国泰君安发布研究报告称,8月客车行业销量符合预期,同比继续保持增长,环比小幅增长。随着国内旅游及出行需求的复苏,传统旺季9月客车需求有望持续增长,叠加新能源公交的更新换代需求逐步释放,预计国内客车行业将持续回暖。该行看好在客车行业具备品牌及市场优势的企业,以及积极布局海外市场的优质客车企业,推荐标的宇通客车(600066.SH),受益标的金龙汽车(600686.SH)、安凯客车(000868.SZ)、中通客车(000957.SZ)。
国泰君安主要观点如下:
同比延续增长态势,8月淡季环比略增。
8月6米以上中大型客车市场销量8,667辆,同比增长35%,在季节性因素的驱动下,环比小幅增长约1%,1-8月累计销售56,598辆,累计同比增长25%,呈持续复苏态势。其中6米以上新能源中大客单月销量3,096辆,同比减少8%,环比减少2%,1-8月累计销售21,527辆,累计同比减少19%,新能源客车受公交需求释放节奏压抑,销量仍弱于客车整体。
宇通客车强势领跑,重点品牌同比普遍增长。
分品牌来看,宇通客车表现强势,龙头地位明确,销量前五企业分别为:宇通客车3,517辆,同比+59%,市场份额41%;金旅客车898辆,同比+71%,市场份额10.4%;苏州金龙840辆,同比+71%,市场份额9.7%;金龙客车747辆,同比+46%,市场份额8.6%;中通客车693辆,同比+13%,市场份额8%。1-8月客车销量累计排行前三名分别为宇通客车、苏州金龙、金旅客车,市场格局相对稳定,龙头地位相对稳固。
旅游车和出口仍是增长驱动因素,客车行业需求复苏有望延续。
受季节性因素影响,客车行业传统旺季为9月和10月,受益于2023年以来旅游行业的恢复,以及“十一”旅游旺季的潜在催化与拉动,行业需求的恢复趋势有望延续。中国客车企业凭借在新能源领域的先发优势、国内产业链优势、较高的车型性价比和服务品质优势,在海外屡屡斩获新增订单,叠加“一带一路”政策的拉动,客车行业出口有望延续强势增长。此外,公交车已进入换车周期,随着地方财政压力的缓解,新能源公交需求亦有望逐步释放。
风险提示:客车行业需求恢复低于预期,出口需求不及预期
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