东海研究 | 电新：风电机组陆续下线，海风、陆风建设持续推进

（来源：东海研究）

证券分析师：

周啸宇，执业证书编号：S0630519030001

王珏人，执业证书编号：S0630523100001

于卓楠，执业证书编号：S0630524100001

联系人:

付天赋，邮箱：ftfu@longone.com.cn

// 报告摘要 //

市场表现：

本周（10/07-10/11）申万光伏设备板块下跌6.05%，跑输沪深300指数2.79个百分点；申万风电设备板块下跌5.12%，跑输沪深300指数1.87个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为连城数控、帝尔激光、晶盛机电。本周风电板块上涨个股仅一只，为中环海陆。

光伏板块

硅料、硅片排产有望上行，产业链价格仍待终端起量

1）硅料：价格维稳。节中新签订单较少，节后价格暂时稳定，静待11月大厂检修情况及10月下旬11月初集中签单议价。据统计，2024年9月多晶硅产量为13.80万吨，环比上涨6.36%。10月份西南地区电价暂未出现明显上调，企业排产以维持稳定为主，预计10月硅料产量约有5%以内的小幅上涨。2）硅片：价格维稳。目前硅片库存仍接近50亿片，183N市场成交较弱，节假日210RN有所成交。由于头部企业减产以及部分订单的出货，本周略有去库，但整体压力仍较高。本周两家一线企业开工率分别维持在55%和50%，一体化企业开工率维持在50%-60%之间，其余企业开工率维持在40%-70%之间。据企业排产统计，10月国内硅片产量预计在46-48GW。3）电池片：价格下降。10月国内电池排产47.99GW，其中P型4.16GW，N型43.83GW。部分电池厂家仍在复线后爬产调试阶段，实际产量或低于预期排产。当前专业化电池厂库存仍达到15-20天，但已处于减库存状态。目前电池环节排产已与组件环节倒挂，在整体供需情况好转的预期下，但受制于下游组件整体价格持续下跌，电池环节的议价能力仍相对受限，后续价格走势仍待终端起量。4）组件：价格维稳。由于今年装机高峰不明显，四季度组件厂商压力持续加大，厂家价格竞争策略趋于激进，短期内组件价格修复回升较有难度。

建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。

风电板块

陆风待建规模稳步增长，海风建设进程持续推进

本周（截至10月11日），陆上风电机组招标约875.7MW，开标约5100MW，其中含塔筒平均中标单价约1678.88元/kW。整体来看，陆风招标、开标规模持续增加，有力支撑全年新增装机规模。国庆假期后第一个星期的平均中标价格虽然较节前有所回落，但中标价格中位数在1500元/kW左右，裸机价格依然高于整机厂商1000元/kW的荣枯线，且对应项目的规模均在500MW及以上，大规模项目对单千瓦价格的压降力度明显弱于2023年。我们认为，整机企业利润空间在2023年市场竞争中受到压缩，业绩基本筑底，今年以来裸机中标价格逐步回调至市场正常水平，市场需求量不减背景下，整机企业业绩修复在今年下半年有望延续。

海风方面，本周广东省1400MW项目启动风电机组招标，合计三个项目，分为六个标段；广东省阳江帆石一项目启动海缆施工招标，青洲六项目管桩等核心零部件交付进度稳步推  进；山东省烟台市组织现场会议，推动海风项目建设加速；海南省海风项目陆上集控中心主体结构封顶，各地海风项目建设稳步推进，储备项目规模持续上升。总体来看，前期由于广东省、江苏省海风项目受限制性因素影响，市场情绪低迷，对海风板块普遍呈观望态势。近期粤、苏两省海风项目建设进程的持续推进，表示限制性因素影响已然减弱，行业基本面或将回暖，国内海风建设有望提速。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化，我们认为零部件厂商业绩在今年下半年仍具备一定的弹性空间。

建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。预计年内启动英国Sofia项目海塔交付，有望受益于海外海上风电高速发展，带动公司整体盈利能力和回款能力上升。东方电缆：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。受益于国内外海风高速发展，公司业绩有望维持增长。

风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。

// 正文 //

▌1.投资要点

1.1光伏板块

硅料、硅片排产有望上行，产业链价格仍待终端起量

1）硅料：价格维稳。节中新签订单较少，节后价格暂时稳定，静待11月大厂检修情况及10月下旬11月初集中签单议价。据统计，2024年9月多晶硅产量为13.80万吨，环比上涨6.36%。10月份西南地区电价暂未出现明显上调，企业排产以维持稳定为主，预计10月硅料产量约有5%以内的小幅上涨。

2）硅片：价格维稳。目前硅片库存仍接近50亿片，183N市场成交较弱，节假日210RN有所成交。由于头部企业减产以及部分订单的出货，本周略有去库，但整体压力仍较高。本周两家一线企业开工率分别维持在55%和50%，一体化企业开工率维持在50%-60%之间，其余企业开工率维持在40%-70%之间。据企业排产统计，10月国内硅片产量预计在46-48GW。

3）电池片：价格下降。10月国内电池排产47.99GW，其中P型4.16GW，N型43.83GW。部分电池厂家仍在复线后爬产调试阶段，实际产量或低于预期排产。当前专业化电池厂库存仍达到15-20天，但已处于减库存状态。目前电池环节排产已与组件环节倒挂，在整体供需情况好转的预期下，但受制于下游组件整体价格持续下跌，电池环节的议价能力仍相对受限，后续价格走势仍待终端起量。

4）组件：价格维稳。由于今年装机高峰不明显，四季度组件厂商压力持续加大，厂家价格竞争策略趋于激进，短期内组件价格修复回升较有难度。

建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。

1.2风电板块

陆风待建规模稳步增长，海风建设进程持续推进

本周（截至10月11日），陆上风电机组招标约875.7MW，开标约5100MW，其中含塔筒平均中标单价约1678.88元/kW。整体来看，陆风招标、开标规模持续增加，有力支撑全年新增装机规模。国庆假期后第一个星期的平均中标价格虽然较节前有所回落，但中标价格中位数在1500元/kW左右，裸机价格依然高于整机厂商1000元/kW的荣枯线，且对应项目的规模均在500MW及以上，大规模项目对单千瓦价格的压降力度明显弱于2023年。我们认为，整机企业利润空间在2023年市场竞争中受到压缩，业绩基本筑底，今年以来裸机中标价格逐步回调至市场正常水平，市场需求量不减背景下，整机企业业绩修复在今年下半年有望延续。

海风方面，本周广东省1400MW项目启动风电机组招标，合计三个项目，分为六个标段；广东省阳江帆石一项目启动海缆施工招标，青洲六项目管桩等核心零部件交付进度稳步推进；山东省烟台市组织现场会议，推动海风项目建设加速；海南省海风项目陆上集控中心主体结构封顶，各地海风项目建设稳步推进，储备项目规模持续上升。总体来看，前期由于广东省、江苏省海风项目受限制性因素影响，市场情绪低迷，对海风板块普遍呈观望态势。近期粤、苏两省海风项目建设进程的持续推进，表示限制性因素影响已然减弱，行业基本面或将回暖，国内海风建设有望提速。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化，我们认为零部件厂商业绩在今年下半年仍具备一定的弹性空间。

截至10月11日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为13133.33元/吨、3542元/吨、3616.86元/吨，周环比分别为2.08%、8.92%、8.81%，较年初环比分别为-2.23%、-10.15%、-8.81%。上游大宗商品价格在2024年初小幅下行后，维持窄幅震荡。

国家能源局数据显示，2024年1~8月全国风电新增装机规模33.61GW，同比增加41.40%，8月单月新增3.70GW，同比增加50.41%，环比下滑9.09%。2023年1~8月全国新增风电装机容量28.92GW，约占2023年全年新增装机容量的38.10%，假设2024年1~8月新增装机规模占2024年全年新增装机规模的比例与2023年相同，则2024年全年新增装机规模预计可达88.21GW，行业整体高景气发展有望延续。2024年上半年14个省市发布的2024年重大风电项目建设清单，合计建设规模达到了96.19GW；据统计，2023年国内风电招标规模总计约98.67GW，同比上升7.51%；结合历年新增装机规模走势，每年第一季度是风电行业淡季，第二季度至第四季度新增装机规模逐步增加，通过对2023年&2024年已招标待并网规模和2024年已并网规模比对，我们认为2024年第四季度新增装机规模仍有较大的增量空间。综上，我们维持此前2024年全年国内新增装机规模存在超预期的判断，建议关注业绩有望回暖的整机企业、弹性较大的核心零部件企业。

建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。预计年内启动英国Sofia项目海塔交付，有望受益于海外海上风电高速发展，带动公司整体盈利能力和回款能力上升。

东方电缆：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。受益于国内外海风高速发展，公司业绩有望维持增长。

▌2.行情回顾

本周（10/07-10/11）申万光伏设备板块下跌6.05%，跑输沪深300指数2.79个百分点；申万风电设备板块下跌5.12%，跑输沪深300指数1.87个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为连城数控、帝尔激光、晶盛机电。本周风电板块上涨个股仅一只，为中环海陆。

本周光伏、风电板块主力净流入前五的个股为盘古智能、飞沃科技、艾罗能源、双良节能、双一科技，主力净流出前五为隆基绿能、阳光电源、锦浪科技、捷佳伟创、TCL中环。

▌3.行业动态

3.1行业新闻

3.2公司要闻

3.3上市公司公告

▌4.行业数据跟踪

4.1光伏行业价格跟踪

4.2风电行业价格跟踪

▌5.风险提示

（1）全球宏观经济波动风险：下半年全球经济衰退压力可能对新能源需求端造成一定不利影响；

（2）上游原材料价格波动风险：行业相关原材料价格若发生不利变动，将对下游企业盈利能力产生较大影响；

（3）风光装机不及预期风险：全球风光装机量不及预期，将对相关企业盈利能力造成不利影响。

// 报告信息 //

证券研究报告：《风电机组陆续下线，海风、陆风建设持续推进——新能源电力行业周报（2024/10/07-2024/10/11）》

对外发布时间：2024年10月14日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。

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