企业为何拟相继赴港上市？ 4问中概股“回港潮”

　　原标题：企业为何拟相继赴港上市？ 4问中概股“回港潮” 来源：新京报

　　尽管网易、携程等公司均对此不予置评，但在外界眼中这股热潮难挡。

　　阿里巴巴之后，回归港股淘金的队伍在各种传言中不断壮大。而尽管网易、携程等公司均对此不予置评，但在外界眼中这股热潮难挡。

　　有预测称，在美股上市已经5年的阿里巴巴转战中国香港上市，受此影响，今年开始会有中概股开启赴港上市。至于中概股企业为何对回港二次上市表现出浓厚兴趣，专家认为，美国科技行业一直比较发达，此前也有很多中概股赴美上市融资。不过，这几年已经有一批来自内地的科技企业在香港上市，当地存在一批了解它们的投资者。在香港二次上市，如果日后能够进入到沪深港通的通道，对于吸引内地资金投资具有十分重要的作用。此外，互联网大厂多地上市不仅可以扩宽公司的融资渠道，还可以对冲部分宏观风险。 

　　中概股企业为何愿意回港上市？

　　林子俊：一方面，虽然美国货币政策依然宽松，同时美股不断创新高，短时间内崩盘的可能性并不大。但美股的估值有越来越多的信号显示已经“不便宜”，加上特朗普政府对华政策经常变化，积谷防饥的驱动下，企业多开拓一条融资渠道并不是坏事。更重要的是，谷歌和Facebook近年在美国因为隐私问题被司法机构以及民众所抵触，香港上市也是一个双保险的安排。

　　另一方面，香港作为内地对外开放的一个最重要窗口，香港股票市场目前还是具有相当重要的价值和战略定位，短时间内被其他内地城市或澳门超越的可能性非常小。同时香港也是全球新股融资最大的市场之一，能满足大企业的融资需求。

　　此外，在香港二次上市，如果日后能够进入到沪深港通的通道，对于吸引内地资金投资具有十分重要的作用。相对于直接回归A股上市，香港作为第二市场上市有先例，有近例，成本低，操作简单，公司法律结构和会计准则调整减少。

　　岑赛铟：好的公司无论在哪个资本市场都能混得好，基本面够硬，就不怕市场不认可。更何况互联网大厂们想去的还是香港交易所。多地上市不仅可以扩宽公司的融资渠道，还可以对冲部分宏观风险。港交所作为我国最开放的资本市场，中概股想要在此二次上市，也是意料中事。

　　陈凯丰：中概股企业对香港二次上市产生兴趣的原因有很多。一部分是因为一些中概股股价比较低迷，投资人对它们的业务不熟悉，流动性比较少。这些中概股如果在香港上市，就可以获得额外的流动性。毕竟香港离内地比较近，投资者对中国经济更加了解，对投资这些企业也更有兴趣，企业可以扩展股东面向，这是一个重要的原因。

　　前几年大量的中概股在美国上市，有一部分业绩确实不佳，在美国比较难坚持下去，转板到香港也是一种出路。

　　在这个时间点，大家看到阿里巴巴的二次上市做得很不错，就会带动其他的中概股来赶这个潮流。而过去一年，中美贸易谈判对于很多中概股有一定的影响。

　　岑智勇：阿里巴巴从美股来到香港二次上市确实起到了一个很强的示范作用。因为在美国上市的中概股不一定每一家都有很好的成交量。美国的科技行业一直比较发达，此前也有很多中概股赴美上市融资。不过，这几年已经有一批来自内地的科技企业在香港上市，香港也存在一批了解他们的投资者。

　　像小米、美团这样的同股不同权企业，在香港上市后半年就纳入了港股通。纳入港股通之后，内地投资人就有了正式渠道来投资这些企业，而这些内地投资人对它们的品牌和业务是非常熟悉的。如果要这些投资人把手里的人民币换成美元，前往美股进行投资，其实是比较困难的。

　　二次上市将对公司带来哪些挑战？

　　林子俊：一个是合规的挑战，尤其是监管机构越来越严格；一个是投资者关系维护的挑战，因为美国和香港的投资者属性（尤其是假如日后进入沪深港通）有很大差别。

　　虽然阿里巴巴选择香港作为第二市场上市表现非常不错，成交量和股价升幅都证明了投资者对于企业的认可。但不可逃避的问题是，如果企业本身不行或并不受投资者青睐，那么就会面临流动性很差的问题。与此同时，企业也会受到美国和香港监管机构的审查，所以在企业行动尤其是合规上，会面临更大的挑战。退一步讲，选择回归A股还是选择香港作为第二市场，其实都是一个战略决定，如果企业最终还是想回归A股，那么多了一重香港上市的架构，日后退出的成本也会更大。

　　岑赛铟：两地上市意味着上市公司不仅仅要遵守美国证监会的法律法规，也要达到香港证监会的要求。但是证监会的要求即便在细节上有所差异，其本质都是为了更好地平衡上市公司和投资者之间的关系。只要抓住本质，做好信息披露，行为合法合规，无论在哪里，都能应对自如。

　　作为知名互联网公司，百度如果选择去香港二次上市，成功的话可以从市场上募集到一大笔资金用于公司未来发展，也扩宽了公司未来的融资渠道，可以实现多市场融资。另一方面，回港股上市会吸引市场资金关注公司，如果公司此时正好被低估，那么受到市场强烈关注的情况下，有利于公司估值的修复。

　　陈凯丰：首先就是货币的问题。美国和香港是以两种不同的货币——美元和港元进行交易，在交易的过程中对于企业的管理是一个很大的问题。其次，在两地上市交易，法律的成本、上市的成本都是挺大的。

　　岑智勇：两地上市，成本一定是比较高的。从最低限度来说，在美国和香港分别上市，都要支付相应的上市费用和专业服务费用，这对于上市公司来说都是一笔开支。同时，随着来香港上市或者二次上市的科技企业越来越多，但是投资者的资金是有限的，所以企业之间的竞争也会更加激烈。如果大家都把钱投到阿里巴巴这样的热门企业上，那么能够投到其他中概股的资金也会相应减少。

　　内地和香港投资者会有什么新机遇？

　　林子俊：一方面，一些基金经理因为时差关系并不一定会投资这类中概股或占有的比重不大。选择香港上市，基本能覆盖亚洲大部分城市和国家的投资时间周期，换言之提供了参与这类型股票的机遇和可操作性。

　　对于内地投资者而言，资金进出香港远比去美国简单，开户和交易成本都能够大幅度降低，假如开放港股通，可以直接解决资金出入境的问题，参与到和内地百姓生活相关企业的投资。与此同时，像阿里巴巴、京东、携程这类型企业，除了正股之外，其衍生产品也非常丰富，因此可以给港交所带来衍生品市场的交投，对于专业机构而言，也能够找到各种合适的对冲策略工具。

　　不过，投资者应该注意的是，香港市场是机构主导市场，单纯的炒作风险非常大，可以多参考专业机构的持仓和估值分析。

　　陈凯丰：内地的投资人如果在香港有账户，就可以参与港股的投资。如果未来这些企业能够加入沪深港通，内地的人民币投资者还可以通过沪深港通的形式来参与。这样对于投资者来说肯定会比较方便。

　　另外，企业可以分红、分股息、回购股票，做一些对投资者比较友好的举措。不过归根结底，把业绩做好才是最核心的问题。

　　岑智勇：中概股企业来香港二次上市，对投资者来说是有了更多的选择。我相信阿里巴巴上市半年后，也会有机会纳入港股通，这样内地的投资者也有了正式的渠道能够投资这些来自内地的科技企业。

　　香港会成为新经济企业上市主要地？

　　林子俊：我认为有可能，随着越来越多的亚洲尤其是香港投资者对内地新经济企业有所认识，香港市场的流动性会越来越好。但选择香港还是看选择美国，回归本质还是哪边更便宜，哪边更容易募集到钱，哪边更容易，尤其是监管政策方面的限制。随着港交所开放同股不同权以及非盈利上市，政策趋势是放宽的，配合上如果能开放港股通渠道，我相信日后选择香港上市的吸引力会越来越大。

　　陈凯丰：港股能不能成为内地新经济企业上市的主要目的地，这个目前还不清楚，还要等下一步再看。毕竟香港市场目前在流动性上还有一定的局限性，有很多股票的交易量很少。

　　港股目前的结构还不是很合理，金融企业占比过高。过去这几年港股整体业绩表现不太好，指数表现既不如A股，也不如美股，跟这个问题有很大关系。多引进一些新的科技股，对于港股来说是个非常好的事情，否则港股可能会慢慢地落在后面，甚至越落越远。目前香港市场确实很需要这些新兴的企业来注入一些活力。

　　新京报记者 许诺 梁辰 陆一夫 编辑 王进雨 校对 刘越

责任编辑：张海营