国泰君安发布研究报告称，考虑到竣工数据高增，厨电需求短期有望维持增长，预计Q2至Q3表现稳定向好。同时，结合前期城中村改造指导意见以及今年以来长租房政策的逐步完善，有望全方位保障居民真实居住刚需，且对于地产后周期的提振有望更多地反映在与地产关联度较高的厨电板块，预计龙头业绩趋势向好。推荐老板电器(002508.SZ)(23PE:14x)，“增持”评级，成功开拓出第二增长曲线。推荐集成灶领域亿田智能(300911.SZ)(18x)及火星人(300894.SZ)(26x)、帅丰电器(605336.SH)(12x)、浙江美大(002677.SZ)(13x)。
国泰君安主要观点如下：
城中村改造推动厨电消费，房屋竣工面积维持修复态势，有望拉动后续厨电销售维持增长。根据国家统计局数据，2023年6月房屋竣工面积同比+15%，商品房销售面积同比-28%，竣工实现了连续三个月的双位数增长。同时，各项政策利好不断释放，7月21日的国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。推动城中村改造预计将推进住房改善，地产后周期的厨电行业的公司有望受益。
厨电需求有所回暖，线下表现好于线上。根据奥维数据，2023年6月油烟机线下销额和销量同比分别+10%和+7%；洗碗机线下销额和销量同比分别+27%和+20%；集成灶线下销额和销量同比分别+24%和+25%。该行认为，除基数原因外，年初以来地产竣工迎来的“小阳春”是厨电需求恢复的重要原因。线上渠道方面，油烟机线上销额和销量同比分别+8.81%和-3.28%；洗碗机线上销额和销量同比分别+3.51%和-4.86%；集成灶线上销额和销量同比分别-15.09%和-20.55%。集成灶线上销额有所下滑，该行预计，除了基数效应外，集成灶单价较高，在消费处于缓慢复苏的过程中，消费者整体购买意愿略弱也为其重要原因。
线上市场集中度提升，龙头增速亮眼。根据奥维数据计算，6月老板、方太、美的、华帝、海尔油烟机线上销额同比分别为+97%/+76%/-1%/+32%/+38%。从市占率的角度看，TOP3、TOP5线上/线下销量市占率环比均有所提升。
风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。
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