（来源：东海研究）
证券分析师：
姚星辰，执业证书编号：S0630523010001
联系人:
吴康辉，邮箱：wkh@longone.com.cn
// 重点推荐 //
▌1.特宝生物（688278）：乙肝临床治愈市场空间广阔，派格宾持续放量可期
证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001
证券分析师：伍可心，执业证书编号：S0630522120001
联系人：付婷，邮箱：futing@longone.com.cn
公司业绩增长强劲，股权激励目标高彰显发展信心。公司是国内重组蛋白长效制剂药物龙头企业，自1996年成立以来，围绕病毒性肝炎、恶性肿瘤及免疫治疗领域，前瞻性布局重组蛋白质及其聚乙二醇长效修饰平台，深耕重组蛋白药物开发。目前已上市5个产品，分别为派格宾、特尔立、特尔津、特尔康和珮金，均已纳入国家医保，核心产品派格宾在乙肝临床治愈领域表现优异，销售持续放量，带动公司收入快速增长。2018-2023年，公司营收从4.48亿元增至21.00亿元，年复合增速为36.19%，归母净利润从0.16亿元增至5.55亿元，年复合增速达103.28%。2024年8月，公司发布股权激励计划，考核以2023年度净利润为基数，2024-2026年业绩考核目标分别为年度净利润增长率不低于30%、70%、120%。公司未来三年业绩高增长目标明确，彰显公司长期发展信心。
抗病毒治疗人群不断扩大，派格宾有望持续放量。我国慢乙肝患者规模庞大，2022年我国HBV感染者达7974万人，其中慢性乙肝患者2000万人-3000万人。国内外权威防治指南均建议患者接受抗病毒治疗，临床治愈是理想治疗目标。派格宾是国内唯一上市的长效干扰素药物，广泛应用于乙肝临床治愈和降低乙肝相关肝癌发生风险的临床研究与实践，相关真实世界研究也在探索不确定期、非活动期等更多优势人群，PEG-IFN-α联合NAs用于追求临床治愈的初治或NAs经治优势人群将有望随之快速扩大。优秀的临床效果推动派格宾持续放量，2023年派格宾销售额17.90亿元，同比增长54.21%，对应覆盖患者约5万余人。目前派格宾渗透率仍较低，中短期内派格宾慢乙肝临床治愈基石地位稳固、国内竞争格局优异、集采风险较为可控、优势人群扩大，我们认为随着以派格宾为基础的乙肝临床治愈科学证据不断积累，派格宾的优势持续扩大，渗透率有望加速提升，市场空间广阔。
创新管线逐步进入收获期。长效G-CSF（珮金）于2023年6月上市并同年进入医保，公司已将该产品在中国大陆的独家推广销售权利授予复星医药，已获得7300万元的首付款和里程碑款项，复星强大的商业化能力有望助力珮金快速放量。2024年1月，长效重组人生长激素上市申请获受理，预计2025年上市，有望成为国内百亿生长激素市场第二家上市产品；重组人促红素正在开展III期临床研究申请相关准备工作，国内进度第三。人干扰素α2b喷雾剂、AK0706项目处于I期临床研究。外部合作方面，公司以有偿方式取得苏州康宁杰瑞重组人GLP-1/GIPR融合蛋白在非酒精性脂肪肝领域的独占许可权利，不断丰富公司产品管线等。
投资建议：
公司核心产品持续放量，我们预计公司2024-2026年实现营收28.39/38.03/49.94亿元，实现归母净利润7.72/10.46/13.87亿元，对应EPS分别为1.90/2.57/3.41，对应PE分别为41.19/30.41/22.94倍。维持“买入”评级。
风险提示：行业政策变动风险；产品商业化不及预期风险；技术迭代升级风险。
▌2.政策预期向好，关注内需改善——食品饮料行业周报（2024/10/7-2024/10/13）
证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001
联系人：吴康辉，陈涛，邮箱：wkh@longone.com.cn
二级市场表现：上周食品饮料板块下跌7.47%，跑输沪深300指数4.21个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第26位。子板块方面，上周除软饮料上涨0.17%以外，其余均下跌。个股方面，上周涨幅前五为西部牧业、舍得酒业、东鹏饮料、天味食品、莲花健康，分别上涨10.28%、9.42%、6.83%、3.36%、2.31%，跌幅前五为*ST皇台、青海春天、伊力特、迎驾贡酒、香飘飘，分别下跌23.02%、14.47%、13.88%、13.75%、13.58%。
白酒：双节动销符合预期，龙头批价节后波动。今世缘更新：从上半年来看，省内和省外区域市场都保持一定增速，成熟市场保持不错增长，成长型市场发展符合预期。未来省内继续深耕，省外明年可能在10个样板市场之外再增加5个。预计明年投入力度不减。虽然省外100-200元价位快速放量，但未来省外仍重点培育次高端产品。下阶段几个工作重点：人才的培养；产品品牌的打造和品质的提升；深化改革，激发团队活动。双节动销：从双节动销来看，今年中秋动销表现平淡，国庆动销略有好转，但整体销量预计同比仍有下滑。从不同价格带来看，高端酒动销仍有一定压力，次高端下滑明显。其中100-300元价格带产品具备性价比，相对表现较优。目前白酒行业处于结构性调整的阶段，关注酒企经营战略和业绩目标。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价调整。截至10月13日，2023年茅台散飞批价2320元，周环比下降20元，月环比下降80元。五粮液普五批价为960元，周、月均环比持平。国窖1573批价870元，批价周环比持平，月环比下跌10元。目前白酒板块估值处于历史低位，头部酒企的分红率有提升的趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，头部酒企市场份额不断提升且业绩确定性较强，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头。
啤酒：成本红利持续释放，消费场景有望复苏。需求方面，三季度随着旺季的催化，叠加低基数影响，啤酒销量预计环比将有所改善。成本方面，今年大麦等原材料成本红利持续释放，截至8月，进口大麦价格同比下降16%，啤酒板块盈利能力提升的确定性强。在政策刺激下，啤酒现饮场景有望积极修复，叠加成本红利，企业利润弹性充足。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，建议关注高端化核心标的青岛啤酒。
大众品：（1）零食：部分零食企业三季度业绩表现超预期，随着旺季来临，叠加渠道及产品的加速拓展，预计头部零食企业全年业绩维持景气。建议关注产品力强劲的头部企业。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。（3）乳制品：随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。
// 财经新闻 //
1.《国家空间科学中长期发展规划（2024—2050年）》正式发布
10月15日，中国科学院、国家航天局、中国载人航天工程办公室联合发布《国家空间科学中长期发展规划(2024—2050年)》，《规划》提出分3个阶段不同目标：
（1）至2027年，科学研究水平实现整体跃升在有基础有优势的学科方向持续取得国际一流成果；论证立项5~8项空间科学任务，其中包括有望产出标志性重大成果的大型任务2~3项；构建航天发展新格局取得重要进展，造就一批空间科学领域的“领跑者”和“开拓者”，人才队伍建设迈上新台阶，国际地位和影响力不断增强。
（2）2028—2035年，重点方向位居国际前列，重大原创成果集群涌现；部署实施系列空间科学任务，论证实施约15项空间科学任务，其中含大型任务4~5项；实现我国空间科学、空间技术、空间应用全面发展，形成空间科学领域人才竞争比较优势，国家战略人才力量和领军人才队伍位居世界前列。
（3）2036—2050年，重要领域国际领先，成为世界空间科学强国；引领世界空间科学发展方向，论证实施30余项空间科学任务，在新一轮科技革命中具备核心竞争力和强大领导力；集聚国际顶尖科学人才团队，建成世界主要空间科学中心和创新高地，成为社会主义现代化强国的重要标志。
（信息来源：中国科学院）
2.三部门：12月1日起全面实施水资源费改税试点 水资源税收入全部归属地方
10月15日，财政部、税务总局、水利部印发了《水资源税改革试点实施办法》，自2024年12月1日起全面实施水资源费改税试点。一是实现平稳转换。统筹现有水资源税改革试点制度和水资源费征收制度，在保持税制要素和基本框架稳定的前提下，实现水资源费制度向水资源税制度的平稳转换。二是强化分类调控。对水资源严重短缺和超载地区取用水、取用地下水等从高确定税额，通过设置差别税额，更好发挥税收调节作用，抑制地下水超采和不合理用水需求。三是体现地区差异。充分考虑不同地区水资源状况及经济发展水平差异，合理设置不同地区最低平均税额水平，授权地方按规定确定本地区水资源税的具体适用税额。四是调动地方积极性。将水资源税收入全部留给地方，通过改革增加地方自主财力，拓展地方税源，适当扩大地方税收管理权限，更好发挥地方积极性。
（信息来源：财政部官网）
// A股市场评述 //
证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn
上交易日上证指数回落收阴，收盘下跌83点，跌幅2.53%，收于3201点。深成指、创业板双双回落，主要指数均呈回落。
上交易日上证指数未能上破5日均线压力，回落收阴，跌破10日均线支撑位，10日均线破位。量能略收，大单资金大幅净流出超212亿元，金额加剧。日线MACD虽尚未死叉，但红柱持续缩小，日线KDJ死叉延续，日线指标持续走弱。指数最近三个交易日在缺口（3087—3053点）上沿的支撑下暂时横盘震荡。昨日指数再度逼近缺口支撑位，缺口的支撑已经岌岌可危，短线有回落缺口的可能。观察中仍需谨慎。
上证指数周线呈小实体阴K线带上影线，指数周初依托250周均线有反弹举动，但昨日指数跌破250周均线，重要均线破位。周KDJ、MACD虽尚未死叉，但指数仍或进一步向下寻找支撑。下方最近支撑位是120周均线3100点附近，震荡中仍需适当谨慎。
深成指、创业板双双回落，收盘分别下跌2.53%、3.22%，均收凸底阴K线。两指数未能上破各自5日均线压力位，目前再度回落到10日均线支撑位上。目前两指数日线MACD虽尚未死叉，但有走弱迹象，日线KDJ死叉延续尚未修复，日线指标持续走弱，指数目前仍有回落调整动能。观察中仍需谨慎。
上交易日同花顺行业板块中，只有5个板块逆市收红，回落板块占比高达94%，回落收阴个股高达4280余只。涨超9%的个股69只，跌超9%的个股14只，上交易日市场情绪再度低迷。
上交易日同花顺行业板块中，逆市涨幅第一的互联网电商板块，收盘上涨2.64%。游戏、军工电子、军工装备、影视院线板块小幅逆市收红。而油气开采及服务、证券、小金属、黑色家电、能源金属等板块回落调整居前。绝大多数板块呈大单资金净流出，其中，IT服务、软件开发、证券、多元金融、半导体、银行等板块大单资金净流出居前。
IT服务板块，昨日收盘下跌1.53%，收小实体阴K线带长上影线。量能放大，大单资金大幅净流出超73亿元，在同花顺行业板块里金额居首。指数近期在波段涨幅超60%以后震荡回落，经过短暂反弹后昨日再度回落，再度跌破5日均线，5日均线拐头向下。目前日线MACD虽尚未死叉，但红柱持续缩小，日线KDJ死叉延续，日线指标持续走弱，短线或有进一步回落调整动能。目前指数下方有10日均线支撑位，再下方是缺口支撑位，另有年线及20日均线支撑位。若指数运行到支撑位附近，可再次观察量价指标配合，寻找再次拉升机会。
目前同花顺行业板块，不少板块呈反弹结束迹象，观察中仍需适当谨慎。
// 市场数据 //
// 报告信息 //
证券研究报告：《晨会纪要20241016》
对外发布时间：2024年10月16日
报告发布机构：东海证券股份有限公司
// 声明 //
一、评级说明：
1.市场指数评级：
2.行业指数评级：
3.公司股票评级：
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。
四、资质声明：
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