9月份CPI、PPI继续低位运行，一揽子增量政策或提振后续走势|工业_新浪财经

21世纪经济报道见习记者周頔北京报道

10月13日，国家统计局发布了2024年9月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。2024年9月份，全国居民消费价格同比上涨0.4%，环比持平；全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，环比下降0.6%。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受21世纪经济报道记者采访时表示，9月CPI增长不及预期，主要受有效需求不足、季节因素、能源价格回落和高基数等影响，抵消了果蔬、猪肉等价格回升影响。具体看，由于需求复苏偏弱，工业消费品供给充裕，价格低迷；暑期出行相关价格明显回落；国际能源价格波动带动国内汽油价格回落，加上去年基数抬升。但受节假日、开学季、供需改善影响，猪肉、蔬菜等价格有所回升。CPI同比保持增长，呈现温和回升走势，从历史标准看，物价涨幅偏低，需求不够强劲，导致生产、供给端整体继续面临压力。

周茂华分析认为，9月PPI同比降幅较上个月扩大，同样低于市场预期，主要是受到能源等商品价格回落和基数抬升影响。从环比降幅收窄看，国内工业部门价格放缓压力有缓解迹象。生产者物价整体仍在下降，反映国内工业市场面临需求不足压力、工业价格偏低问题。但国内行业复苏不平衡，高耗能等行业仍在调整，价格下降明显，经营压力相对更大。

周茂华表示，近期国内出台增量逆周期调节政策力度超预期，将对国内消费和内需起到明显提振作用，加上基数效应，预计物价水平将进一步回升改善。

CPI环比持平

国家统计局发布的数据显示，9月份全国CPI环比持平，同比上涨0.4%。其中，城市同比上涨0.4%，环比下降0.1%；农村同比上涨0.6%，环比上涨0.1%；食品价格同比上涨3.3%，环比上涨0.8%；非食品价格同比与环比均下降0.2%；消费品价格同比上涨0.5%，环比上涨0.2%；服务价格同比上涨0.2%，环比下降0.3%。扣除食品和能源价格影响的核心CPI同比增长0.1%，环比下降0.1%。

9月份，食品烟酒类价格同比上涨2.3%，影响CPI上涨约0.66个百分点。食品中，鲜菜价格同比上涨22.9%，环比上涨4.3%；猪肉价格同比上涨16.2%，环比上涨0.4%；鲜果价格同比上涨6.7%，环比上涨2.1%。在非食品价格中，交通通信价格整体同比下降4.1%，环比下降1.3%；旅游价格同比下降2.1%，环比下降6.3%。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，消费市场运行总体平稳，价格基本稳定。据测算，在9月份0.4%的CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.5个百分点，上月为-0.3个百分点；今年价格变动的新影响约为0.9个百分点，与上月相同。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳对21世纪经济报道表示，主要受出行等服务价格和能源价格快速下行影响，9月CPI同比涨幅比上个月回落0.2个百分点，继续处于明显偏低水平，也略低于市场普遍预期。不过，当月蔬菜、水果等食品价格同比涨幅扩大，继续成为支撑CPI保持上涨的主要动力。9月体现基本物价水平的核心CPI同比降至0.1%，创近43个月以来最低，显示低通胀局面较为严峻。背后的主要原因在于，当前各类商品和服务供应稳定，而受多重因素影响，居民消费需求不振，菜价的短期冲高无法改变这一局面。

冯琳预计10月CPI同比可能回升至0.6%左右，短期内低通胀现象还会延续，这也为宏观政策进一步促消费提供了较大空间。预计接下来财政政策将通过增发国债等方式筹集资金，对居民消费提供较大规模的补贴。

财信研究院副院长伍超明对21世纪经济报道记者表示，9月份CPI增速下降，主要原因有三：一是翘尾因素较8月份下降0.2个百分点；二是随着高温多雨天气对食品供给端的扰动消退，食品价格环比涨幅回落；三是受暑假后出行减少和国内需求不足影响，服务价格环比和同比增速均出现下降。

伍超明对10月CPI增长的预计更为乐观，他表示预计在0.9%左右，四季度中枢在1.2%左右，全年约增长0.5%。一是去年同期基数走低，利于今年同比增速的提高；二是一揽子增量政策刺激有助于打通“需求-价格”循环梗阻，四季度CPI回升可期，但居民就业和消费预期短期或依然偏弱，CPI增速回升斜率整体偏温和。

PPI环比降幅收窄

国家统计局发布的数据显示，2024年9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，环比下降0.6%；工业生产者购进价格同比下降2.2%，环比下降0.8%。1—9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.1%。

工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降3.3%，环比下降0.8%，影响工业生产者出厂价格总水平同比下降约2.41个百分点。其中，采掘工业价格同比下降2.5%，环比下降1.6%；原材料工业价格同比下降3.2%，环比下降1.2%；加工工业价格同比下降3.3%，环比下降0.6%。生活资料价格同比下降1.3%，环比下降0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平同比下降约0.35个百分点。

此外，工业生产者购进价格中，黑色金属材料类价格同比下降6.8%，环比下降2.4%；建筑材料及非金属类价格同比下降4.2%，环比下降0.8%；燃料动力类价格同比下降4.1%，环比下降1.4%；农副产品类价格同比下降3.8%，环比下降0.4%；化工原料类价格同比下降3.3%，环比下降1.1%；纺织原料类价格同比下降1.7%，环比下降0.5%；有色金属材料及电线类价格同比上涨7.4%，环比下降0.6%。

董莉娟表示，9月份，受国际大宗商品价格波动及国内市场有效需求不足等因素影响，PPI环比降幅收窄，同比降幅扩大。据测算，在9月份-2.8%的PPI同比变动中，翘尾影响约为-0.5个百分点，上月为-0.1个百分点；今年价格变动的新影响约为-2.3个百分点，上月为-1.7个百分点。

冯琳分析认为，9月份PPI主要受国际原油价格下跌和国内有效需求不足影响，9月工业品价格延续弱势，环比跌幅仍然较大，加之去年同期基数走高，当月PPI同比跌幅较上月扩大1.0个百分点至-2.8%。展望未来，一揽子增量政策陆续出台对工业品需求预期有所提振，9月底以来铜、铝、钢铁等商品价格普遍经历一轮冲高过程。由此判断，在工业品价格上涨动能有所恢复带动下，10月PPI同比降幅有望收窄至-2.6%左右。

伍超明分析认为，9月PPI降幅扩大，原因有三：一是PPI翘尾因素对同比增速的拖累作用较上月扩大0.4个百分点；二是国际原油价格回落较多；三是国内经济需求不足、房地产市场尚未企稳，需求侧国内工业品价格支撑不足。

伍超明预计，10月份PPI增长-2.3%左右，年内降幅有望逐月收窄，四季度中枢为-2.0%。一是国内工业品价格在政策加力的带动下，有望温和回升；二是翘尾因素的拖累减弱；三是国内需求不足对物价回升的制约作用仍强。