财通证券发布研究报告称，首予中国财险(02328)“增持”评级，22年全年归母净利同比增长10%-20%，该行判断其2023年利润仍将实现两位数增长，预计约11%左右。一方面，预计23年财险保费仍将维持10%左右增长，COR在低基数下将有小幅抬升但仍将维持较好盈利;另一方面，长端利率抬升与权益市场好转的双轮驱动下，投资收益将好转。截至3月14日，中国财险估值仅0.61XPB，处于上市来的7.6%分位，2022年股息率有望达7%，建议关注财险龙头的长期配置价值。
展望2023，该行预计中国财险利润仍将维持双位数增长。1)承保端：①保费：若汽车消费复苏，预计公司有望实现10%左右增长。a)车险：2023年疫后经济复苏成为主线，当前各地已出台各项汽车消费支持政策，但政策落地体现到车辆销量上尚需时间，若一季度乃至上半年新车销量不能走出低迷态势，则预计车险增速在5%左右，若汽车销量复苏，则车险增速有望高于7%;b)非车险：有望实现15%增长，政府业务如大病保险、农险仍是主要推力，此外，随着经济预期改善，预计健康险、责任险也有望维持较高速增长。②COR方面：预计车险边际抬升，非车险稳中有降，整体COR将有小幅抬升，但仍能实现较好盈利，公司凭借规模效应、定价优势，COR将优于行业。③准备金方面，截至22H1，中国财险未决赔款准备金提取比例【(保险合同未决赔款准备金-应收分保未决赔款准备金/22H1已赚净保费】同比+4.8pct至71.2%，多提的准备金释放将为23年利润提供支撑。
2)资产端：市场回暖将带动公司23年利润增速快速增长。当前稳增长政策明确，随着经济转好和企业盈利修复的实质性信号出现，权益市场或将好转，叠加十年国债收益率有望企稳回升，公司综合投资收益及利润情况有望得到改善。
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