步入抉择的分水岭，寒冬中的卓悦（00653）正迎来全面要约

接连停牌中大股东或全面要约信息公布，卓悦控股（00653）资本活跃度急剧回升。

智通财经了解到，作为在香港从事零售及批发名牌美容保健产品的卓悦控股，对于有过香港购物经验的消费者而言应是不会陌生，近期公司二级市场连续的交易异动和停牌行为，似乎是重头戏上演的预兆。1月23日，卓悦控股在未有任何消息公布的情况下突然迎来19.32%的单日大幅上涨，当天803万股成交量也较前一日的18万股放大了近40多倍；1月24日，在开盘不到半小时卓悦就进入临时停牌阶段，随后公司发布公告称后续有内幕消息公布。

时至春节假期后第一个交易日的1月29日，卓悦发布公告称，公司执行董事及主要股东陈健文拟向控股股东购买其全部或部分股份，合共涉及该公布尔日期的已发行股份总数约40.4%，潜在交易或会导致潜在买方将须提出强制性全面要约。受此消息刺激，卓悦控股于1月30日恢复交易后开盘便跳涨38%，盘中最大涨幅逼近50%，最终收盘涨幅定格在24%，单日4943万股成交是自2018年4月13日以来的最大量能。1月31日，公司的再度停牌预示着要约收购进程或正在推进，此举对于正在面临经营危机的卓悦控股而言，应是首重之事。

行情来源：智通财经

经营受挫，卓悦早已连年亏损

2013年辉煌过后，卓悦与“卓越”一词渐行渐远。智通财经了解到，卓悦控股在内地消费能力崛起的时候经营蒸蒸日上，然而2013年营业额超30亿元规模后，卓悦进入下滑通道，在营收逐年下降的同时，公司经营成本却在提升，以致于经营利润于2013年巅峰过后急剧下降，2016年就录得经营亏损。

2018年上半年盈利回正让公司看到了一丝曙光，但这个希望也仅仅维持了一小会儿。智通财经了解到，2018年上半年香港零售销售持续反弹，卓悦同店销售增长也录得持续改善，同时还获得了租金较低的续约和新合约，使得店铺租金开支大幅下跌，再加上金融资产亏损同比减少608.6万港元，公司在营收规模增长的基础上录得经营利润和股东应占利润同步回正，这是卓悦在2013年之后难得看到的经营改善预期。

香港零售市场得益于上半年录得的同比双位数字增长，使得2018全年零售业总销货价值的临时估计为4852亿港元，较2017年价值上升8.8%，年度增长看来虽然强劲，但是下半年放缓的迹象也十分明显，12月的同比增幅仅剩0.1%。与此同时，街店租在过往三年因零售销货总体改善及收紧空置率大跌43%之后，于2018年首次上升了1.6%，当期市场报告表示餐饮经营者及大型零售商，尤其是个人护理及药品零售商，会继续驱动租金涨势。在竞争激烈的环境中，零售面临着更高的成本压力。此背景下，卓悦在2018年上半年录得大幅亏转盈的情况下，全年依旧录得营收下滑，股东应占利润录得3961.3万港元亏损。

2019年上半年，卓悦控股再度交出了营收同比下滑11.5%至8.25亿港元，股东应占利润由去年同期740万港元的盈利转为亏损2950万港元的业绩答卷，资本市场对于公司业绩改善预期再也提不起兴趣了。

屋漏偏逢连夜雨，走在失望道路上的卓悦控股，于2019年下半年看到了“绝望”。

香港零售寒冬已至，或是全面要约导火索

2019年下半年的香港零售市场，寒冬一词的形容力度已经完全不够了。智通财经了解到，随着6月份爆发的香港事件影响，香港经济在急转直下，根据香港统计处的数据显示，自8月零售业暴跌22.9%创下历史纪录后，9月香港零售业再跌18.3%，已经连续八个月收缩，其中最受重创的即为珠宝行业，8、9月份，香港市场珠宝首饰、钟表及名贵礼物销售分别暴跌47.1%和40.8%，显示主要由内地游客驱动的奢侈品销售近况艰难。

此前香港LV、Prada等奢侈品店关店就已经频繁发生，之后黄金、珠宝与日用品店也加入关店潮。其中周大福珠宝集团（01929）于1月14日的一封邮件公告中表示，未来将有15件店铺租约到期，并不再续约。化妆品零售龙头莎莎国际（00178）也称将关闭25间零售实体店。

在此艰难际遇中，本就举步维艰的卓悦控股股价短期再度迎来腰斩。智通财经了解到，公司在12月中旬的盈警报告中表示，受6月下旬开始的大规模社会动荡所困扰，访港游客人数大幅下降情况更为恶劣，尤其是来自中国内地的游客更为明显。在财年剩余时间，香港本地零售业正面临的困境很可能会持续甚至恶化。

卓悦控股预计截止2019年12月31日全年的营业额将录得双位数同比的大幅下滑，而且由于销售组合、消费者消费模式改变，以及为吸引客户而增加优惠所致，公司的平均毛利率也会同步下跌，因此相比于去年同期亏损的3961万港元而言，公司2019年财年的亏损还将大幅增加。而自2013年来就在持续下滑的卓悦控股股价，于2019年下半年开始继续急速下跌，下半年累计跌幅已然超过了50%。

截至目前而言，卓悦控股经营基本无任何改善预期可言，2019年下半年的香港零售寒冬也让公司无法再通过慢慢改变来挽回颓势。随着股价急速下跌，卓悦控股市净率已然破1，在经历1月23日和1月30日接连大涨后，目前市净率仍只有0.77倍。综合来看，大股东此时全面要约收购或者进行私有化退市恰是不错的机会，无论是后续主营业务大面积整改还是其他处理，都要较现在的慢性死亡要好得多，因此卓悦全面要约的进程或许并不会拖很长时间。

行情来源：智通财经