新时代证券：业绩验证游戏和视频行业长期机会(附股)

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　　传媒周报：业绩验证游戏和视频长期机会，关注在线阅读、内容审核等主题

　　来源 新时代证券　　

　　投资组合：

　　三七互娱、芒果超媒、完美世界、新媒股份。掌阅科技、南方传媒、昆仑万维、惠程科技、宝通科技。新华网、华策影视、元隆雅图。

　　投资主题：

　　游戏、视频流媒体、年报季报、在线阅读、内容审核、版权、出版、精品剧、电商带货等。当下传媒投资仍以游戏、视频流媒体、电商为投资主线，同时关注内容审核、BAT字节快手华为产业链等领域投资机会。

　　核心公司：

　　组合外传媒核心公司有金科文化、掌趣科技、浙数文化；人民网、中广天择等；中国电影、万达电影等；中南传媒、中文传媒等；值得买等。海外有阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、创梦天地、中手游等。

　　核心观点及投资建议：

　　当下传媒投资首要是把握财报确定性，同时关注成长性和发展新动力，当下紧密关注上市公司年报和一季报业绩预增情况，其中游戏公司业绩最具确定性和持续性。传媒板块估值处于低位，产业明显处于新一轮5G应用新周期，继续跟踪头部游戏和视频公司的业绩持续性，把握在线阅读和内容审核的投资机会，出版公司的低估值和稳健特性，广告营销公司的流量新变化，同时跟踪影视行业的集中度提升和经营改善情况，把握电视剧板块投资机会。

　　4月13日，上海市出台了《上海市促进在线新经济发展行动方案（2020-2022年）》。方案聚焦于在线新经济的发展，提出深化发展在线文娱，加速发展网络视听，依托音频、短视频、直播和影视类载体，推进新兴技术成果服务应用于内容生产。顺应娱乐消费趋势，重视用户体验，进一步推动网游手游、网络文学、动漫电竞等互动娱乐产业发展，支持线上比赛、交易、直播、培训、健身。同时提出结合5G互动直播，加快VR/AR技术应用，拓展网上―云游‖博物馆、美术馆、文创园区等，打造沉浸式全景在线产品。

　　2020年Q1游戏整体规模再上台阶，把握游戏公司整体机会，包括龙头公司及二三线休闲买量等细分领域公司。4月17日，中国音数协游戏工委（GPC）与国际数据公司IDC共同发布报告显示，2020年Q1中国游戏市场实际销售收入732.03亿元，环比增长25.22%、同比增长29.7%。其中，移动游戏市场实际销售收入553.70亿元，占整体收入比例达到75.64%，进一步扩大。

　　用户付费叠加流量广告，付费+免费融合商业模式助推行业发展，把握在线阅读板块投资机会。疫情期间移动阅读用户数与平均阅读时长迎来―双击‖。艾瑞数据显示，春节假期移动阅读APP日均独立设备数达1.33亿台，同比增长6.67%。根据比达咨询数据，我国付费阅读用户规模截至2019Q4达到3.3亿人。免费阅读规模由2018Q10.5亿人增长至2019Q4的2.5亿人。

　　百度正式宣布入局直播，继续把握视频流媒体平台投资机会和关注MCN板块的投资机会。据AppAnnie2020年3月指数排行榜，爱奇艺、腾讯视频位居中国热门应用收入排行榜前三。4月15日，百度正式对外发布“百度直播聚能计划”，重点发力直播，初步形成了“搜索+直播”的新闭环，在信息和知识这条直播新赛道上，百度的差异化优势愈发明显。

　　风险提示：疫情加剧、经济发展与技术发展不及预期、商誉风险，业绩不及预期、行业竞争加剧、监管变化等

责任编辑：王涵