华西教育
本周新东方发布FY24Q4业绩,FY24Q4单季收入/经营利润/归母净利润分别为11.37/0.11/0.27亿美元,同比增长32.1%/-78.1%/-6.9%,收入符合指引、但略低于市场预期,经营利润及净利润下滑主要由于学习中心扩展的加速、管理层和员工薪酬提升、东方甄选同比下降且存在与辉同行交易等一次性成本。1)核心教育新业务+50.3%(店数+42%/人数+39%),其他出国考试准备/出国咨询/成人及大学生考试/教育新业务收入+17.7%/17.3%/16.4%。非学科类辅导业务FY24 Q4较FY24 Q3新增学习中心114间至1025间,报名人次875,000人。FY24 Q4公司GAAP经营利润率为0.9%,Non-GAAP经营利润率3.2%。2)业绩指引:公司预计FY25Q1收入12.55亿-12.84亿美元,同比增长31%-34%,其中教育新业务预计+45-50%;预计FY25全年收入+20-25%,其中出国/教育新业务+15%/45-50%。
本周好未来发布FY25Q1业绩,FY25Q1单季收入/经营亏损/归属于好未来的净利润分别为4.14/0.17/0.11亿美元,同比增长50.4%/-70%/-125%,FY25Q1毛利率为51.7%,同比提升2.4%,净利润扭亏为盈,non-GAAP每ADS收益为0.05美元,而去年同期为亏损0.03美元,收入及non-GAAP每ADS收益均超市场预期。净利润扭亏为盈主要得益于毛利率提升及费用率管控,FY25Q1销售费用/管理费用分别为29.6%/26.5%,同比下降5.9%/11.6%。截至报告期内,公司递延收入余额为6.42亿美元,同比提升49.9%,公司未来业绩增长具有保证。
投资建议:
1.推荐困境反转的职业教育标的中国东方教育;2.K12教培和学历教育:我们分析,政策相对见底,是较为确定的投资方向之一,供给出清带来利润率改善仍有望延续,暑期招生增速维持较快增长。同时继续推荐学大教育、科德教育、思考乐教育;受益标的:新东方、好未来、高途教育、豆神教育、 昂立教育、 卓越教育集团、凯文教育。3.高教领域中低估值、高股息标的较多,推荐中教控股、新高教、东软教育、中国科培;4.推荐企业家商学院教育龙头行动教育,长期看好渗透率提升、公司大客户战略。5.公考培训领域看好抢份额逻辑,推荐粉笔,受益标的:华图山鼎。
行情回顾:本周涨跌幅高于大盘11.40PCT
本周,中信教育上涨11.90%,上证指数上涨0.50%,高于大盘11.40PCT。2024年截至目前,中信教育指数下跌31.95%,上证指数下跌2.34%,低于大盘29.61PCT。
新闻摘要:
我国近40所高校前瞻性部署自主量子计算教育;京拉合作|西藏首个基础教育信创联合示范基地落地;中俄职业教育政校企研讨会举行;从“制造”到“智造”,仪器行业新蓝海:教育部支持高校布局这些专业;开明心理健康教育研究院成立 关注中国学生心理健康;陕西加大财政投入推动基础教育高质量发展。
风险提示:教育行业政策变动风险:教育行业政策变动影响K12,职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险:终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。
证券分析师:唐爽爽 S1120519090002;
发布日期:2024-08-03;
《教育行业周报(7.29-8.2):新东方好未来收入增速好于预期》
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