长江证券赵智勇：一定要跟着终端的盈利走，比较不错的机会可能来自于电池片_新浪财经

专题：2022新浪财经金麒麟分析师大会

　　11月17日，2022分析师大会暨第四届新浪财经“金麒麟”最佳分析师颁奖盛典隆重召开。

　　长江证券机械行业首席分析师赵智勇出席峰会并发表主旨演讲，针对光伏，他表示，这是大家当前对专用设备里面关注度最高的，可能会涉及到硅片、电池片、组件三个环节，参与的过程中，一定要跟着终端的盈利走，目前相对来说比较不错的可能是来自于电池片。

　　他提醒各位投资者，整个光伏电池片总量的逻辑，今年应该是整个板块总量增速的一个高点，到明年更应该去关注在总量环境下结构性的一些机会，比如像激光增益、TOPCon或者是异质结新技术的变化，可能才是这个板块核心的技术。但前提还是要跟着下游盈利在走。

　　关于半导体，他表示，半导体设备在当前虽然可能受到国外卡脖子的一些因素影响，但是整个板块自主可控的诉求是最高的，也受益于当前国家对整个板块国产化要求的提升，包括终端企业自主化需求的迫切程度。所以，我们相信虽然可能短期内会有一些压力，但是一方面从政策扶持的角度；另外一方面，从自身周期修复的角度，一些公司经历了波动之后，股价可能也会出现一些比较好的买点，这也是我们建议投资者在未来一年时间里面去重点关注的方向。

　　关于锂电设备板块，当前大家对这个板块的预期降低了，明年15到20倍的估值，其实代表了大家认为明年新增订单是持平或者是下滑的预期。但是如果未来储能包括海外扩产的节奏带动整个行业的趋势，我们相信锂电设备依然会有比较大的预期差，也会有一波投资的机会。

　　1）针对光伏板块，这是大家当前对专用设备里面关注度最高的，可能会涉及到硅片、电池片、组件三个环节。我们想表达的一点是，虽然这个板块可能有比较大的技术迭代的空间，可能也是大家比较愿意去参与的板块的一个核心原因。但是在这个过程当中，一定要跟着终端的盈利在走，换句话说我们市场对这些企业的成长预期其实是基于下游电池厂或者是组件企业，或者说是硅片企业盈利的波动来进行波动的。即使有些企业可能在下行周期的时候，它的业绩能够兑现，但是估值依然会有些波动。我们建议在这个板块里面，大家首先先去判断硅片、电池片、组件相关未来盈利的趋势，然后再基于这个过程当中，我们去看当中的一些成长逻辑。目前相对来说比较不错的可能是来自于电池片，一方面从短期产能供给的角度来讲，电池的产能在未来的半年左右里依然会处于一个比较稀缺的过程，而且随着上游原材料的下降，带动终端需求的提升，对整个板块的量也会有一个比较大的提升。在这个大的beta的环境下，比如说一些电池设备可能会有比较大的技术迭代，包含了像大的技术方向，比如异质结、TOPcon、BC这些技术的迭代。也包含了激光在一些具体工艺当中比如去做一些增益的效率提升，这些方向可能是在这个板块里基于大的周期之外去做的一些叠加的机会。在这个过程中提醒一下各位投资者，整个光伏电池片总量的逻辑，今年应该是整个板块总量增速的一个高点，到明年更应该去关注在总量环境下结构性的一些机会，比如像激光增益、TOPCon或者是异质结新技术的变化，可能才是这个板块核心的技术。但前提还是要跟着下游盈利在走。

　　2）除了光伏之外可能还有锂电、半导体设备。半导体设备在当前虽然可能受到国外卡脖子的一些因素影响，但是整个板块自主可控的诉求是最高的，也受益于当前国家对整个板块国产化要求的提升，包括终端企业自主化需求的迫切程度。所以，我们相信虽然可能短期内会有一些压力，但是一方面从政策扶持的角度；另外一方面，从自身周期修复的角度，一些公司经历了波动之后，股价可能也会出现一些比较好的买点，这也是我们建议投资者在未来一年时间里面去重点关注的方向。

　　3）锂电设备板块。最近投资者关注锂电设备板块关注的点会弱一些，主要是因为大家担心今年增速是不是已经是高点了。我们看到一些龙头的公司对应到明年的估值可能都在15倍到20倍之间了。我们相信这个板块一方面整个新能源汽车依然是我国在中国一两年核心的一个都是的主要逻辑。另外一方面，在这个过程当中，作为锂电设备，它的需求不仅仅是国内的锂电池企业的扩产。我们能看到未来海外电池厂的扩产以及一些由储能行业带动的扩产，使这个行业未来可能有一些新的动力。当前大家对这个板块的预期降低了，明年15到20倍的估值，其实代表了大家认为明年新增订单是持平或者是下滑的预期。但是如果未来储能包括海外扩产的节奏带动整个行业的趋势，我们相信锂电设备依然会有比较大的预期差，也会有一波投资的机会。

　　新浪财经立足“研究改变世界，构建分析师资本话语权体系”，以提升证券研究行业水平、促进资本市场健康发展为根本目标举办第四届“分析师大会”，聚集王忠民、刘纪鹏、窦玉明、管涛、黄燕铭等50+位专家、学者、行业掌舵者、顶级基金经理、金牌分析师，共同探讨2023年的机遇与挑战。