来源：超悦策略 黄凯松 谢超 陈治中 黄亚铷 李瑾
A+H策略前瞻
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本周A股市场企稳反弹，一方面因节前市场对贸易谈判形成一致悲观预期，但我们的月度观点仍坚定认为双方有望达成阶段性缓和，后半周积极信号持续释放且双方磋商如期取得了实质性进展，好于市场预期；另一方面高频数据显示金融数据有望延续8月良好趋势，对企业盈利形成支撑。
本次中国美国大博弈阶段性缓和兑现，短期无疑将利好市场，提振风险偏好。对于中国美国长期关系无需过度悲观，但对于阶段性缓和也不宜过度乐观，若中国加大对美国农产品购买，将有望缓解当前的结构性通胀。往后看，短期市场有望受情绪提振而上涨，但国内的滞胀压力难以根本上化解，决定了短期大幅上行的空间有限，建议继续耐心持仓。当前市场估值合理，且政策有望保持宽松态势，若市场因意外事件而调整可积极加仓。
结构上，中小创受益于风险溢价下行，通信、电子相关行业景气度持续提升，近期大幅调整后可继续增配；三季报验证期更注重确定性，仍建议标配确定性高的食品饮料、医药和银行，维持对基本面有望触底反弹的汽车行业配置；周期中重点关注的基建和小金属。
海外方面，贸易局势再次发挥全球市场风向标作用，全球市场在本周内都先后企稳反弹。但在短期反弹后，业绩压力和流动性支持减弱将给美股市场带来新的调整。港股方面，本周中资股的表现抢眼。向后展望，中资股有望在人民币汇率升值预期和中国经济受贸易局势冲击的压力有望减少的支持下进一步展开估值修复行情。
北上资金净流入
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10月8日~11日，北上资金净流入33.9亿元（前值+45.3亿元），净流入居前的是银行、食品饮料和家电；南下资金净流入55.0亿港元（前值+11.2亿港元），净流入居前的行业是计算机和银行。本周AH溢价指数下跌0.49个百分点至129.70。
大类资产表现
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十年期美债收益率环比上涨15.79%，报1.76%；美元指数下跌0.52%，报98.34；人民币兑美元下跌，报7.0727；伦敦现货黄金下跌1.43%，现货原油上涨3.58%，至54.7美元/桶。
权益大势回顾
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上证综指、上证50、沪深300、中证500和创业板指分别上涨2.36%、2.95%、2.55%，2.32%和2.41%，恒生指数和恒生国企指数分别上涨1.89%和3.01%。从最新市盈率看，创业板指53.91倍，位于60%历史分位；中证500为24.91倍，处于15%历史分位；上证A股13.29倍，位于46%历史分位；沪深300为12.20倍，位于54%历史分位；上证50为9.78倍，位于50%历史分位。从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是58%、11%、28%、52%、46%。
行业比较概览
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本周上涨前三的是农林牧渔、房地产、建材；下跌的是餐饮旅游。从PETTM历史分位看，目前低于10%分位的行业有：煤炭（4%）、建材（6%）和房地产（6%）。从PB看，石油石化（2%）、建筑（2%）、建筑（4%）和商贸零售（4%）低于历史5%分位数。近一月机构调研次数最多的公司是金风科技和大族激光（9次）。
风险提示
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1、美股波动加大；2、经济超预期下行
责任编辑：张海营
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