融通基金商小虎：聚焦央企做行业3.0时代的先行者_新浪财经

　　中国基金报记者方丽

　　2024年4月，融通基金原总经理因个人原因离任，时任副总经理的商小虎代任总经理。

　　商小虎是资管行业的老将，早在23年前就开启投研之旅，曾任职于境外机构、券商、私募、公募等，拥有丰富的境内外资本市场投研经验。

　　自2022年入列中国诚通集团以来，融通基金坚持党建引领，定位于打造具有国有资本运营特色的一流基金管理公司，打造具备鲜明“红色基因”的央企特色，锚定服务国有资本运营和服务居民财富管理；在投研上，聚焦央企，确立了大力发展以ETF为主的被动投资业务的方向。

　　“服务央企、投资央企是由金融工作的政治性和人民性决定的，是国有资本运营公司旗下基金公司的历史使命和职责，我们将两者有机结合，通过ETF等业务来实现。”商小虎说。

　　在ETF业务上，融通基金坚持走差异化道路，通过把优秀投研能力注入指数当中，自主定制指数，配套发行相应的产品。目前融通基金已经支持中国诚通集团开发编制了4只央企指数，并配套布局相关ETF产品。商小虎强调，基金行业正迈向主动指数工具的3.0时代，融通基金要做先行者。

　　央企基金公司的特色战略

　　近期，融通中证诚通央企科技创新ETF、融通中证诚通央企红利ETF、融通中证诚通央企ESG ETF等三只央企主题指数ETF获批，引发市场广泛关注。

　　商小虎表示，自2022年入列中国诚通集团以来，融通基金整体战略发生变化，以服务国资央企高质量发展作为服务实体经济的立足点、作为推动高质量发展的着力点。围绕战略性新兴产业和未来产业、科技创新等方面，积极开展金融服务，助推国资央企改革和实体经济高质量发展，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。

　　在坚守金融工作的人民性上，融通基金始终践行“金融为民”的理念。融通基金成立以来，为持有人累计分红374.63亿元。截至今年6月底，过去两年融通基金主动股票投资管理能力在行业位居前20%，固收类基金超额收益率行业排名位居前15%。

　　融通基金选择国内业务与国际业务“两翼齐飞”，大力发展以ETF为主的被动投资业务；同时，积极拓展国际业务，提升公司的全球资产配置投研能力，增强核心竞争力。

　　据商小虎介绍，在ETF业务上，融通基金正打造系列央企特色指数以及ETF产品线。“我们将投研能力注入指数当中，自主定制指数，配套发行相应的产品，已支持中国诚通集团开发编制了4条指数，跟踪指数的三只ETF产品已获批。其中，融通中证诚通央企科技创新ETF正在发行。”

　　为什么会定位于央企ETF？商小虎解释，央企作为国民经济的重要支柱，其利润和分红在A股市场中占据了半壁江山（截至2023年12月31日，利润总额、分红总额全市场占比均超过50%），但市值占比较小（截至2023年12月31日，自由流通市值占A股17%）。当前，存量央国企主题ETF在市场上影响力较小。据统计，沪深两市ETF市场共有国企、央企主题类产品37只，规模合计507.3亿元，投资领域涵盖了央企红利、国企一带一路、国企开放共赢、央企创新驱动、央企结构调整、上海国企等主题，在整个ETF市场占比仅2.05%。

　　“指数产品可以让指数、上市公司、投资者三者进行良性有效互动。指数是非常重要的金融资源，可以引领市场投资方向，有助于价值发现。”商小虎说。

　　新形势下央企投资机遇凸显

　　融通基金战略定位聚焦于央企，更是出于新形势之下对央企投资价值的认可。

　　早在2022年5月27日，国资委发布了《提高央企控股上市公司质量工作方案》，首次提出央国企“价值实现”与“价值创造”不匹配的问题；首次认可了资本市场的价值实现功能；首次积极回应了普通投资者的关切；首次提出鼓励将价值实现纳入上市公司绩效评价体系。

　　2023年1月初，国资委召开中央企业负责人会议，确定央企考核体系从“两利四率”调整为“一利五率”。据商小虎介绍，所谓“一利五率”，是将净利润改为ROE，营业收入利润率改为营业现金比率，这是国资委首次新增净资产收益率、营业现金比率两个指标，这也是体现股东价值的核心指标。新的考核体系下，国有股东和普通股东的利益得以统一，管理层与股东的利益得以统一，有利于央国企的价值实现。

　　2024年1月，国务院国资委表示，将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核。

　　一系列的动作，引导央国企负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，也让资本市场将目光聚焦至央国企投资上。这也在A股市场得到了反馈。Wind数据显示，截至6月30日，今年以来中证诚通央企科技创新指数、中证诚通央企红利指数、中证诚通央企ESG指数分别上涨0.47%、15.50%、12.82%，大幅跑赢A股市场的主流指数。

　　“央企是我国经济的重要组成部分，起到‘压舱石’和‘稳定器’的作用，具备长远的投资价值。而且我们看到央企公司主要分布在具有战略和安全意义的行业，包括能源、公用事业、电子通信、军工等，这些行业对承压的内需相对不敏感，经营性现金流较为稳定。此外，央企在推动新质生产力方面也起着重要作用，涵盖了半导体、AI算力、新能源等方面。”商小虎表示。

　　打造央企特色投研体系

　　鲜明的战略定位之下，融通基金致力于打造出央企特色的投研体系。

　　“我们对央国企投资机会发现得早、布局得早，已经积累了丰富的经验。”商小虎表示，2022年下半年，融通基金权益、量化等部门组建央国企投资小组，重点研讨央国企改革带来的投资机会。2023年初，融通基金公开发表系列文章，强烈看好国央企改革，公司旗下主动权益产品开始重点配置国央企改革相关标的，截至目前已经跑出了相对的阿尔法收益。

　　融通基金在固定收益、指数开发等领域也布局了央企主题投资特色产品和业务。2023年，融通中证中诚信央企信用债指数基金成立，首发募集资金达20.31亿元。截至今年二季度末，该基金规模已超过38亿元。

　　从去年开始，融通基金联合股东诚通证券共同开启“聚焦新质生产力·走进央国企”系列调研活动。截至目前，他们先后调研走访了近60家国央企上市公司，主题涵盖“新质生产力培育”“东北全面振兴”“上海五个中心建设”“长三角先进制造业”等。在商小虎看来，有了实地调研才会有价值发现；有了价值发现，才能为后续服务实体经济发展、助力国资央企新质生产力构建、贯彻落实国资委“五个价值”精神和市值管理要求打下坚实的基础。

　　据商小虎介绍，融通基金一直在加强央国企投研能力建设，加入国资委研究中心社会价值实验室，担任理事长单位，并承担相关的课题研究。在国务院国资委研究中心的指导下，融通基金牵头承担了《构建功能价值评价体系，助力国企改革深化提升研究》项目，对国有企业上市公司聚焦主责主业、发挥“三个功能”、国资布局“三个集中”等核心功能实施情况进行精准评估和监测，推动建立从功能价值创造到价值实现的正向循环。

　　今年6月，融通基金还举办了“央国企社会价值体系建设”闭门研讨会，为国资委“央国企功能价值评价体系建设”课题开题做好准备。

　　做行业3.0时代的先行者

　　作为深耕基金行业多年的老将，商小虎对行业有深刻认识和感悟，提出融通基金要做行业3.0时代的先行者。

　　在商小虎看来，在2020年以前，基金行业处于1.0时代，其间市场超额收益明显，投资者追捧顶流基金经理。2020年以来，行业进入2.0工具化时代，主动权益经理跑赢指数的难度加大，投资者更加青睐ETF等被动产品。ETF规模自2019年底的7500亿元增长至2023年底的2.05万亿元，正是这一转变的反映。

　　“如今，行业正在向高质量发展的3.0定制指数时代迈进。”商小虎表示，2.0时代宽基指数ETF受到青睐，使得宽基指数过于拥挤、竞争愈发白热化，传统指数也难以满足广大投资者的需求，公募基金ETF业务进入3.0定制指数时代。

　　商小虎表示，2020年8月，融通旗下第一只ETF成立，已经成功运作4年，为战略转向ETF业务提供了丰富的实战经验。在3.0主动指数工具时代，融通基金坚持走差异化路线，积极布局投资央企主题的主动权益产品、固定收益类产品、FOF类产品，丰富完善公司央企特色产品线。

　　“更重要的是，融通基金积极储备、稳步推进3.5时代的人工智能技术，持续锻造‘AI-CORE’配置体系。”商小虎表示，将发挥公司投研的大类资产配置能力，以FOF的形式投资ETF，帮助投资者根据自身风险偏好，自主选择相对收益目标策略或绝对收益目标策略的组合，以提升投资者获得感，更好地践行“金融为民”的理念。

（文章来源：中国基金报）