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华泰证券发布研报前瞻Q3社服行业业绩，3Q涵盖复苏后首个暑期长假和中秋节，出游、社交聚会需求迎来集中释放。旺盛的出行需求有望带动社服板块公司收入和盈利继续修复，华泰证券预计部分龙头公司业绩环比2Q继续提升，并突破19年同期水平。看好业绩修复领先，商业模式具有长期韧性的酒店、餐饮、旅游免税龙头。
以下为华泰证券研报核心观点：
酒店：3Q旺季量价提升，RP环比继续走高;海外对盈利能力仍有压制
据STR，7/8月中国酒店业RP恢复至19年同期的112/114%。休闲游显著修复，对旅宿产品品质要求更好的亲子游占比提升，抬升酒店房价。据去哪儿，23年暑期携带儿童出游旅客预订中高端酒店占比达41%，高于平均值(30%)。暑期亲子游相关酒店预订量较19年同期增长150%(美团)。3Q境内受益房价抬升、降本增效，利润弹性有望进一步释放。
餐饮：快餐和火锅龙头经营修复表现较优，降本增效提振盈利能力
23年7/8月全国社零餐饮收入同比+15.8/12.4%，但个股经营复苏表现有所分化。西式快餐龙头景区及交通枢纽门店数量相对较多，或更为受益。因此前需求长期受到抑制，疫情防控优化后年轻人倾向异地出行，聚焦本地娱乐化消费品类经营修复或受到一定扰动。成本端，龙头疫情期间积极降本增效，若下半年同店修复程度边际改善，全年盈利弹性仍可期待。
免税景区：海南平稳修复，景区客流表现靓丽撬动业绩弹性
海南客流复苏，带动离岛免税平稳增长。据海口海关，暑假三亚4家离岛免税商店销售免税品总金额38.4亿元，同比增长3.5%;购物人次59.4万人次，同比增长40.1%。出入境客流仍在爬坡，口岸免税复苏相对滞后，租金系数调整对销售费用仍有一定影响。景区而言，暑期、中秋催化，多个景区客流超越19年同期水平。客流恢复放大杠杆，撬动业绩弹性，23年国企改革深化亦助力利润提升，相对看好景区3Q高复苏弹性和业绩可见度。
看好业绩修复领先、商业模式有长期韧性的龙头。优选经营修复较快，长期来看需求稳定，商业模式具备韧性的标的。
风险提示
居民消费意愿下滑：疫情持续影响，居民消费习惯或发生改变，疫情后整体消费意愿和信心恢复或需要一定调整时间。
市场竞争加剧：疫情期线下消费疲软，市场恢复初期，为吸引客流，市场竞争或加剧，影响旅游相关企业净利润水平。
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