日元疲软打击消费支出 日本央行或面临更大加息压力

日本疲软的消费可能会加剧日本央行面临的被要求加息以减缓日元贬值的政治压力，因为日元贬值被认为导致进口成本上升并给日本家庭造成伤害。分析师表示，这种压力可能会促使日本央行行长植田和男在政策前景方面继续释放鹰派信号，但同时也会发出很多警告，以对冲消费反弹可能需要比预期更长的时间的风险。

尽管日本央行在3月决定结束长达八年的负利率政策，但日元兑美元汇率仍贬值了约10%，因为市场关注的是美国和日本之间仍然巨大的利率差距。

周四公布的数据显示，日本第一季度GDP环比下滑0.5%，逊于市场预期的环比下滑0.4%，部分原因是日元走软导致生活成本上升、并损及消费。与此同时，日本的出口也大幅下滑，表明日元走弱给出口商带来的好处正在减弱。

分析人士表示，单是疲软的经济数据可能不会迫使日本央行重新审视4月制定的稳步加息计划，因为政策制定者更关注的是消费是否会像他们预期的那样在今年晚些时候出现反弹。但他们表示，这将突显即将公布的消费、工资和服务通胀数据在判断下一次加息时机方面的重要性。

三菱UFJ摩根士丹利证券首席债券策略师Naomi Muguruma表示：“日本央行可能会坚持工资上涨将提振消费的观点。但可能要等到将于8月公布的第二季度GDP数据出炉后才能确认这种情况是否属实。”

疲软的日元已经抑制了日本国内的消费，进口成本带来的新价格压力让人怀疑，已经受到低支持率困扰的日本首相岸田文雄能否兑现承诺，在未来几个月将经通胀调整后的工资增长提高到正值水平。尽管日本央行已经排除了利用货币政策影响汇率走势的可能性，但对日元走弱不利因素的担忧日益加剧，导致一些政府和企业高管呼吁日本央行上调利率。

日本经济团体联合会(Keidanren)会长Masakazu Tokura在5月10日对日本政府最高境界委员会表示，通胀必须保持温和，这样企业才能赚到足够的钱来继续加薪。Masakazu Tokura表示：“考虑到日元疲软导致物价过度上涨的风险，我希望政府和日本央行的目标是实现2%左右的适当的通胀水平。”此外，会议纪要显示，该委员会的私营部门成员Mana Nakazora也敦促日本央行通过货币政策帮助“缓和日元的下行压力”。

此前，日本央行不断施加的压力已迫使日本央行修改4月的鸽派政策沟通，后者被外界指责引发了日元的进一步大幅下跌。在5月7日与岸田文雄会面后，植田和男表示，日本央行在制定货币政策时将对日元走势保持“警惕”。一天后，植田和男表示，如果日元下跌对物价产生重大影响，日本央行可能会加息。

而在4月26日，植田和男还表示，近期日元下跌不会立即影响通胀。当时这番言论将日元兑美元汇率推低至1美元兑160日元以上，并引发了日本政府干预外汇市场的猜测。

虽然日元自那以后收复了部分失地，目前徘徊在1美元兑155日元附近，但来自日本政府的抱怨仍在继续。日本财务大臣铃木俊一周二表示，政府和日本央行必须“避免因政策分歧而引发摩擦”。有政府人士称，这番言论是在提醒日本央行注意对日元疲弱的担忧情绪。一位接近日本政府的消息人士也表示：“事实上，日元目前的水准对民众的生活有很大的负面影响。”

从理论上讲，在经济疲软时提高利率没有什么意义。但日本的情况有所不同，通胀率连续两年超过日本央行2%的目标，但短期利率仍然徘徊在零附近。即使名义利率适度上调，仍将使经通胀调整后的实际利率为负值。

日本央行前高官Eiji Maeda表示，日本央行可能不会仅仅为了减缓日元下跌而加息。他补充称，日元走势对物价的影响可能比日本陷入通缩时更大。他表示：“从这个角度来看，日元疲软对通胀的影响在指导货币政策方面很重要。”他预计日本央行最早将于7月加息。

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责任编辑：郭明煜