华泰证券:复盘18年至今的成分股调整 沪深300有效性或大于中证500

华泰证券:复盘18年至今的成分股调整 沪深300有效性或大于中证500
2024年05月17日 13:37 智通财经网

中证指数即将迎来新一轮调整。华泰证券认为,指数成分股调整或影响指数基金对相关个股的买卖行为,实现成分股的调整预测有助于投资者提前把握交易机会。此外,复盘18年至今的12轮成分股调整,两大指数择时策略布局窗口均较明确,即调整公告日至生效日(兑现区间),且沪深300有效性或大于中证500。选股方面,优选大市值、偏成长个股或有助于提升两大策略的胜率。

中证指数即将迎来新一轮调整,多维挖掘交易窗口

中证指数公司或于5月下旬公示调整名单,并于6月第二个周五的下一交易日(06.17)开盘生效。根据我们的筛选结果,10只个股有望成为本轮沪深300调整的新晋标的、50只个股或成为中证500新贵。复盘来看,投资者可以留意两大指数调整的事件驱动型交易机会:1)指数纳入策略的择时窗口期均为调整结果公告日至生效日区间,且沪深300有效性或大于中证500;2)沪深300自2020年以来的纳入策略有效性有所提升、中证500自2021年以来抢跑行情趋显;3)所剔除个股于上述区间内普遍跑输市场。选股方面,优选大市值、偏成长个股或有助于提升两大策略的胜率。

两大指数的成分股调整或隐含事件驱动型交易机会

根据中证指数编制方案,中证指数公司或于5月下旬公示调整名单,并于6月第二个周五的下一交易日开盘生效。沪深300及中证500指数均属于中证系列规模指数,分别反映沪深市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。去年以来宽基ETF优势凸显,截至24.05.15,跟踪沪深300/中证500指数的被动指数型基金规模分别达6851/1412亿元,以沪深300/中证800(沪深300+中证500)作为业绩比较基准的主动偏股型基金规模之和占比近七成。指数成分股调整或影响指数基金对相关个股的买卖行为,实现成分股的调整预测有助于投资者提前把握交易机会。

10只个股有望于6月被纳入/调出沪深300指数

根据沪深300指数编制规则,我们筛选出10只有望通过本轮半年度检讨纳入指数的个股,主要集中在主板的交通运输(3只)板块。详细名单见研报原文,考虑到部分预测个股于前面多轮检讨中符合定量条件但最终未被纳入,因此本轮做特殊标记并进行递延处理。此外,10只潜在调出个股中有9只或因考察期日均总市值排名下滑而被剔除,1只或因日均成交额下滑被移除,投资者或需留意相应个股的短期流动性压力。

50只个股或在6月面临中证500指数调整

根据中证500模型筛选结果,50只个股有望成为本轮中证500指数的新晋标的,集中在电子(7只,下同)、电力设备(6只)、食品饮料(5只)、医药生物(5)等板块。详细名单见研报原文。潜在调出个股中,18只个股或因考察期的日均总市值排名上升至前300名而被正面调出;1只个股或因流动性下滑被负面移除、30只或因考察期日均总市值排名下滑被移除。

掘金密码:布局窗口期明确,沪深300有效性或更强

复盘18年至今的12轮成分股调整,两大指数择时策略布局窗口均较明确,即调整公告日至生效日(兑现区间),且沪深300有效性或大于中证500。具体来看,前者历轮新晋个股于兑现区间内相对全A的超额收益均值为2.6%,大于中证500(1.5%)。沪深300自20年以来纳入策略的有效性提升,近7轮调整中新晋标的于兑现区间内超额收益均值提升至3.9%;中证500自21年以来的抢跑行情趋显。此外,沪深300及中证500历轮负面剔除个股在兑现区间内均小幅跑输市场(-1.0%、-2.0%)。选股角度,对两大指数而言,优选中大盘股及15-20xPB的偏成长个股或均可放大策略胜率。

风险提示:模型失效风险;定性标准的判定误差;预测不代表最终调整结果

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