西部证券：AI服务器电源需求增长迅速 未来将成为服务器电源市场新增量

西部证券发布研报称，受益于AI大模型快速发展，算力需求快速提升，而AI服务器作为算力承载的核心基础设施，其出货量有望快速增长。据TrendForce预测，GB200将于2024年底以结构相对简单的NVL36率先导入，而NVL72将以主推形式于2025年放量，届时AI服务器电源将成为服务器电源市场新增量，预计2026年AC-DC市场规模有望达53亿美元。建议关注国内AI服务器电源相关标的，推荐麦格米特(002851.SZ)。

西部证券主要观点如下：

AI行业高速发展，电力需求大幅提升。算力核心设备逐渐由传统的CPU向GPU转移，在提升计算效率、实现复杂的数据处理和深度学习模型的同时也带来了高能耗。根据国际能源署(IEA)的数据，2023年英伟达芯片的电力消耗已达7.3TWh，预估至2026年，这一数字将升至2023年的十倍。与此同时AI服务器电源需求大幅提升。

AI服务器电源需求同步快速增长。受益于AI大模型快速发展，算力需求快速提升，而AI服务器作为算力承载的核心基础设施，其出货量有望快速增长，根据TrendForce，2022-2026年AI服务器出货量CAGR将达29%。大模型AI训练服务器对算力需求更高，其服务器电源功率和配置数量明显提升。

AI服务器电源在其功率密度和效率方面提出了较高要求。功率方面，AI系统在训练过程中需要用到GPU和TPU等加速器，它们可以处理重复性和密集型计算，但却异常耗电，随着计算机性能的升级，功率需求也随之提升。功率密度方面，AI服务器电源在使用时需要插入标准机架中，电源功率随着算力需求的增加而提升，功率密度的提升是最大的难点。AI服务器电源的功率密度可达100W/立方英寸，远超普通服务器电源的50W/立方英寸。转换效率方面，传统服务器电源的转换效率一般在96%，而AI服务器电源则需达到97.5%-98%的高标准，以降低能量损耗并支撑更高功率密度的GPU。

英伟达芯片放量，AI服务器电源产品不断迭代更新。据TechInsights统计，英伟达2023年数据中心GPU出货量约为376万块，同比增长42%，市场份额高达98%，英伟达GPU几乎成为数据中心标配。英伟达于24年3月18日在GTC大会上发布新一代AI芯片BlackwellGPU，基于该GPU组成的GB200性能达到了H100的7倍，同时显著降低成本和功耗。据TrendForce预测，GB200将于2024年底以结构相对简单的NVL36率先导入，而NVL72将以主推形式于2025年放量，届时AI服务器电源将成为服务器电源市场新增量，预计2026年AC-DC市场规模有望达53亿美元。

麦格米特深耕电源领域，有望切入AI服务器电源业务。麦格米特多年深耕网络电源业务，始终与国际头部客户保持紧密合作关系，持续获得了爱立信、思科、瞻博网络、阿里斯塔、智邦科技等头部国际客户的多项项目需求与订单。此外，麦格米特正与某国际头部公司对接AI服务器电源相关需求，AI服务器电源业务放量值得期待。

风险提示：宏观经济波动风险、国际地缘政治局势紧张的风险、主要原材料结构性价格和供应风险。

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