华泰证券发布研究报告称，2Q23传媒板块基金重仓持仓比例为1.67%，回升至接近4Q20的水平。但相较市值占比而言，传媒板块仍维持低配，2Q23低配比例为0.36pct。细分子板块来看，游戏成为最显著加配赛道，AI落地预期叠加供给端政策优化带动的基本面景气回暖。建议关注：1)游戏板块低估值白马重磅产品上线带来的贡献，及AI应用落地成效;2)顺周期的营销、互联网龙头景气复苏;3)暑期档票房表现亮眼，关注龙头影视院线公司。
华泰证券主要观点如下：
重仓细分板块：政策基本面&AI加持下，游戏环比加配明显
A股传媒分板块来看，2Q23配置比例前三的板块为游戏、互联网、营销，分别为1.16%/0.21%/0.17%，其中游戏配置比例环比1Q23大幅提升0.64pct，游戏板块政策监管常态化，供给端持续优化为基本面反转提供支撑，AI+游戏应用前景广阔，带动板块估值抬升，获得资金加配;互联网配置比例环比下降0.21pct，主要因分类内的国联股份等配置比例显著降低;营销配置比例环比基本维持稳定，保持0.17%;出版2Q23配置比例环比略增0.02pct至0.09%;影视及院线配置比例环比均有下滑，分别下降0.03pct和0.02pct。
重仓个股：低估值及AI受偏好
2Q23传媒行业重仓持股市值Top20中约半数为游戏公司。基金持仓市值Top5分别为：三七互娱、恺英网络、分众传媒、神州泰岳及巨人网络。2Q23新进入基金重仓金额Top20的公司有巨人网络、姚记科技、名臣健康、浙数文化、掌趣科技、南方传媒和焦点科技。2Q23重仓基金数量Top5的公司为：三七互娱、恺英网络、神州泰岳、分众传媒、姚记科技;重仓基金数量新进入Top20的包括巨人网络、名臣健康、冰川网络、中文传媒、紫天科技。
增减持变化：更多加仓游戏白马及分众传媒，减持部分互联网细分及AI
从重仓积极增减持市值来看，2Q23传媒行业加仓市值集中在游戏板块白马及营销龙头。减仓主要集中在互联网细分龙头、部分AI应用及营销影视标的。从重仓基金数量来看，增加较多的仍是游戏公司。
风险提示：AI应用落地不及预期，行业及用户内容消费恢复不及预期，行业政策变化风险，行业竞争加剧利润率下滑风险。
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