美国就业市场指向模糊_新浪财经

美国就业市场继连续数月降温之后，9月迎来强劲数据：新增就业人数达25.4万；这让人惊喜，也巩固了其他美国经济走强的信号。但是，一个月的数据并不能呈现长期趋势，即便是在美联储降息之后，就业市场若要持续回暖，也尚需时日加以巩固。

8月份的最新数据中，新增就业率（即新增就业人数占总就业人数的百分比）降至3.3%。这与2023年水平相当，当时的失业率超过7%（目前为4.1%）。不过，裁员人数维持在较低水平。

这反映出就业市场虽在降温，但情况复杂：企业并没有担心到需要大量裁员的程度，但信心也不足以支撑他们大量招新。在经济中的不确定性降低之前，这一情况很难改变——而不确定性能否降低则一方面取决于美联储政策和利率走向，另一方面还要看11月大选的结果。

2012年的一份研究报告发现，自1948年以来的失业率数据中，有四分之三的变化源自求职成功率。明尼阿波利斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Minneapolis)的两位经济学家应用同一方法进行分析，他们发现，自2022年下半年以来的失业率增长中，大多数原因在于求职成功率的下降。如果招聘需求保持疲软，那么即便裁员减少，失业率仍可能会上升。

减招是企业在经济困难时期的首选回应。9月份接受亚特兰大联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Atlanta)调查的受访企业中，有过半数表示，他们将减少招聘人数以应对经济的衰退或行业的低迷。相比之下，只有四分之一的受访企业表示将会裁员。

在经历了疫情过后恢复期内的大幅增长之后，招聘率有所减缓已在预期之中。休闲和酒店业是个极端例子，2020年7月该行业的招聘率比疫情之前的均值高出近10个百分点，如今却低了近两个百分点。此外，在疫情过后劳动力短缺时期经历过招人难的企业，如今可能更不愿意裁员，这些企业转而采取了减少招聘的做法。

招聘持续回暖可能将是个缓慢过程。美联储9月开始降息，这在一定程度上是对低迷就业市场的回应。但根据堪萨斯城联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Kansas City)经济学家们的解释，若要宽松货币政策对失业率发挥全面影响，则需要些时间，有可能长达两年。制造业属于资本偏密集且对利率敏感的行业之一，自美联储开始加息以来，该行业的招聘率已明显降低。货币政策方向的改变对该行业的影响值得我们拭目以待。

总统大选过后，政策和经济方面的不确定性或许将会有所减少。在上文提及的亚特兰大联邦储备银行的那次调查中，近60%的受访企业表示，即将到来的选举是他们担心经济可能陷入衰退的一个原因，作为对比，50%的受访者认为货币政策是原因之一。无论总统和国会选举结果如何，2025年税收政策的具体细则都仍将保持未知。如同货币政策一样，财政政策方面存在的不确定性也将让抑制新增就业的任何因素都难以在短期内消解。

还有一个更长期的隐忧：对新聘人员的需求有所下降，有可能是企业采用节省劳动力的新技术的结果。纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)最近的一项调查显示，过去6个月中有10%的服务行业公司因使用人工智能(AI)而进行了裁员。同时，19%的公司预计在未来6个月内将会因计划使用AI而招募新人。

这里的悖论在于：企业在等待技术和经济方向明朗化之后再招聘更多新人。然而正是这一犹豫等待，有可能会进一步加剧失业率的上升、导致新增就业数据的减弱，而这只会进一步加剧人们对经济衰退风险的担忧。因此，我们在关注就业市场的同时，需要意识到，在招聘率稳定之前，有时可能很难看清楚方向所指。编辑/张源浩