卫龙(9985.HK)：发力品牌和渠道建设，赋能公司长期发展|卫龙_新浪财经

辣条作为“国民零食”备受消费者喜爱，对于很多人来说，是“童年记忆”。时间飞逝，卫龙非但没有泯然众人矣，反而愈发抢眼，更是抢先上市，成为“辣味休闲食品第一股”。

3月23日晚间，卫龙发布了上市后的首份年度业绩。

面对极具挑战的2022年，卫龙用一系列数据向市场展示了其登陆港股后的韧性，在多数消费行业承受下滑压力的环境中，卫龙凭借稳健的大单品策略、多方位渠道拓展、组织人才及数智化升级等举措，赋能公司实现健康稳健发展，承受住了市场的考验。

一、业绩稳中向好，发展第二增长曲线

财报显示，全年经调整净利润同比上升0.6%至9.13亿元(人民币，下同)；总收入达46.32亿元；经调整净利润率由2021年的18.9%提升至2022年的19.7%；毛利同比增长9.3%至19.6亿元，毛利率同比提升4.9个百分点至42.3%。公司拟派发2022年末期股息每股0.12元，并建议派发特别末期股息每股0.12元，合计派发总股息每股0.24元。

2022年，受疫情和极端天气等诸多因素的影响，我国消费市场受到较大冲击。受大环境影响，卫龙在2022年的收入略有承压。但随着疫情防控进入新阶段，正常生活秩序恢复以及线下消费场景拓展，消费市场有望逐步修复，预计卫龙营收也随之逐步恢复增长。

此外，除了辣条系列单品之外，卫龙近年来发力辣味蔬菜制品，使其成为公司增长的一大亮点，蔬菜制品目前已经成长为公司发展的第二曲线。卫龙先后推出的魔芋爽、风吃海带等产品，得益于其兼具营养与好吃的属性，这些产品自推出便风靡市场，销售额及占比不断攀升。2022年，蔬菜制品取得收入16.93亿元，实现从2018年的不足3亿元到如今的飞跃式增长，在总收入中的占比更是在短短几年内由20%快速提升至36.6%。值得留意的是，鉴于目前魔芋爽于公司整个渠道所铺设的占比依然较低，所以辣味蔬菜制品这一品类未来成长空间可期。

截至2022年度末，公司期限为三个月以上的定期存款、受限制现金及现金等价物总额为39.39亿元，较上年末的22.15亿元大幅增加77.8%，主要由于首次公开发售筹集金以及经营活动产生的现金流入。充足的现金流使公司抗风险能力得以保证的同时，为公司日后的发展也奠定了良好的基础。

此外，另一个值得注意的点是毛利率，尽管受到多方面的冲击，公司2019-2022年的综合毛利率分别为37.1%、38.0%、37.4%以及42.3%，毛利率的提升反映了公司在调整产品组合后有了更充足的空间来持续产品、品牌及渠道的升级，从而带动公司整体经营效率的提升。

二、多方位构建优势，稳固行业龙头地位

根据弗若斯特沙利文报告显示，按零售额计算，2026年中国休闲食品行业的市场规模将达到11472亿元。如何在这个近万亿的赛道杀出一条血路，做到辣味休闲食品细分领域的佼佼者，卫龙成功关键在于深耕产品品类及营销渠道等方面。具体来看：

1.产品大单品化、品质化

面对不断变化的消费者需求，卫龙不断对现有品类进行工艺和配方的升级，并且从口味、包装等方面不断推陈出新。2022年，卫龙不仅对传统大单品持续品质提升，同时，还全新推出“麻辣麻辣”等新系列，反映出卫龙产品矩阵更加丰富。

此外，卫龙自创立一直坚守品质初心，建立了标准的无菌生产流水线，不断改进其工艺，培养了完善的食品安全和质量管理团队，多方位保障产品品质。在公司规模逐渐壮大的情况下，逐步转向通过品牌打造引领业绩增长。

这不仅让卫龙在品质、品牌方面形成差异化竞争力，也有望推动行业高质量、可持续发展。

2.营销全渠道化、年轻化

首先从国内渠道布局方面，截至2022年12月底，卫龙共与超过1847家线下经销商合作，覆盖国内外超过143个购物商场、商超及连锁便利店运营商，位于行业领先水平，线下渠道的收入占比已经达到89.5%。另一方面，卫龙不断入驻国内主流线上平台，搭建自营和分销网络，完善渠道布局，2022年公司线上渠道销售收入达到4.84亿元。公司称，将加强全平台渠道覆盖及精细化运营。卫龙还表示，在国内持续稳健增长的前提下，公司计划在中长期内逐步建立海外经销网络，发展当地经销商。