国泰君安：维持巴比食品(605338.SH)“增持”评级目标价42.81元|国泰君安_新浪财经

国泰君安发布研究报告称，考虑投资增厚，上调巴比食品(605338.SH)2021-23年EPS至1.41(+0.6)/1.16(+0.21)/1.35(+0.21)元，维持目标价42.81元，评级“增持”。

国泰君安主要观点如下：

Q2收入高速增长，间接持股东鹏增厚表观利润。公司预告2021H1收入5.8-6.1亿元、同比增64%-72%，对应Q2单季度3.3-3.6亿元，同比增33%-46%，不考虑低基数预计对应疫情前2019Q2亦有增长。2021H1归母净利2-2.2亿元，主要系间接持有东鹏产生非公允价值变动收益增厚1.4-1.5亿元，扣非净利0.56-0.6亿元、同比增41%-51%。

C端开店加快、B端高速拓展，Q2盈利能力提升。C端连锁门店基本盘内生外延下呈现加速拓店、多地开花趋势，根据草根调研跟踪：1)华东上半年开店速度与疫情前2019年同期相当，同店相比2019年同期略有增长;2)华南签约超过100家，相较于过去提速明显，且单店收入整体提升明显;3)华中目前签约超过100、已开80-90家，其中翻牌与新增预计各占50%，暑假旺季过后开店速度预计将加快。B端团餐业务团队已扩充至50+人，且上海二期投产贡献产能支撑，后续客户拓展有望加速，全年有望高速增长。Q2扣非净利率13%，盈利能力回升显著，H2成本端无上涨压力、费用端强化投入效率，主业盈利水平有望维持。

内生外延，提速发展。C端有望通过内生、外延并行发展，早餐连锁门店市场整合空间大，公司作为行业龙头具有整合与输出能力，武汉异地扩张经验有望推广。B端面点团餐业务客户需求明确，公司优势凸显。

风险提示：行业竞争加剧、食品安全风险等。