光大证券：维持金茂服务(00816)“买入”评级 积极把握并购窗口 收购首置服务

光大证券发布研究报告称，维持金茂服务(00816)“买入”评级，2022-24年归母净利润预测为4.4/6.5/8.3亿元，对应2022-2024年PE估值为8.3/5.6/4.4倍，估值具较强吸引力。公司资源禀赋较好，在管项目品质较高，积极把握并购窗口，收购首置服务。

事件：6月17日，公司发布公告称，金茂物管(金茂服务全资附属公司)通过北交所公开挂牌程序，与首创置业签订产权交易合同，以4.5亿元人民币收购首置服务100%股权(其中3.15亿元以全球发售所得款支付，1.35亿元以自有资金支付)。

光大证券主要观点如下：

积极把握并购窗口，加大区域布局密度，夯实高端服务定位

1)把握并购窗口，加速规模扩张：公司上市募资净额超7亿港币，资金较为充裕，当前物业整体估值回调至历史低位，公司把握当前窗口积极进行收购，按照4.5亿元交易对价来看，对应2021年PE估值不到14倍，收购价格较为合理;首置服务项目储备丰厚，合约/在管面积为2.54，为公司规模扩张提供强力支撑。该行在前期报告中提出，“IPO后公司整体发展将迈上新台阶，资本助力利于公司整合优质资源，扩大经营规模。

2)深化区域密度，夯实高端定位：从业态来看，首置服务在管项目主要为高端住宅和高端商写，定位及业态与金茂服务较为匹配;从地域分布来看，首置服务项目主要在北京、上海、南京、西安、成都、重庆等地，金茂服务聚焦京津冀、长三角、大湾区和成渝经济区，截至2021年末公司98.7%在管面积位于一线、新一线及二线城市，二者在管项目地域重合度较高，有利于集中管理，实现规模经济以及发挥协同效应。

3)强强合作，拓展城市运营服务发展空间。本次转让方首创置业，隶属北京首创城市发展集团有限公司，为中国领先的大型地产综合运营商，已构建起住宅开发、奥特莱斯综合体、城市核心综合体、土地一级开发四大核心业务线以及高科技产业地产、文创产业、长租业务三大创新板块。公司收购首置物业，后续有望与首创置业加深合作，拓展城市运营服务发展空间。

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