金利丰证券：李宁具品牌优势 整固后有望再上

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　　金利丰证券研究部执行董事 黄德几

　　内地消费信心逐渐恢复，另外中央提出“内循环”战略，以促进内需拉动经济。在“十四五”时期推动体育产业高质量发展，不断满足体育消费需求，预期将有助体育产业发展。李宁（02331-HK）具有一定的品牌优势，虽然受到影响，拖累今年上半年的业绩表现，但预期下半年销售表现有望回复升轨。

　　截至今年6月底止中期，集团的收入61.81亿元（人民币，下同），按年下跌1%，纯利按年下跌14%至6.83亿元，EBITDA升4.1%至14.07亿元。不过，按比较基准（扣除上年同期一次性与经营无关的损益），盈利则录得22%的升幅，净利率由2019年同期的9%上升至11.1%。期内，集团在促销零售环境下增加折扣，同时存货拨备增加，惟部分负面影响由新品追加吊牌价增加所抵销，整体毛利率下跌0.2个百分点至49.5%。

　　于今年6月底，李宁销售点在中国的数量（包括李宁YOUNG）共计5，973个，李宁YOUNG在中国的销售点数量共计1，010个，本年迄今净分别476个和减少91个。今年上半年，整体零售流水（包括线上及线下）录得10%至20%低段下跌，渠道库存录得10%至20%低段增长。期内，集团的直接经营销售收入按年下降24%，占收入的比重下降6.5个百分点至21.6%。不过，集团积极推动线上销售，期内电子商务渠道录较好表现，收入按年增加23%，占总收入的27%，按年扩张6.5个百分点。

　　走势上，8月19日高见37.8元（港元，下同）遇阻回落，目前失守10天线，惟STC%K线续走低于%D线，MACD熊差距扩阔，宜候低32.5元吸纳，反弹阻力37.8元，不跌穿30.6元续持有。

　　笔者为证监会持牌人士

　　本人并无持有上述股份

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责任编辑：李双双