国信证券发布研究报告称，格力电器（000651.SZ）员工持股计划落地，稳增长强信心。预计21-23年归母净利润为253/290/316亿元，对应EPS为4.21/4.82/5.26元，对应当前股价PE为12.8/11.1/10.2X，维持“买入”评级。
国信证券指出，格力电器发布员工持股计划，拟向公司董监高、中层干部及核心员工实施第一期员工持股计划，员工总数不超过1.2万人，股票规模不超过1.08亿股，占公司总股本的1.80%，资金规模不超过30亿元，资金来源为员工合法薪酬及通过法律、行政法规允许的其他方式获得的自筹资金。持股计划将购买公司回购的股票，价格为27.68元/股，为公司第一期回购均价的50%。
国信证券主要观点如下：
考核分两期进行，将分别对公司业绩和个人绩效进行考核，每期可归属的比例最高为50%。公司业绩考核目标为2021年净利润较2020年增长不低于10%，2022年净利润较2020年增长不低于20%，且当年每股现金股利不低于2元或现金分红率高于50%。若第一个考核期不达标，则可递延考核，考核目标为2021年和2022年净利润合计不低于2020年净利润的230%，可归属两期内股票权益。净利润为剔除股权激励或持股计划费用后的归母净利润。
员工持股计划的权益处置方式包括：1)将已归属持有人的股票权益，全部或部分非交易过户至各持有人个人证券账户，但出于集中管理的需要，在员工退休前，过户至个人账户的股票，表决权由工会行使，未经工会事先书面确认，不得自行出售或设定质押;2)管理委员会择机出售全部或部分股票权益，并进行现金分配。
国信家电观点：1)持股计划涵盖上万员工，大规模强激励促发展。2)近期跟踪：Q2内销排产增速领先，结构调整下价格涨势依旧。3)大规模回购持续进行，期待治理长效改善。4)投资建议：首次员工持股计划的推出或预示着公司治理结构改善已迈出关键一步，有利于公司的长期发展。公司空调主业不断扩展应用领域，在冰洗等其他家电产品上快速开拓，在智能装备、精密模具、新能源、半导体等新兴产业实现突破，未来有望持续贡献增长动力。
风险提示：行业竞争加剧;原材料价格大幅波动;渠道改革不及预期。
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