中信建投证券发布研报称，电力设备行业未来的催化点预计将主要集中在网内和出海两大领域。网内方面，国/南网2024年度招标节奏明晰，集中招标正在稳步推进。国网和南网主要核心设备的招标批次同比稳定；国网增设一批电能表类招标，南网增加配电智能网关采购类型等。预计特高压、输变电、电能表、主网一二次设备等项目的招标规模、产品结构、中标格局、新技术渗透率等将对市场产生较大影响。招标时间预计主要集中在第二、三季度。
此外，在出海方面，通过对海关数据的跟踪，可以对电力设备各产品逐月出口的情况进行分析和未来趋势研判，2024年2月海外出口仍保持上行趋势。
投资建议：继续看好电力设备出海(一次设备、电能表)，网内投资上行(特高压柔直推进、核心主设备增量等带来结构性机会)，关注海内外需求弹性大的标的。
中信建投证券主要观点如下：
网内：国/南网年度招标节奏明晰
电网主要通过招投标的方式进行设备采购。国网和南网均已披露2024年总部集采安排。1)国家电网的特高压/输变电/数字化等设备招标批次同比稳定;电能表类招标增加1批次。招标时间相对集中在4-9月。2)南方电网的主网一次设备/保护设备/配网设备/计量产品等招标批次同比稳定，增加配电智能网关采购类型等;招标时间集中在3-11月。3)预计特高压、输变电、电能表、主/配设备等项目的招标规模、产品结构、中标格局、新技术渗透率等将对市场产生较大影响。招标时间预计集中在第二、三季度。
网内2024年集中招标正在稳步推进
截至目前，国网已完成输变电第一次设备招标，并开启特高压、电能表类第一次招标。1)输变电第一批次招标总额约123亿元，仍保持较高规模;同比微降约1.8%，基本持平，增速受到2023年高基数影响而放缓。2)特高压第一次设备已开启招标，主要对青藏扩建项目进行招标，包含换流阀、组合电器、换流变等多类核心设备。3)国网第一批电能表等招标数量共计4600余万只，同比高增约76%。2024年增设一批次电能表类招标，预计电表类及终端类产品在2024年需求数量将正向增长。
出海：海外出口维持整体上行趋势
1)通过对海关数据的跟踪，可以对电力设备各产品逐月出口的情况进行分析和未来趋势研判。2)截至目前，海关总署已公布1-2月份出口数据。变压器累计出口 58.9亿元，同比增加32%;高压开关累计出口43.5亿元，同比增加48%。电度表累计出口额约16亿元，同比增加32%。
风险提示：
1)下游需求不及预期：销量端可能受到需求疲软、政策变化影响而不及预期;产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
2)行业竞争加剧导致产业链盈利能力下降：目前产业链规划产能规模较大，在行业需求增速降档的背景下，供给放量后产业链盈利中枢可能会面临下降的风险。
3)推荐公司的重点项目推进不及预期：重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。
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