【国金食饮刘宸倩|周专题】标肥价差持续走阔，关注生猪养殖龙头_新浪财经

■ 投资逻辑

行情回顾：

本周（2024.7.27-2024.8.2）农林牧渔（申万）指数收于2480.14点(+2.75%)，沪深300指数收于3384.39点（-0.73%），深证综指收于1581.80点（+0.78%），上证综指收于2905.34点（+0.50%），科创板收于725.66点（+0.80%)。

生猪养殖：

根据涌益咨询，截至8月3日，全国商品猪价格为19.56元/公斤，周环比+1.19%；15公斤仔猪价格为679元/头，较上周环比-3元/头；本周生猪出栏均重为125.06公斤/头，较上周+0.03公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为323.61元/头，盈利周环比-51.21元/头；自繁自养养殖利润为494.50/头，盈利周环比+35.15元/头。6月下旬以来生猪价格在去库的过程中持续上涨反应了前期去产能导致的供给缺口，根据涌益咨询数据，截至8月2日全国生猪销售均价已经达到19.88元/公斤，部分地区接近22元/公斤，生猪价格再创年内新高。从体重角度看，虽然本周生猪均重出现小幅回升，但是市场存栏大肥猪较少，均重依旧有较大上行空间。根据涌益咨询数据，本周标肥价差为0.7元/公斤，环比+0.22元/公斤，进入消费旺季后标肥价差的持续走阔也有利于后续猪价上涨的高度与持续性。从冻品库吨角度看，行业冻品库容率自年初以来持续下行，目前已经下降至14.17%，下游低库存也对旺季猪价存在较好支撑。7月份受炎热天气影响，生猪消费较为平淡，随着气温的下降和消费旺季的到来，预计猪价仍有较好的表现。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间。生猪产能已经去化16个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位，生猪价格已经实现较好盈利，随着周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现。经历了一段时间的调整，目前生猪养殖企业估值重回底部区间，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份。建议关注：华统股份、新五丰、巨星农牧等。

种植产业链：

当前，主产区玉米陆续进入开花乳熟期，中稻处于孕穗抽穗期，大豆即将进入开花结荚期，是产量形成关键期，也是“一喷多促”窗口期，但夺取秋粮丰收还面临洪涝、高温、干旱、冷害和病虫等灾害威胁。玉米、大豆等农产品在丰产预期下价格出现调整，但是整体生产仍有可能受极端天气等不确定性因素影响，建议持续关注天气对农业生产可能造成的潜在影响。《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》提出“加快推进种业振兴行动，完善联合研发和应用协作机制，加大种源关键核心技术攻关，加快选育推广生产急需的自主优良品种，开展重大品种研发推广应用一体化试点。推动生物育种产业化扩面提速”。我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。

禽类养殖：

本周主产区白羽鸡平均价为7.73元/千克，较上周环比+0.91%；白条鸡平均价为14.35元/公斤，较上周环比+3.99%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至8月3日，父母代种鸡养殖利润为0.75元/羽，周环比+108.33%；毛鸡养殖利润为-0.52元/羽，周环比-170.27%。目前处于消费淡季，毛鸡端受需求压制，价格持续承压；商品代鸡苗目前供给端较为充足，在终端价格表现低迷的情况下，预计商品代鸡苗价格出现回落。目前海外引种预期趋于稳定，虽然海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。

转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。

正文

一、重点板块观点

1.1 生猪养殖：出栏均重持续下行，看好猪价上涨空间

6月下旬以来生猪价格在去库的过程中持续上涨反应了前期去产能导致的供给缺口，根据涌益咨询数据，截至8月2日全国生猪销售均价已经达到19.88元/公斤，部分地区接近22元/公斤，生猪价格再创年内新高。从体重角度看，虽然本周生猪均重出现小幅回升，但是市场存栏大肥猪较少，均重依旧有较大上行空间。根据涌益咨询数据，本周标肥价差为0.7元/公斤，环比+0.22元/公斤，进入消费旺季后标肥价差的持续走阔也有利于后续猪价上涨的高度与持续性。从冻品库吨角度看，行业冻品库容率自年初以来持续下行，目前已经下降至14.17%，下游低库存也对旺季猪价存在较好支撑。7月份受炎热天气影响，生猪消费较为平淡，随着气温的下降和消费旺季的到来，预计猪价仍有较好的表现。

目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间。生猪产能已经去化16个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位，生猪价格已经实现较好盈利，随着周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现。经历了一段时间的调整，目前生猪养殖企业估值重回底部区间，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。重点关注：牧原股份：成本控制行业领先。巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。建议关注：华统股份、唐人神、新五丰、京基智农等。

1.2 种植产业链：关注极端天气影响，主粮价格或存在回升

当前，主产区玉米陆续进入开花乳熟期，中稻处于孕穗抽穗期，大豆即将进入开花结荚期，是产量形成关键期，也是“一喷多促”窗口期，但夺取秋粮丰收还面临洪涝、高温、干旱、冷害和病虫等灾害威胁。结合近期灾害发生情况和天气影响预估，财政部会同农业农村部提出支持实施秋粮作物“一喷多促”有关建议，呈报国务院领导审定同意后，7月31日，财政部下达中央财政农业生产防灾救灾资金20.37亿元，支持河北、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、江苏、安徽、江西、山东、河南、湖北、湖南、陕西、甘肃等地实施秋粮作物“一喷多促”。其中，下达内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江等4省（自治区）8.76亿元，占总规模的43%。玉米、大豆等农产品在丰产预期下价格出现调整，但是整体生产仍有可能受极端天气等不确定性因素影响，建议持续关注天气对农业生产可能造成的潜在影响。

2024年2月3日，《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》发布，其中提出“加快推进种业振兴行动，完善联合研发和应用协作机制，加大种源关键核心技术攻关，加快选育推广生产急需的自主优良品种。开展重大品种研发推广应用一体化试点，推动生物育种产业化扩面提速”。转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。建议关注：隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；大北农：转基因性状储备丰富；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。

1.3 禽类养殖:需求端逐步回暖，静待供给端传导

本周主产区白羽鸡平均价为7.73元/千克，较上周环比+0.91%；白条鸡平均价为14.35元/公斤，较上周环比+3.99%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至8月3日，父母代种鸡养殖利润为0.75元/羽，周环比+108.33%；毛鸡养殖利润为-0.52元/羽，周环比-170.27%。

进入下半年肉鸡消费有所增加，短期来看鸡苗供给偏紧且下游需求回暖，预计价格有望回暖。巴西时间7月17日，南里奥格兰德州的一家禽养殖场确认感染病毒，目前该禽养殖场已关闭。为了防止疾病蔓延，巴西暂停了欧盟和阿根廷的鸡肉出口、以及对中国、印度、南非和墨西哥等其他国家鸡肉、鸡蛋和其他家禽产品的出口；预计进口量的减少有利于供给端减量，对终端产品价格存在一定支撑。目前海外引种预期趋于稳定，虽然前期存在供给缺口且海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，白羽鸡产能缺口的体现或出现延后。近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。建议关注：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；仙坛股份；立华股份；湘佳股份等。

二、本周行情回顾

从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的有社会服务（+5.49%）、建筑装饰（+3.27%）、医药生物（+3.21%）。农林牧渔（+2.75%）排名第4。

个股表现方面，本周涨幅排名居前的东方海洋（+19.57%）、蔚蓝生物（+14.97%）、正虹科技（+11.72%）等；跌幅排名居前的有朗源股份（-6.63%)、福建金森(-6.53%)、天马科技(-5.19%)等。

三、农产品价格跟踪

3.1 生猪产品价格追踪

截至8月3日，全国商品猪价格为19.56元/公斤，周环比+1.19%；15公斤仔猪价格为679元/头，较上周环比 -3元/头；本周生猪出栏均重为125.06公斤/头，较上周+0.03公斤/头。

生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为323.61元/头，盈利周环比-51.21元/头；自繁自养养殖利润为494.50/头，盈利周环比+35.15元/头。

3.2 禽类产品价格追踪

主产区白羽鸡平均价为7.73元/千克，较上周环比+0.91%；白条鸡平均价为14.35元/公斤，较上周环比+3.99%。

父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至8月3日，父母代种鸡养殖利润为0.75元/羽，周环比+108.33%；毛鸡养殖利润为-0.52元/羽，周环比-170.27%。

3.3 粮食价格追踪

粮食价格方面，截至8月2日，国内玉米现货价为2348.57元/吨，较上周环比-0.90%；截至8月2日，CBOT玉米期货价格403.25美分/蒲式耳，较上周环比-1.65%。

截至8月2日，国内大豆现货价为4467.89元/吨，较上周环比-0.38%；截至8月2日，CBOT大豆期货价格为1027.25美分/蒲式耳，较上周环比-2.03%。

截至8月2日，国内豆粕现货价3028.00元/吨，较上周环比-3.44%；截至8月2日，豆油现货价格为7746，84元/吨，较上周环比-2.22%。

截至8月2日，国内小麦现货价2498.99元/吨，较上周环比+0.06%；截至8月2日，CBOT小麦期货价格为539.00美分/蒲式耳，较上周环比+2.96%。

截至7月26日，国内早稻现货价为2752.00元/吨，较上周环比+0.15%；截至8月2日，CBOT稻谷期货价格为14.95美分/英担，较上周环比-1.90%。

3.4 饲料数据追踪

截至2024年8月2日，育肥猪配合料价格为3.46元/千克，较上周不变；肉禽料价格为3.70元/千克，较上周不变。

3.5 水产品价格追踪

水产价格方面，截至8月2日，草鱼/鲈鱼/鲫鱼/鲤鱼分别为20/50/30/19元/千克，其中，鲤鱼较上周不变。扇贝价格为10元/千克，较上周不变。海蛎价格为12元/千克，较上周环比不变。对虾价格300元/千克，较上周环比不变。鲍鱼价格70元/千克，较上周不变。海参价格130元/千克，较上周环比不变。

四、一周新闻速览

4.1 公司公告

【万辰集团】

7月29日,福建万辰生物科技集团股份有限公司发布2024年半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润盈利：80万元-120万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润亏损：330万元-220万元；营业收入1,080,000万元-1,120,000万元。

【金新农】

7月31日，深圳市金新农科技股份有限公司发布关于公司及控股子公司担保进展的公告，截至目前，公司及控股子公司的担保额度总金额为290,000万元（不含公司子公司为公司提供的担保），公司及控股子公司实际对外担保余额为197,309.27万元（不含公司子公司为公司提供的担保），占公司最近一期经审计净资产（截至2023年12月31日，净资产为148,074.46万元）的比例为133.25%，其中公司及控股子公司为合并报表外单位提供的担保余额为0万元。公司子公司为公司提供的担保余额为121,439.31万元。截止目前公司及公司控股子公司因被担保方逾期而承担的代偿款余额为4,762.84万元，其中本年度代偿款金额为4,047.87万元。

【新五丰】

8月3日，湖南新五丰股份有限公司发布关于提前归还临时补充流动资金的募集资金公告，同意公司在确保不影响募集资金投资项目正常实施的前提下，使用闲置募集资金不超过27,000万元（含27,000万元）用于临时补充流动资金，使用期限自公司董事会审议通过之日起不超过12个月。

4.2 行业要闻：

7月31日，财政部下达中央财政农业生产防灾救灾资金20.37亿元，支持河北、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、江苏、安徽、江西、山东、河南、湖北、湖南、陕西、甘肃等地实施秋粮作物“一喷多促”。其中，下达内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江等4省（自治区）8.76亿元，占总规模的43%。

转基因玉米推广进程延后——转基因推进需要政策推动；

动物疫病爆发——动物疫病爆发将使养殖行业大额亏损；

产品价格波动——农产品价格大幅波动使得盈利受到影响。

证券研究报告：《标肥价差持续走阔，关注生猪养殖龙头》

对外发布时间：2024年8月4日

报告发布机构：国金证券股份有限公司

证券分析师：刘宸倩

SAC执业编号：S1130519110005