海通证券发布研究报告称，随着海风审批的加速，以及十四五最后2年的收官时间到来，假设23/24/25年国内海风装机6/10/15GW，增速分别为16%、67%、50%，“十四五”总装机量为50.64GW，未来2年国内海风行业或将持续高景气。
▍海通证券主要观点如下：
2023Q3，轴承和海缆板块归母净利润同比增长。
(1)2023年Q3归母净利润同比增长的板块为轴承与海缆，23Q3归母净利润同比增长的公司主要有：新强联(+161.75%)、天能重工(+99.51%)、泰胜风能(+78.06%)、吉鑫科技(+50.00%)、通裕重工(+10.78%)、中天科技(+9.17%)、金雷股份(+7.70%)、天顺风能(+7.69%)、时代新材(+7.66%)、广大特材(+6.43%)、节能风电(+1.48%)。
(2)2023年前三季度，铸锻件、风塔、海缆、轴承是四个归母净利润同比增长的板块。各具体公司中，2023年前三季度归母净利润同比增长的有日月股份(+107.20%)、天顺风能(+87.42%)、银星能源(+56.98%)、通裕重工(+45.78%)、泰胜风能(+41.82%)、金雷股份(+38.99%)、广大特材(+36.75%)、时代新材(+31.97%)、天能重工(+28.58%)、亨通光电(+27.07%)大金重工(+24.20%)、东方电缆(+11.63%)、中天科技(+7.68%)、恒润股份(+2.51%)、新强联(+1.75%)。
海风持续催化，边际向好改善，2024海风装机可期。
(1)招标：2023年1-9月，国内公开招标市场新增招标量61.7GW，同比-19.1%。陆上新增招标量55.6GW，同比-14.3%，海上新增招标量6.1GW，同比-46.5%。(2)中标价：2023年10月陆上风机价格进一步下探，海上风机价格相对稳定。(3)9月中下旬以来，随着江苏龙源射阳1000MW海风项目的核准、江苏国信大丰850MW海风项目的核准、青州六1000MW海风项目招标海缆及导管架，海风项目开发进度有望加速。
从海上风机&EPC招标来看，9月底至今已招标海上风机项目合计2.6GW，较7-8月份的0.7GW有显著提高。从前期准备工作来看，10月29日—11月4日合计有8.35GW海风项目有前期准备招标的推进，也较此前有明显增长。近期海风项目频繁推进，2024年海风装机可期，有望接近10GW。
海风景气度可持续，重点关注管桩、海缆环节。
(1)随着海风审批的加速，以及十四五最后2年的收官时间到来，假设23/24/25年国内海风装机6/10/15GW，增速分别为16%、67%、50%，“十四五”总装机量为50.64GW，未来2年国内海风行业或将持续高景气。
(2)除国内外，海外海风市场也预计在十五五迎来快速增长。而在海风细分环节中，①海外管桩供应缺口长期存在，出口市场正在逐步打开。且管桩是海风吊装的前端环节，对需求的反应更为及时和快速。大金重工23H1海外业务收入占比同比升14pct至44%，海外业务毛利率也同比大幅提升20.61pct至27.14%，验证了管桩出口的超额利润空间。②此外，海缆出口也正在起步，有望在2025年后起量，将为国内海缆厂提供更大的空间。
风险提示。
行业政策波动风险;竞争加剧风险;海上风电装机不及预期风险;大宗商品原材料价格波动风险。
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