意见领袖 | 莫开伟
10月8日，金融监管部门对商业银行进行了窗口指导，要求金融机构应当高度重视投资者适当性管理和投资者保护，强化内控和合规管理，严控加杠杆；尤其要严禁信贷资金违规进入股市。
应该说，金融监管部门此时对商业银行提进行窗口指导以及严禁信贷资金违规进入股市的要求，相当及时，也非常必要。因为从9月24日起，中国股市开启了大幅上涨模式，截止9月30日两市成交超2.6万亿，沪指重回3300点，10月8日收盘，两市成交量逼近3.5万亿元，沪指逼近3500点。A股似乎已开启了“牛市”行情，全国股民投资热情一片高涨；整个国庆期间，民间谈论股市的人数激情，尤其是国庆期间新开户入市的“新股民”更是快速增加，据多家券商披露，近期新开户数增长50%至300%不等，市场情绪火热，有不少人准备在节后大干一场。
基于此，金融监管部门审时度势，对商业银行发出了窗口指导，并非是给当前“复苏”的股市“浇冷水”，而是进行及时的风险提示。当然，金融监管部门窗口指导和风险提示并非小题大做和无病呻吟，更不是危言耸听；而是历史有惊人的相似，每次股市大幅上涨的时候，就有不少投资者或投资机构就不顾风险地盲目加杠杆，人为推高了股价，吹大了股市泡沫，结果当“潮水退出之后”剩下的都是连衣服都脱得净光的“裸泳者”，中国近二十年的四次股灾、尤其是2015年股灾，让不少投资者“血本无归”和倾家荡产，甚至走上了不归路，这些“血”的教训，我们不应该忘记，也不能忘记！
而且，每次股灾的发生，都与银行信贷资金推波助澜存大很大关系，也与商业银行没有重视好投资者适当性管理和投资者保护以及强化内控和合规管理、严控加杠杆等存在一定的内在联系。这样，致使银行对信贷资金把关不严，大量信贷资金通过融资融券以及其他信贷途径被转移用途而流入股市，通过杠杆效应吹大了股市泡沫。所以，为着中国股市能健康发展和行稳致远，需金融监管部门进行这样的窗口指导，使商业银行能始终保持清醒理智的经营头脑，避免陷入“好了伤疤忘了痛”的历史性怪圈，将投资者适当性管理和投资者保护落实到位，不断强化内控和合规管理，有效堵塞信贷资金违规流入股市，避免股市泡沫被人为吹大而诱发广大股民投资盲目性重现。
而且，就当前而言，金融监管部门对商业银行进行窗口指导，非常重要，因为接下来股市走向尚无定论，无论是否真正的“牛市”到来，或者这轮“牛市”到底能走多远，都需要广大股民对股市充满敬畏之心，要让股民时刻不能忘记“股市有风险、入市需谨慎”的道理；而把好这个关口，商业银行责无旁贷：一则，可凭借自己特殊网络信息服务平台和窗口，对广大股民或机构进行及时的风险提示，让广大股民和投资机构时刻保持客观理性的投资意识和投资行为，切勿盲目加杠杆，更不能用银行信贷资金进入股市炒股。二则，可加强信贷资金每个环节的监管，建立完美的信贷资金动态监管机制，盯牢盯死信贷资金流向，防止资金被转移用途；建立好股市资金与银行信贷资金的风险“隔离墙”，避免股市风险向银行传染，为防范金融风险和推进金融稳定发展夯实坚实的制度基石。
同时，对商业银行来说，应深刻领会金融监管部门此次窗口指导的用意，与金融监管部门形成互动效应，切忌打马虎眼，将相关要求或措施落到实处；尤其要懂得此次金融监管部门窗口指导的重大现实意义：
其一，有利维护金融市场的稳定和安全。信贷资金的本质用途是支持实体经济的发展，如果大量信贷资金流入股市，会导致实体经济缺乏必要的资金支持，影响企业的生产经营和扩大再生产，进而阻碍整个经济的健康发展。尤其，严禁信贷资金违规流入股市有助于优化信贷资源配置，可确保银行信贷资金优先支持符合国家产业政策、具有发展潜力和良好信用记录的企业和项目，切实做好金融五篇“大文章”，而非被违规引导至高风险、高投机性的股市。这样做既能提高信贷资金的使用效率，又能有效遏制市场泡沫，促进经济结构的转型升级。
其二，有利防范信贷资金的风险。严禁银行信贷资金违规进入股市是防止金融风险跨市场传染、维护金融稳定的关键一环。银行信贷资金的安全性和稳定性直接关系到整个金融体系的健康运行。如果银行信贷资金违规流入股市，可能会增加金融系统的风险，因为股市的波动性较大，一旦股市出现大幅波动导致股价暴跌，可能会导致信贷资金无法按时收回，形成不良贷款，会对银行系统造成冲击，进而影响整个金融体系的稳定，增加银行的经营风险和金融市场的系统性风险。
其三，可避免资产泡沫和市场失衡。信贷资金流入股市可能引发资产泡沫，当大量信贷资金涌入股市时，可能会推高股价，使其偏离公司的实际价值，形成泡沫；而泡沫破裂会对投资者和金融市场造成巨大冲击。尤其，严格规范银行资金流入股市可防止市场操纵和不公平竞争。如果信贷资金一旦进入股市，就会对股市形成操纵之势，破坏市场的公平性，损害广大股民的利益。同时，证券业存在的较大风险如果得不到有效控制，可能会对银行业及广大客户造成巨大损失，
其四，可确保金融监管的有效性。从金融监管的角度来看，信贷资金违规流入股市会破坏金融秩序，也会干扰正常的监管秩序；金融监管部门制定了严格的规则和政策，以确保金融市场的公平、公正和透明，而违规资金的流入会干扰正常的监管秩序，影响监管政策的有效性和权威性。
其五，可防止社会不稳定因素。因为一旦股市产生剧烈波动，投资者蒙受损失，可能引发社会不满和不安定因素，影响社会稳定和经济发展。而杜绝信贷资金违规流入股市，不仅可防范系统性金融风险，更可为广大投资者起到风险规避作用，让更多的股民免责股灾之害。
总之，严禁信贷资金违规流入股市既是商业银行必须坚持的金融监管红线，也是商业银行必须充分履行的社会责任，更是社会金融大局的政治需要。商业银行没有理由推脱，更不能流于形式，而是应引起高度重视，把它当着充分体现金融人民性和政治性的高度社会责任性来狠抓落实，防微杜渐，将一切风险消灭在萌芽状态。
(本文作者介绍：知名财经评论人、独立经济学者)
责任编辑：秦艺
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