@全体股民:《投资研报》巨额特惠,满3000减1000,满1500减500!【历史低价手慢无,速抢>>】
国泰君安证券发表研报称,休闲零食产品品类创新、渠道扩张、规模效应及成本红利叠加,抗周期能力较强,业绩持续较快成长的相对优势凸显。10 月后迈入零食消费旺季,大部分企业渠道压力可控、保持较为良性状态,国泰君安预计 2024Q4 核心公司的需求端仍强劲。受益春节提前和性价比消费趋势,预计性价比明显提升的坚果零食礼盒、礼包产品有望延续高增,同时年货节期间量贩零食等渠道单店销售有望提升,预计平价散装和定量装零食亦处于放量状态。
零食三大核心逻辑持续兑现,逆周期能力凸显。 本轮修复行情,休闲零食涨幅高于大众品平均,国泰君安认为板块核心逻辑仍在兑现: 1)产品红利延续,核心公司明星单品仍呈现低基数下的高增长,借助渠道红利对白牌加速替代; 2)渠道红利延续,渠道结构演变强化了零食向下沉市场渗透和拓展消费群体的能力,其中电商渠道在抖音等短视频平台成长的驱动下整体仍呈现高增,线下折扣业态在核心公司收入占比普遍在 15%-20%,下半年仍在提升,盐津铺子、三只松鼠等公司重新重视传统商超和流通渠道,开辟新合作方式; 3)规模效应及成本下行逻辑继续兑现,核心公司原料成本仍处于下探区间或低位运行状态,三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品、洽洽食品等公司逐步实现供应链深化,对上游掌控力持续提升,单位生产成本仍在回落,销量和毛利率仍呈现正相关。
短期业绩优势凸显,助力零食相对收益。 从近日披露的业绩预告来看,三只松鼠 2024Q3 归母净利同比预增 200.45%~224.81%、扣非归母净利同比预增 176.65%~233.60%;劲仔食品 2024Q3 归母净利同比预增 30~60%、扣非归母净利同比预增 61.06%~101.05%;利润增速均超市场预期,规模效应下成本及费率优化带来盈利水平显著提升。国泰君安预计零食板块核心公司 2024Q3 全渠道收入增长中枢保持相对较优水平,业绩弹性助力板块相对收益。
旺季将至, 2024Q4 景气可期。 1) 10 月后迈入零食消费旺季,大部分企业渠道压力可控、保持较为良性状态,国泰君安预计 2024Q4 核心公司的需求端仍强劲; 2) 受益春节提前和性价比消费趋势,预计性价比明显提升的坚果零食礼盒、礼包产品有望延续高增,同时年货节期间量贩零食等渠道单店销售有望提升,预计平价散装和定量装零食亦处于放量状态, 2024Q4 零食年货节高景气可期,核心公司增速相对优势有望延续。
投资建议:
消费力下探趋势下,零食板块受益渠道、品类逻辑展现强大抗周期能力,在食品饮料板块中业绩优势凸显,预计后续受益于旺季,休闲食品利润弹性有望延续; 建议增持:三只松鼠(300783.SZ)、劲仔食品(003000.SZ)、洽洽食品(002557.SZ)、盐津铺子(002847.SZ)、港股卫龙美味(09985),受益标的:好想你(002582.SZ)。
风险提示: 行业竞争加剧、原材料成本上涨、出现食品安全事件。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)