国海证券:后续超额收益或来源于业绩拐点临近的行业、盈利预期稳定的板块

国海证券:后续超额收益或来源于业绩拐点临近的行业、盈利预期稳定的板块
2023年07月17日 20:49 智通财经网

国海证券发布研究报告称,伴随中报业绩的逐步披露,近期市场对中报本身已有所反映,后续超额收益或来源于两方面,一是业绩拐点临近的行业,例如产业周期筑底的芯片、消费电子,以及国内AI应用普及加速趋势下的应用软件、算力等。二是盈利预期稳定的板块,例如可选消费中的白酒、家电、中药等,以及今年以来景气持续走高的电力行业。

根据国海证券全A增速预测模型结果显示,预计23H1全部A股归母净利润同比增速相比23Q1小幅回落,全A两非盈利维持负增。从已公布的业绩预告及快报来看,半数行业Q2利润同比增速相较一季度改善,利润环比增长的行业少于半数。

从量价维度看消费板块,二季度以来消费行业呈现量价齐跌的态势,中药、烟酒以及通讯器材类消费品盈利表现或相对占优,地产链条消费品盈利或承压。从可比口径综合量价维度来看,中药、烟酒类消费品量价齐升,通讯器材类消费品数量明显上升,盈利表现或相对占优,但建筑建材、家电等地产链条消费盈利表现或承压,原油制品等资源类消费品盈利表现或环比回落。

从量价维度看周期板块,二季度以来周期性行业整体呈现“量升价跌”的特征。其中,2023年1-5月机械、有色、电力和石油的工业增加值累计同比有所改善,机械、电力实现“量价双增”,盈利表现或相对占优,机械受益于人形机器人的崛起,电力则受益夏季用电旺季的来临;然而,木材加工和造纸遭遇“量价齐跌”;钢铁、石油、煤炭等大多数业绩或承压。

从宏观数据看大金融板块,二季度保险行业盈利表现或相对占优,银行与房地行业景气环比走弱,预计盈利仍将承压,但展望下半年,大金融板块整体业绩有望实现筑底回升。

根据国海证券分析师盈利预期变化看成长板块,二季度多数行业盈利预期下修,分板块看:

传媒行业盈利预期持平,二季度票房及广告收入为主要支撑,计算机行业中计算机设备盈利预期持平,其余板块调整幅度较大。电影票房及广告收入是传媒板块业绩的主要支撑项,二季度电影票房收入稳步增长,广告整体市场花费同比增速底部抬升。计算机行业内部业绩的预期调整呈分化态势,其中,计算机设备预期走平,IT服务、软件开发盈利预期的下调幅度较大。展望全年,随着《生成式人工智能服务管理暂行办法》正式落地,AI应用领域的创新探索或将进一步提速,传媒及计算机的后续盈利增长点在于降本增效。

电子板块盈利预期下调幅度居前,半导体销售周期拐点或将临近,电子行业后续景气可期。消费电子方面,下游核心电子产品出货量实现同比回升,但盈利仍有承压,面板作为主要成本项价格抬升明显。半导体方面,全球半导体销售额同比延续下行,5月于底部企稳。然而,在AI产业对算力及存储核心需求下,当前存储器DARM去库周期临近尾声,价格已底部企稳,半导体销售周期拐点或将临近,电子行业后续景气可期。

通信板块中,受光芯片需求支撑,光模块CPO盈利预期下调幅度较小。通信板块中,与运营商相比,光模块CPO盈利预测的调整幅度相对较小。根据 Omida 对数据中心和电信场景激光器芯片的预测,2022 年至2025 年整体市场空间将从 23.06亿美元增长至43.40亿美元,CAGR为23.5%,近期英伟达、谷歌、Meta等海外大厂持续上修2024年800G光模块需求,目前800G光模块DSP芯片出货及订单量均超预期,光模块盈利确定性较强。

新能源板块中,光伏、风电盈利预期的调整幅度相对较小,锂电池成本承压盈利预期下滑明显。光伏方面,二季度以来多晶硅价格大幅下跌,硅料降价让利,下游装机需求得以释放,1-5月光伏新增装机61.21GW,较去年同期增长158%。风电方面,1-5月风电新增装机16.36 GW,同比增长51.2%,增速符合预期,二季度盈利预期调整幅度相对较小;锂电池方面,二季度以来锂电材料价格底部抬升,与此同时,二季度新能源汽车销量不及预期,同比增速较一季度明显下滑,成本端、需求端共同施压下锂电池的盈利预期下调幅度位居成长第一。

展望全年,分析师建议基本面角度重点关注成长行业的三大机会。一是生成式AI政策落地,AI应用普及或将进一步提速,对应传媒及软件开发、IT服务行业机会;二是存储器价格企稳或预示着电子板块景气拐点临近,在AI产业对存储、算力需求下光模块、存储芯片景气可期;三是核心电子产品出货量已于底部抬升,关注消费电子板块的景气回暖。

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