技术性牛市闪现意味美股底部将近？投资专家：别做梦了

本文来自 微信公众号“腾讯美股”。

周二盘中，道指和标普500指数一度都进入了技术性牛市，虽然当日未能守住涨势，但实际跌幅几乎可以忽略不计。那么，这是否意味着本轮大熊市的底部真的已经在不远处了呢？至少，大多数专业投资者都没有那么乐观。

高盛近期对机构投资者展开了一场调查，发现他们当中有一半都认为在真正的复苏开始前，美股市场还有不少的下行空间——换言之，在真正触底之前，注定还将有更多新低出现。

整个3月当中，美股市场都被剧烈的波动和对卫生事件的恐惧所统治，卖压轮番来袭。投资者越来越清楚地意识到漫长的经济低迷意味着什么，市场以1933年以来最快的速度跌进了熊市。不过，4月开始以来，局面似乎大有转机到来的味道。

于是，摆在资产经理人们面前的最大问题就是，他们需要判断出美股究竟会进一步下跌，还是会触底反弹，而后者就意味着他们必须抓紧时间下注了。

高盛合伙人达尔令（Anne Marie Darling）在上周五的一次网络广播当中披露，高盛刚刚对1800家大机构投资者进行了调查，发现其中50%的人都预计美股还将继续刷出新低，之后才谈得上全面复苏，75%的人依然坚信当下还是熊市。大约三分之二的人预计标普500指数到年底都将维持在2500点上下，37%的人预计指数年底的水位将高过2800点。

不过，正如调查数据所显示的，认为底部已在附近的机构投资者数量也有不少，事实就是，他们当中已经有些人在下注于长期反弹了。高盛的数据显示，在4月的第一周当中，有近1000亿美元来自退休金基金的投资流入了美股市场。与此同时，企业债则越来越不受欢迎，目前有超过5500亿美元的投资等级债券预计将被调降到垃圾等级。

达尔令评论道：“在连续两周直线下跌之后，市场确实出现了反弹的迹象，我们正开始见证投资者重置他们的投资组合。”

谈到市场潜在反弹的支撑因素，45%的机构投资者都认为，4月的各种经济数据不会有多大的影响力。3月下半月可怕的劳动力市场数据已经说明，由于卫生事件的广泛影响，美国经济已经遭受重创，但是市场似乎并没有给予足够重视。

事实上，卫生事件发展情况已经成为了唯一的天字第一号数据，达尔令表示，这将是她确认市场是否“达到拐点”的根本依据。

她补充说，石油市场的波动“可能会给我们的市场及经济都带来长期性的持续影响”。

无独有偶，市场研究公司Ned Davis Research针对理财顾问群体的调查更发现，认为美股还根本谈不上触底的意见占据了压倒性的多数。81%的顾问都相信，3月23日标普500指数2237点的低点将被再度突破。

调查当中，超过半数的顾问预计新低将出现在5月底之前，四分之一认为市场还要在那之后才能触底。只有19%的人相信3月23日的低点就是本次周期底部。顾问们的悲观情绪也印证了NDR的判断，他们相信，美股在真正来到底部之前还要经历更多的波动。

NDR首席美国策略师克利索德（Ed Clissold）指出，市场触底过程可以分为四个阶段，即：超卖、反弹、再测试、广量突破。3月23日之后连续三天的涨势可能是标志着自由落体阶段的结束，意味着市场已经进入了第二阶段。在第二阶段和第三阶段之间，市场完全可能进行多次往复运动，直至确认总交易量缩水、下跌交易量缩水、新低股票减少、低于移动平均线股票减少等迹象出现，再测试宣告成功。

“我们在过去几周当中所目睹的波动足以载入失策，但是即便如此，我们现在也很可能尚未走到尾声。”克利索德评价道，“我们将继续对美股抱谨慎看法，直至交易量突破发生，证明市场已经在全面复苏之中。”

顾问们之所以会感到悲观，很大程度上也和他们对财政政策局限性的判断有关。75%的人都相信财政刺激至多只能缓解美国经济所遭受的一小部分压力。甚至还有7%认为，刺激根本就不可能产生任何积极的效力，相反倒可能造成新的消极影响，比如通货膨胀高起。

NDR资深国际经济学家格林达尔（Alejandra Grindal）认为：“美国政府的财政反应计划是为这次特殊的危机量身定制的，高度强调贷款担保和就业支持，后者充分契合当下经济活跃度极度降低的现实。不过，计划的落实需要时间，而且我们未来可能还需要更大力度的刺激。”

NDR资深副总裁桑伯恩（Brian Sanborn）补充道：“考虑到持续的不确定性，顾问们高度谨慎，不敢随便将客户的资产再度投入股票，这是非常容易理解的。直至局面最终尘埃落定之前，他们预计都会依然更加看重现金和其他低风险资产。”