5月13日，腾讯公布了2020年第一季度财报。财报显示，腾讯第一季度的营业收入，同比增长26%至1081亿元人民币，经调整利润270亿元，同比增长29%，大超预期。
此前由于全球经历疫情影响，游戏市场火热，多家机构预期腾讯一季度业绩向好。根据彭博一致预期，腾讯一季度营收约1010.6亿元，同比+18.2%；Non-Gaap净利润247.4亿，同比+18.2%。
在业绩大超预期的情况下，腾讯母公司Naspers率先大涨5%，明天腾讯走势大概率不会太差。
根基
过去20年来，腾讯一直在讲一个社交+游戏变现的故事。
从QQ到微信，从端游到手游，中国游戏行业的人口红利不断释放，带动腾讯游戏收入节节高升。
从数据来看，腾讯的核心竞争力仍然在，微信的月活跃用户数达到12亿，同比上升8.2%；QQ的智能终端月活跃用户数保持稳定，为6.9亿。
网络游戏在收入方面的表现也不俗，2020年第一季度，腾讯的网络游戏收入增长31%至人民币372.98亿元，增长的动力主要来自于两款知名手游《王者荣耀》及《和平精英》的带动。
另外，投资者应该看到的是，在疫情期间，一季度国内移动游戏市场收入同比增长超过49%，腾讯游戏的表现还不及平均值。
主要原因我们可以从财报中找到，腾讯一季度的递延收入从609.49亿元增长到837.16亿元，净增加227亿，同比增加37%。
即使Q2日常生活会开始正常化，但是因爲受惠於Q1疫情下递廷收入大增，相信腾讯Q2游戏数据也会不错。
不过值得注意的是，近年来，随着人口红利逐渐枯竭，以及短视频应用的冲击，游戏市场的增长已经接近瓶颈。
而且，多家二线手游厂商都在对腾讯的基本盘发起冲击，过去腾讯游戏霸榜的场面有所消减，畅销榜前10名游戏中，只有2款来自腾讯，其他份额被阿里游戏、玩友时代、莉莉丝等厂商瓜分。
未来，随着头条的入局，游戏行业竞争将更加激烈。
事实上，游戏是一个以“人”为主的行业，有足够好的开发、策划、美术，小团队也能做出好游戏。按理说，以前腾讯可以霸榜，现在应该也可以。
腾讯可能要好好想想，是不是管理机制出现了问题，为什么王信文在腾讯考核得C，离职却创办了莉莉丝。
也许二季度才是腾讯游戏素颜的样子，我们拭目以待。
未来
游戏的优异成绩，代表的是过去的辉煌。
腾讯这种巨头型公司，要想继续成长，靠游戏多赚钱是不够的，还要看能不能找到下一个足够大的蓝海，容得下其庞大的身躯。
腾讯的潜在增长点还是挺多的：云计算，金融科技，投资业务都是。
云计算是一个很大的蓝海。
2019年，中国云计算的产业规模已经高达4300亿元，远远超过游戏的3000亿元规模。亚马逊的AWS在2019财年，收入高达350亿美元（人民币2400亿元左右），而且还在高速增长中。
可见，假如腾讯能做好云，也许可以再造一个腾讯。
根据财报显示，金融科技及企业服务业务在第一季度同比增长22%至人民币264.75亿元，相比去年同期44%的增速大大放缓。
从环比的角度来看，金融科技及企业服务甚至出现了12%的下跌，根据财报的说法，是由于疫情期间导致云项目交付推迟导致。
从增长的角度看，腾讯的云计算和金融业务表现是没有惊喜的。但是具体是行业原因还是其他原因，等老对手阿里财报公布，我们就可以知道答案。
投资并购也是腾讯的一个重要支撑点。从3Q大战以来，腾讯除了比较核心的业务自己操刀，更多的业务是交给了生态伙伴来完成，近年来的投资也推动了拼多多、虎牙、斗鱼等优秀公司的发展。
2020年一季度，腾讯在投资领域的变化并不明显，于上市联营公司的投资公允价值为3279.59亿元人民币，较上年同期略微下降。
一季度最主要的投资来源于全资附属公司TME及若干财团，对维旺迪旗下Universal Music Group 10%股权的收购。
整体来看，代表腾讯未来的业务：云计算、金融科技、并购投资等方面，成长并不明显。
更关键的
相比于财报里面，腾讯游戏又多赚了多少钱，其实投资者更应该关心的是一个没有公布的数据：微视的活跃用户到底有多少？
从2018年抖音崛起开始，今日头条就挟抖音的流量四处“胡作非为”：
推出多闪，进军社交领域。
上线橱窗功能，试水电商领域。
招兵买马，组建游戏团队，发力游戏业务。
面对抖音来势汹汹的挑战，腾讯推出了一堆的短视频app，连微信也御驾亲征，推出视频号，还是没有一点办法。
一直以来，腾讯的核心在于社交带来的流量。无论什么业务，只要在海量的流量灌溉下，总能长出点花来。
但是对面的头条，在流量上完全不输，甚至说在用户时长上，还有逐渐赶超腾讯的势头。
因此，别看腾讯的游戏现在赚钱，假如头条要开始在游戏领域发力，谁输谁赢还未可知。
头条在休闲游戏发行上的成功，就是一个最好的例子。
下个时代的船票拿不到，顶多是百度这种半死不活的样子。
假如自己的大本营被偷袭了，可就要成为下一个诺基亚了。
一直以来，腾讯并不是做游戏最好的公司，不然怎么没有做出来《动物森友会》、《塞尔达：旷野之息》这种神作？最成功的怎么是《王者荣耀》、《刺激战场》这种微创新别人家的游戏？
腾讯游戏上的成功，靠的是流量，加理解用户。
这些东西，头条也可以做到。
而且，腾讯已经很久没有打过胜仗了。
云计算领域落后阿里。
B端TM被钉钉抢占了先机。
短视频出了一堆应用，还是打不赢抖音。
在流量不占优势的战场，腾讯好像还没有赢过。
公司经营出现裂缝的时候，财报往往不是最先出现问题的地方。
总结
腾讯股价的高位见于2018年1月474元，股价休息了二年，慢慢的通过业绩增长来消化估值。
今年在疫情以及各方面业务的发展下，腾讯的增长算是重拾动力，而这两年下来中美核心资产中，就剩腾讯没创过新高，今年对腾讯来说算是天时地利人和。
诚然腾讯在短视频等领域存在问题，但是腾讯的核心 —— 社交依然具有巨大优势，在流量方面也是从来没有输过。
未来，假如腾讯能继续补强内容方面的实力，相信腾讯的业绩还会继续变好，股价上涨也是情理之中的事情。
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责任编辑：张海营
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