半夏投资再发声:A股大概率有5年一遇级别行情,商品、债市暂时没有明显机会

半夏投资再发声:A股大概率有5年一遇级别行情,商品、债市暂时没有明显机会
2023年10月17日 06:54 金融界网站

转自:格隆汇

李蓓掌舵的半夏投资在最新的月报中表示,基于此前一如既往的框架,无论中长期,还是中短期当前都应该看好中国股市,当前是中长期和中短期共振的底部,而不仅仅是小周期底部,将来的这一轮中国股市牛市行情的级别,是会超过过去的2、3轮小牛市,大概率超越5年一遇的级别,可能是10年甚至20年一遇的级别。

此外,对于债券和商品市场,其认为,暂时没有明显的趋势,也就是没什么机会。

9月经济和企业利润表现符合预期,但市场走势弱于预期

半夏投资最新月报首先对近期经济和市场表现做了回顾,报告指出,9月经济和企业利润的表现符合预期,但市场走势弱于预期。沪深300 指数先涨后跌,全月下跌超过 2%,继续创出新低。

半夏宏观对冲平均持有70%多的股票多头持仓,全月合计下跌超过2%,与沪深300指数相当。

直接来看最大的卖出力量还是外资,(北向-南向)继8月流出1000多亿后9月全月继续流出800多亿。

最近几天美联储官员的态度发生了明显变化。美元指数和美债利率的确在10月5号左右见顶回落,美股和港股都有所反弹,走势强于A股,但北向依然在持续卖出,非常稳定的每天卖几十亿。唯有A股的沪深300还在创新低。

月报指出,现在看,大概率是有一些长线的,决策周期很长,规模特别大的外资机构几个月前已经做出决策清仓A股,因为体量太大,所以需要每天卖几十亿,持续卖一段时间。

如果是这种情况,无论短期美国发生什么,中国发生什么,无论监管多么努力,上市公司多么努力。北向每天卖几十亿这种情况,都是改变不了的,只有靠时间来消化,需要等到他们卖完。

这种情况,正统的三因子模型失效。在去年政策不友好,盈利下行,市场总体风险偏好下行的时候,他们没有及时作出离场决策。而如今无论政策还是盈利还是制度环境,都已经反转了,他们的行为在惯性中,还未能逆转。

5年前,A 股市场是没有这一类参与主体的,市场对三因子变化的反应快。如今有了这一类主体,反应就会变慢。跟过去的经验出现一些时间上的偏差。

对于这种情况,李蓓月报认为并不需要恐慌和害怕,反而是机会。

中国经济的地产大周期出清基本完成

报告指出,分析框架上,中长期看经济周期位置,中短期看三因子模型,从未改变。

从中长期看,中国经济的地产大周期出清基本完成,全球产能投资上升大周期刚起来2年,本轮产业升级中国是相对成功的,新能源,汽车,机械,化工等,在国际上处于相对优势的位置,比欧洲和日韩的情况要更好,产业角度未来 10 年看好。

从中短期看,中国利率在全球主要国家中最低,社融企稳回升,企业盈利回升,风险偏好位于历史最低点附近,也是最好的买点。

A股大概率有5年一遇行情债市和商品不存在明显机会与趋势

基于一如既往的框架,月报指出,无论中长期,还是中短期当前都应该看好中国股市。而且,因为当前是中长期和中短期共振的底部,而不仅仅是小周期底部,将来的这一轮中国股市牛市行情的级别,是会超过过去的 2,3轮小牛市的,大概率超越5年一遇的级别,可能是 10 年甚至 20 年一遇的级别。

对于债券市场,李蓓月报认为短期没有大的矛盾,暂时没有明显的趋势。也就是没什么机会。

对于商品市场,其认为,因为中美周期不共振,后续美国衰退中国复苏,需求端也形不成共振合力,暂时也没有明显的总体性的趋势性行情。

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