华泰证券:4月快递件量同比维持高增速 旺季临近提供催化

华泰证券:4月快递件量同比维持高增速 旺季临近提供催化
2024年05月21日 09:40 智通财经网

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华泰证券发布研报称,4月全国快递件量同比增长22.7%,较3月提升2.6pct,依然维持高增速;环比因进入淡季,件量减少1.1%;全国社会消费品零售额/实物商品网上零售额(电商GMV)分别同比+2.3%/+9.6%,环比3月,增幅分别-0.8pct/+2.9pct。4月电商渗透率同比/环比提高1.8/0.9pct至26.1%,电商渗透率继续稳步向上。往后展望,电商大促在即,件量有望逐月攀升,维持同比高增态势;头部企业对利润的诉求增强,价格竞争趋缓。

华泰证券主要观点如下:

电商GMV同比稳健增长,网购渗透率同比显著提升

4月,全国社会消费品零售额同比+2.3%(3月:+3.1%),环比-8.5%;实物商品网上零售额(电商GMV)同比+9.6%(3月:+6.8%),环比-4.5%。全国社会消费品零售额与电商GMV同比稳健增长,环比下滑主因4月为电商的传统淡季。随着电商大促的临近,环比增速有望转负为正。电商渗透率方面,4月电商GMV在社零总额中占比26.1%(3月:25.2%),同比/环比上涨1.8/0.9pct,电商渗透率同环比均实现增长,印证了中长期电商渗透率上行的基本趋势。随着进入电商促销旺季,渗透率同环比有望持续提升。

快递件量同比高增,价格下行幅度收窄

件量方面,4月全国快递件量同比+22.7%(3月:+20.1%),环比-1.1%,受传统淡季影响,件量环比小幅下滑;但同比增速仍维持在20%以上,较3月提升2.6pct。价格方面,4月快递行业件均价同比/环比-5.7%/-1.9%至7.99元(3月:8.15元),价格仍保持下行趋势,但环比降幅有所收窄,行业价格竞争或趋缓。5月截至12日,全国邮政快递业日均揽收/派送件量累计同比+29.6%/+27.4%(4月:+27.1%/+24.2%),揽派件量增速保持小幅攀升。

圆通量价均衡保持优势,韵达/申通以价换量实现件量快速增长

分企业看,4月申通/圆通/韵达/顺丰件量分别同比+29.2%/+23.8%/+31.8%/ 6.1%;件均价分别为2.05/2.30/2.05/15.67元,同比-12.4%/-2.8%/-15.6%/ +3.6%,环比-2.7%/-2.3%/-1.5%/+0.1%。通达系中,申通、韵达件量同比显著增长;圆通价格同比仅小幅下降,但件量增速超20%。顺丰件量同比小幅增长,市场份额环比不变,剔除丰网影响后,公司件量同比增长17.4%,价格同比下降4.9%。

投资策略:旺季量/价有望边际改善,首选龙头公司

4月,电商GMV及件量呈现淡季特征,环比小幅下行,但同比仍保持增长;快递企业价格竞争仍存,但不激烈。展望5-6月,电商促销在即,有望刺激网上消费,实现快递件量同/环比增长;头部企业对利润的诉求增强,价格降幅有望趋缓,行业景气上行。中长期,龙头快递企业通过提升市场份额,叠加数智化工具应用的深化,通过规模效应实现降本增效,对冲价格下降的影响,看好优势龙头企业兼顾件量、服务和利润,或逐步实现盈利中枢上移。

风险提示:行业增速低于预期;社保成本冲击;价格竞争恶化。

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