A股游戏公司研发榜：7成未达均值2.3亿 吉比特降15%

　　2019年半年报结束了，但是A股游戏公司们的争议却没有停下来。

　　先是2018年A股“亏损王”天神娱乐（维权）爆发内讧，中小股东欲联名罢免董事会，惨遭“逼宫”的第一大股东朱晔发布致个别中小股东的公开信，直怼中小股东出发点的不单纯；

　　之后迅游科技也爆发内讧。董事长章建伟与总裁袁旭在董事会上互提罢免，从昔日创业的亲密伙伴到如今董事会上“大打出手”，还引来交易所的介入，要求公司说明相关情况。

　　一时间游戏公司频上新闻热点，遮蔽了本该重点关注的游戏公司上半年业绩。根据新浪财经不完全统计，目前A股上市的游戏公司达到了13家，他们是除了腾讯网易之外，中国游戏产业的第三极力量。

　　在游戏行业“版号危机”仍未完全解除之际，这些A股的游戏公司业绩状况如何，盈利能力有没有持续改善，个别业绩暴雷的公司还有没有竞争优势？为此新浪财经上市公司研究院将会从营业收入、净利润、资产负债率、货币资金等八个方面对这些游戏公司进行横向对比，找出真正的A股游戏第一股。

　　这一篇我们从研发投入角度聚焦，分析14家A股游戏公司近3年的现金流状况。

　　14家游戏公司近7成研发投入不足2.28亿元均线

　　从14家公司整体研发投入情况来看，平均研发投入的绝对金额和占营收比重的相对比例都是有所提高，这说明游戏公司对于研发的重视程度越来越高。

　　以绝对金额数据来看，2019年上半年游戏公司的平均投入是2.28亿元，相对于2018年上半年的2.1亿元，增长接近10%，在营业收入中所占的平均比例，也从2018年上半年的13.46%上升到2019年上半年的13.47%略有提升。

　　但是具体到公司层面，能够达到均值的并不是很多。

　　从2019年上半年绝对金额来看，仅有4家企业在2.28亿元之上，分别是世纪华通、完美世界、三七互娱和巨人网络，占比不足30%。这几家企业都是A股游戏的龙头型公司，营业收入排名都靠前，因此研发投入的绝对值自然较高。

　　但是换算到占营收比中来看，三七互娱和世纪华通都没有达到均值，说明他们虽然研发投入的金额在不断增加，但是远远落后于行业平均水平。

　　仅有4家游戏公司绝对值在均线之上意味着有高达70%的游戏公司研发投入是不足2.28亿元，这些企业大部分都或多或少存在各种问题。比如连续多年套现、高管频繁离职的掌趣科技；比如曾经的A股亏损王天神娱乐；再比如被质疑演变成投资公司的天神娱乐等。

　　冰川网络、三七互娱和吉比特，三家公司研发投入占比同比均下降

　　从研发投入占营业收入比重来看，2019年达到均线13.47%的游戏公司数量为7家，占比为50%，情况稍微好于绝对值均线上的企业。

　　这7家企业分别是巨人网络、掌趣科技、完美世界、恺英网络、天神娱乐、冰川网络和吉比特，其中有4家相比于2018年上半年研发投入占营业收入比是上升的，天神娱乐略微持平，而吉比特和冰川网络则下降明显，其中吉比特从2018年上半年的16.84%下降至2019年的14.19%。

　　吉比特是一家网络游戏的研发和运营公司，代表作品有《问道》《不思议迷宫》等，旗下拥有雷霆游戏推广和运营平台，是近年来才登陆A股的游戏公司。

　　冰川网络是一家靠着《远征》端游起家的公司，后陆续扩展至手游领域。其2019年上半年研发费用占营业收入比重为25.26%，比2018年上半年的40.16%下降了约15个百分点。

　　与研发费用占营业收入下降相互佐证的是，冰川网络新游戏推出的成绩不甚理想。根据2019年半年报，目前《远征OL》《龙武》和《远征手游》三款游戏贡献了1.65亿元，占公司2019年上半年营业收入的86.96%，成为公司收入的绝对支柱。

　　而这三款产品本质上是两款游戏IP，推出时间都已经超过7年，这意味着7年时间里都难以研发新的游戏代表作，仍旧吃着以前的红利。

　　在7家研发费用占营收比未达到均线的游戏公司中，三七互娱和冰川网络格外显眼，因为它是唯一同比下跌的游戏公司。

　　其中三七互娱2019年上半年研发费用占营业收入比重为5.35%，相比较于2018年上半年的7.81%下降超过2个百分点。新浪财经此前已经撰文分析过，虽然三七互娱的营业收入在2019年上半年同比增长83.85%，达到60亿元，但是钱主要是花在了购买互联网流量方面，达到35.58亿元，约占营收的6成。

　　在互联网流量方面投入巨额费用，无形的会挤压公司在研发投入等其他方面的费用。（文/新浪财经上市公司研究院 凌先静）

责任编辑：凌先静