工投入均逆势高增长

　　无论在美国还是中国，在2001、2008两次经济危机中，经济增速均出现明显下行，但同期军费投入增长都较为显著。

　　在经济衰退或危机阶段，均出现局部或代理人战争，保护主义均抬头：

　　地缘政治紧张局势往往在此阶段加剧，在2001、2008年两次经济危机期间，发生了阿富汗战争、伊拉克战争。我们也看到了民粹和贸易保护主义在此类经济阶段中的抬头趋势。贸易摩擦方面，在此阶段我们更加强调自主化产业机遇。对于军工的自主化，主要卡脖子领域为，航空发动机、新型材料、电子元器件三大领域。

　　两会确定2020年军费开支增长6.6%，行业处于景气爬坡阶段

　　5月22日两会确定2020年我国军费开支增长6.6%，增长至1.27万亿元。我们认为此军费增长符合预期，符合经济承压阶段的历史规律。军工投入可作为有效的政府逆向投资选择，从而拉动就业、发挥军转民产业横向带动作用。考虑在历史相似周期阶段的地缘政治\军事摩擦、贸易保护等的出现，军工处于长、中、短三周期重叠的景气爬升阶段。