化肥冬储启动以来，磷肥价格连续多周上涨。在高价磷矿石的支撑下和合成氨价格持续上涨的带动下，叠加下游需求的逐步复苏，上周国内磷酸一铵及磷酸二铵价格及价差进一步提升。12月12日，生意社数据显示，磷肥主要成分磷酸一铵和磷酸二铵参考价分别报3550元/吨和3900元/吨，一个月时间分别累计上涨16.39%和5.41%。机构指出，后续伴随着冬储的持续演进和春耕旺季的来临，在“粮食安全”备受重视的情况下，磷肥及磷化工行业有望维持较高景气度。相关标的：云天化(600096.SH)、云图控股(002539.SZ)、川发龙蟒(002312.SZ)、川金诺(300505.SZ)、川恒股份(002895.SZ)。
磷酸一铵价格自2022年10月28日以来，持续处于回暖态势。截至12月12日，没有一日报价出现低于前一日的情况，从整体来看，磷酸一铵3550元/吨的价格已经处于历史中期水平，与2020年同期相比增长67.72%。磷酸二铵与磷酸一铵的走势类似，与2020年同期相比增长59.84%。
对此，东高科技高级投资顾问尹鹏飞表示，生产企业提价意愿强烈以及下游需求端对磷肥价格走跌的预期减弱，是近期磷肥价格持续走高的主要原因之一。
据了解，磷矿石以及硫磺是磷肥主要的原材料，因此磷肥受到这两者产量的影响较大，而近些年我国磷矿石产量呈现下降的趋势。而在开工率方面，目前磷酸一铵行业产能利用率为41.21%，同比下降3.94%。保守估计，今年磷酸一铵产量较去年同期下降了150万吨以上，处于历史最低水平。磷酸二铵行业产能利用率40.37%，同比下降6.35%，整体开工率较低，产量下降导致上游企业挺价意愿较强。
展望未来磷肥价格走势，尹鹏飞预计，磷肥价格后期将出现缓涨或者维持震荡走势，持续大涨可能性不大。出口配额情况也是未来磷肥价格走强的影响因素之一，由于目前磷肥出口利润较高，出口价格比国内高至少1000元/吨，如果出口需求增加将进一步提升磷肥涨价的底气，再叠加原料上行支撑，磷肥后市将缓涨或者高位震荡。
值得注意的是，有消息称，12月中下旬，国家相关管理部门会对明年4月前磷肥的出口政策做出调整，不管是限量增加出口配额还是放松法检，对未来磷酸二铵的出口都是利好。而值得注意的是，从11月开始，由于湖北相关大型磷肥企业申请，磷酸二铵的法检后出口量已经增加。
东方证券认为，伴随种植季之前的化肥备货工作陆续开启，化肥行业整体需求将进入持续改善期，届时也有望开启一波季节性的行情。特别是目前库存水平较低的磷肥，上游磷矿石在供给受限、下游需求有新兴领域增量、海外价格坚挺的背景下，磷肥价格的反弹支撑更强。
光大证券指出，受益于冬储行情的推进以及磷矿石、合成氨等原材料成本的价格支撑，近期磷酸一铵等磷肥及磷化工产品价格持续反弹。后续伴随着冬储的持续演进和春耕旺季的来临，在“粮食安全”备受重视的情境下，磷肥及磷化工行业有望维持较高的景气，从而抬升相关企业的盈利能力。
在相关磷肥及磷化工企业中，该行建议关注拥有完整产业链且上游资源供应充足的企业以及拥有较大产能弹性的企业。具体配置上，建议关注川恒股份、云天化、兴发集团、新洋丰、川发龙蟒、云图控股、湖北宜化、川金诺。
相关概念股：
云天化(600096.SH)：公司是中国目前最大的磷矿采选企业，生产规模全国第一。磷复肥板块产品经营规模接近1000万吨，其中磷复肥产能760万吨。
川金诺(300505.SZ)：公司致力于打造国际化的磷化工综合联产新模式,构建磷资源的循环利用发展新思路，在“湿法磷酸净化技术”、“磷酸分级利用技术”、“湿法净化磷酸制精细磷酸盐”等核心竞争技术领域已取得较多的自主研发成果。
云图控股(002539.SZ)：公司专注复合肥的生产和销售，现已形成复合肥、联碱、磷化工及食用盐等协同发展的产业格局。
川发龙蟒(002312.SZ)：公司已是饲料级磷酸氢钙行业最大的生产企业，龙蟒大地主营业务为磷酸一铵、磷酸氢钙等磷酸盐产品以及各种复合肥产品的生产、销售。
川恒股份(002895.SZ)：公司主营磷酸及磷酸盐产品，包括饲料级磷酸二氢钙和磷酸一铵(消防用、肥料用)，“小太子”牌饲料级磷酸二氢钙市占率已多年稳居行业首位。
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