重磅！中国人民银行最新发布：均维持不变|MLF_新浪财经

　　据中国人民银行20日消息，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

　　与此同时，中国人民银行还公告，今日进行100亿元7天期逆回购操作操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有100亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。

　　6月LPR没变：1年期3.7%、5年期以上4.45%

　　上个月5年期以上贷款市场报价利率（LPR）大幅下调15个基点，正如市场所预期，今日出炉的6月LPR没有变。2022年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，与上月持平。

图片来源：中国货币网

　　6月15日，央行开展1500亿元中期借贷便利（MLF）操作和100亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%和2.10%，均与上期持平。LPR由各报价行按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率MLF）加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银行贷款提供定价参考。简言之，LPR等于MLF+点差，加点幅度主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

　　目前MLF操作利率已经连续五个月保持未变，最近一次调整为今年1月。大部分情况下，MLF操作利率是LPR的风向标。不过，也有例外。比如，在MLF利率连续不变的情况下，LPR在5月迎来不对称调整，1年期LPR未变，5年期LPR较前4月份的4.6%下调15个基点，创下最大降幅，同时也是2019年8月LPR改革后是首次出现1年期不变而5年期以上品种下调的情况。

　　据北京青年报20日报道，6月LPR按兵不动完全在市场预期之中。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华曾表示，6月MLF利率保持不变，意味着本月LPR报价的定价基础没有发生变化。考虑到部分银行面临的经营压力，短期下调LPR“加点”难度较大，本月LPR有望保持稳定。

　　周茂华指出，5月金融统计数据显示出，实体经济融资结构不够理想，国内经济面临的困难与挑战较为复杂，接下来需要进一步在政策落实方面发力，重视优化信贷结构，为实体经济进一步“补短板”。资金面上，预计央行将通过回购、MLF等多种工具，对冲季节、月末、缴税、专项债发行等短期资金面干扰因素，确保资金面平稳。

　　中国银行研究院研究员梁斯则认为，一方面，LPR利率与MLF挂钩，在MLF未做调整的背景下，LPR大概率不会下调；另一方面，5月份5年期以上LPR报价已超预期下调15个基点，这有助于鼓励金融机构加大中长期信贷投放力度，满足企业及居民资金需求。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，当前各类稳增长措施进入落实阶段，货币政策总体上处于观察期，因此6月MLF利率保持不变；同时，在美联储较快收紧货币政策的背景下，这也有助于兼顾内外平衡。

　　业内人士同时指出，LPR后续仍有下调可能。王青预计，三季度宏观经济可能仍将面临一定下行压力，下一步政策面将着力围绕促进房地产良性循环推出“组合拳”。着眼于推动房贷利率下行，接下来除继续引导5年期以上LPR报价下调外，也不排除三季度下调MLF利率的可能。

　　中信证券首席经济学家明明认为，后期LPR仍有下调的空间。当前监管部门继续引导压降银行负债端成本，随着银行负债成本下行，预计将带动LPR下行。年初以来，我国实际贷款利率已经有所下降，预计下半年LPR仍会进一步下调，尤其是5年以上LPR下调空间较大，进而为实际贷款利率的降低释放更多空间。

　　降息还会再来吗？

　　据21世纪经济报道消息，国盛证券首席经济学家熊园认为，5月信贷、社融规模大升，超季节性也超预期，靠的是企业短贷、票据冲量，地方债、实体融资需求仍弱；另外社融数据结构仍然很差，集中表现为“居民房贷连续6月同比少增、企业中长期贷款连续2个月同比少增、M2-M1剪刀差再度走阔”。

　　熊园表示，6月可能是中国经济和市场的分水岭；短期看，6月信贷社融有望继续走高，6月或7月降准降息的可能性提升，北上深杭等核心一二线很可能松地产。

　　浙商证券首席经济学家李超认为，2022年5月信贷、社融、M2数据均超预期走强，体现5月末央行加码宽信用政策发力，但信贷主要靠票据及短期贷款支持，中长期贷款占比继续回落，结构仍有待改善。5月居民中长期贷款同比少增仍超3000亿压力较大，虽幅度较4月改善，但弱于1、3月，修复速度相对较慢，预计后续5年LPR仍存在调降15个BP的可能性。

图片来源：摄图网-500585985

　　李超解读称，5月金融数据超预期与5月23日央行全系统货币信贷形势分析电视会议，以及当日央行、银保监会召开的主要金融机构货币信贷形势分析会上的政策引导有关。

　　会议强调国家开发银行、政策性银行要充分发挥补短板、跨周期调节的作用；大型国有商业银行要主动发力、多作贡献；股份制银行要充分挖掘潜力；大型城商行要发挥区位优势。另外，6月1日，国常会还提出金融要支持基础设施建设，调增政策性银行8000亿元信贷额度。因此，除商业银行外，政策性银行后续或发力加大基建领域信贷投放。

　　中信证券首席经济学家明明对记者表示，后市1年期LPR下调的可能性比较小，5年期LPR仍有下降空间。1年期LPR是短期贷款利率的重要参考，与OMO（公开市场操作利率）、MLF（中期操作便利利率）挂钩。在美联储加息周期、美债收益率持续上行之际，从稳定汇率和吸引外资的角度来讲，应当避免中美短期利率的过度倒挂。而5年期LPR对长期信贷，尤其是对居民按揭贷款的需求有显著的提振作用，有利于房地产市场回暖复苏。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华则持不同看法。周茂华认为，短期央行调整政策利率可能性偏低，但不排除引导金融机构继续向实体经济薄弱环节，重点、新兴领域合理让利，保市场主体、稳定就业，激发微观主体活力。

　　周茂华指出，一方面，当下货币政策需要兼顾内外平衡，防范输入型通胀和发达经济体政策急转弯带来的潜在溢出效应；另一方面，从目前部分中小银行盈利与存款负债压力情况来看，短期下调LPR（MLF利率+加点）中的加点部分难度有点大。另外，当前楼市复苏虽不及预期，但随着疫情影响减弱，经济回暖，各地精准调控政策效果逐步显现，楼市复苏趋势是较为明确的。

　　华泰证券研究所副所长张继强则认为，解决当前经济问题的关键不在于降息与否，而是控制疫情、增加微观主体活力。政策层面来看，财政政策在保市场主体和撬动总需求方面是关键，仅靠货币政策作用有限。

　　张继强提到，当前经济和就业仍面临压力，但货币政策也要考虑效能、外部制约、副作用等。更好的做法可能是财政发力和观察疫情扫尾阶段的修复力度，如果经济仍不能恢复到潜在增速再做决策。当下OMO（公开市场操作）利率似乎仍然缺少空间，但LPR尤其是长端仍有调降可能。

　　张继强还特别提到了降息面临的外部制约和负面作用。上周欧央行正式宣布加息，短期内欧央行加息预期仍有进一步走高空间。此外，美国公布5月CPI通胀再超预期，美联储加息预期升温。7月或之后，中美政策短端利率大概率也将开始倒挂，将对国内货币政策形成制约。

　　另外，降息也可能带来一定的副作用：一是对称降息可能牺牲储户等弱势群体的利益；二是降息对金融机构的净息差形成侵蚀；三是可能导致经济“脱实向虚”；四是降息可能是透支未来的行为；五是货币政策仍有维持“内外平衡”的目标；六是通胀仍是远期担忧因素。

　　每日经济新闻综合中国人民银行、21世纪经济报道、北京青年报

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