广发证券:关注转基因政策潜在变化 两股具先行优势

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　　农林牧渔行业：关注国家转基因政策潜在变化 猪价旺季迎来上涨

　　来源：广发证券

　　核心观点：

　　本周观点：关注国家转基因政策潜在变化，猪价旺季迎来上涨12 月30 日农业部发布2019 年度转基因安全证书清单以及部分转基因植物品种命名公示，引发市场对于国家进一步放开玉米等作物商业化种植的预期。虽然政策存在一定的不确定性，我们可以推演商业化种植放开后的潜在影响。以美国为例，96 年开始推广转基因商业化，经过10年推广，2006 年美国大豆、玉米、棉花的转基因渗透率达到94%、92%、94%。以中国抗虫棉推广为例，96 年推广以后历经10 年渗透率接近70%。

　　从转基因作物的性状优势出发，我们有理由相信如果放开玉米、大豆等商业化种植后，预计国内渗透速度将较快。从时间节点角度，如果国家明确放开玉米、大豆等转基因作物商业化种植许可后，下一步将进入品种审定阶段，需要明确对照品种、组织实验、审核认定等程序，预计需要2 年左右。从市场规模来看，目前国内玉米、大豆、棉花的播种面积约为5.5 亿亩、1.3 亿亩、0.5 亿亩，每亩种子费56 元、35 元、56 元，对应市场规模分别为308 亿、45.5 亿、28 亿。如果放开转基因商业化推广，预计种子行业的规模增长主要依赖于种子单价的提高，而种子价格很大程度上将取决于行业竞争格局。以棉花亩均种子投入费用为例，2004 年30 元左右、2018 年56 元，年均增长约4.5%，抗虫棉推广后国内棉花种子产业集中度仍偏低，目前CR10 占比约15%。大北农、隆平高科作为率先获得相关转基因安全证书的公司，如果转基因商业化种植松绑后，具备先行优势，有望占据较大市场份额。建议持续关注政策进展，隆平高科、大北农、登海种业等公司潜在受益。

　　据搜猪网，1 月3 日，全国瘦肉型生猪出栏均价35.42 元/公斤，环比上涨5.51%，同比上涨186%。春节消费旺季即将到来，需求一定程度提振，近期猪价表现值得关注。回到本轮外部冲击巨大带来的超高景气猪周期，从各地了解的情况看，疫情对产能的恢复压制非常大，供给的缺口期较以往周期将拉长，这将给管理具备相对优势的企业带来丰厚利润。猪肉短期难以解决硬缺口的背景下，肉禽行业将继续受益，需求替代的趋势将对产业链中饲料、疫苗、养殖等各个环节产生重要影响，我们预计黄羽肉鸡2020 年出栏量有望突破50 亿羽。建议继续关注生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份、天康生物、新希望、天邦股份、正邦科技等，肉禽养殖建议关注立华股份、圣农发展、益生股份等，养殖配套产业继续推荐海大集团，关注瑞普生物、普莱柯、中牧股份、生物股份等。

　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。

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责任编辑：张恒