中金：恒指及港股通调整影响分析_新浪财经

　　来源：中金策略

　　中金研究

　　2024年2月16日盘后，恒生指数公司公布了其定期的半年度指数调整结果（此次审议考察截止至2023年12月31日，一般在考察日期后的8周内公布）。此次调整范围涵盖港股主要旗舰指数如恒生、国企指数和恒生科技指数；此外直接决定港股通可投资范围的恒生综合指数也有调整。我们综合分析影响供投资者参考。

　　指数调整及影响：恒指维持82支不变；中国联通与同程旅行分别纳入恒生国企与恒生科技

　　► 成分股变化：中国联通纳入恒生国企，同程旅行纳入恒生科技。

　　1）恒生指数：此次无纳入或剔除，成分股维持在82支不变。

　　2）恒生国企：此次调整纳入中国联通1支股票，纳入权重为0.52%；中升控股被剔除，剔除前权重为0.18%。调整后成分股数量维持50支不变。

　　3）恒生科技：此次调整纳入同程旅行，纳入权重为1.24%。同时，剔除万国数据-SW，剔除前权重为0.13%。成分股数量维持30支不变。

　　► 被动资金流向测算：关注对携程集团-S、中国联通与同程旅行等的正面影响；对中升控股与万国数据-SW的负面影响。基于Bloomberg汇总，追踪恒生指数的ETF资金规模约为244.6亿美元，追踪国企和恒生科技指数的ETF规模分别约为51.4亿美元和155.0亿美元。结合上述成分和股权重变化，进一步结合个股过去3个月日均成交额，可测算被动资金变化可能带来的影响：

　　1）恒生指数：尽管本次成分股并未发生调整，但部分标的权重发生重置，其中被动资金流入所需时间最多的携程集团-S和工商银行预计分别需要0.5天以上。相反，由于汇丰控股与阿里巴巴-SW超过8%的权重上限而被重置（当前权重8.92%与8.33%），预计将分别带来2.0天与0.2天左右的被动资金流出。

　　2）恒生国企：被动资金流入所需时间最多的是本次被纳入的中国联通，预计将带来2673万美元流入，流入时间约为1.5天。资金流出中，中升控股现有0.18%的权重将带来约925万美元的被动资金流出，约合1.1天。

　　3）恒生科技：被动资金流入所需时间最多的是本次被纳入的同程旅行，预计将带来1.9亿美元流入，约合21.4天。资金流出中，万国数据-SW现有0.13%的权重将带来2015万美元的被动资金流出，约合3.5天。

　　调整后指数特征：恒指大消费占比有所提升

　　► 指数扩容：本次恒指成分股未发生调整，维持82支不变。根据恒指公司2021年3月发布的咨询结果[1]，恒生指数成分股将在2022年中前增加至80支，最终固定在100支，目前仍在朝此目标扩容中，但整体进度明显慢于预期。

　　► 行业占比：大消费占比有所提升。由于恒指本次并未对其成分股进行调整，因此在行业代表性与市场覆盖度方面并未发生变化。不过由于标的权重的改变，此次调整后，恒指新经济市值占比从当前的46.7%小幅抬升至46.9%。行业层面，金融板块占比当前的34.6%降至34.1%，大消费板块占比从13.8%升至14.0%。

　　港股通标的调整：22家公司预计符合沪港通纳入条件；27家可能被移除

　　此次也适逢恒生综合指数半年度指数审议（一年调整两次，分别以6月和12月底为截止日期），这又将成为沪深交易所决定港股通可投资范围的主要依据。我们根据调整情况结合港股通纳入要求，分析港股通标的可能的调整如下，但最终标的变动应以上海交易所和深圳交易所发布信息为准。

　　► 22支股票可能符合纳入港股通条件：包括山高控股、中环新能源、中旭未来、药明合联、锅圈、友宝在线、科伦博泰生物-B、粤丰环保、优必选、法拉帝、沧港铁路、神威药业、巨星传奇、中国春来、君圣泰医药-B、十月稻田、第四范式、恒大物业、瑞浦兰钧、宜明昂科-B、旭辉控股集团和世茂集团。